渤海信托曲线上市 海航系融资降负债？

崔文官

5月3日晚间，尚处于停牌中的渤海金控，发布资产重组方案显示，渤海金控拟向海航资本发行股份，购买其持有的渤海信托部分股权，并可能涉及向渤海信托进一步增资。

而在今年3月份，渤海金控刚刚将旗下最赚钱的资产——全资子公司Avolon的全资子公司AALL和皖江金租（834237.OC）35.87%股权出售套现。

接受《中国经营报》记者采访的多位业内人士认为，渤海金控之所以对旗下金融资产进行“腾挪”运作与海航集团之前的危机不无关系。

曲线上市

记者查阅工商信息获悉，渤海信托目前注册资本36亿元。其中，海航资本持股51.23%，北京海航金融控股有限公司持股26.67%，中国新华航空集团有限公司持股22.1%。三家公司的实际控制人均为海航集团，目前海航资本为渤海信托第一大股东，也是渤海金控的控股股东。

信托专家孙飞在接受《中国经营报》记者采访时表示，“渤海信托的资产质量还算可以，在信托行业处于中上游位置，如果注入上市公司显然会对渤海信托的发展带来助益。上市之后渤海信托的融资渠道和品牌影响力也会增加。”

已经披露的年报数据显示，截至2017年底，渤海信托管理信托资产规模7549亿元。公司总资产140亿元，净资产115亿元。2017年营收21.35亿元，净利润12.63亿元。2017年，渤海信托净利润同比增长88.58%，信托收入同比增长63.18%，增速跻身行业前列。

实际上渤海信托最近两年一直也在谋求做大，就在一年前的2017年2月，渤海信托注册资本金曾由20亿元增至36亿元。而渤海金控公告称，后续还将可能继续对渤海信托注资。

一位信托业内人士在接受《中国经营报》记者的采访时则认为：“通过将渤海信托注入上市公司渤海金控，实际上就是‘左手倒右手’，因为渤海信托和渤海金控都是海航系旗下的资产，将渤海信托注入上市公司主要就是为了方便给目前的海航输血和融资。上市后可以据此进行更多的资本运作，缓解‘缺钱’窘境。”

对于渤海信托曲线上市等事宜，渤海信托相关人士对记者的采访邮件回应称，“后续及进展等事宜，一切以上市公司渤海金控的回应为准。”

变卖优质资产

记者注意到，变卖资产动作，对渤海金控并非首次。

早在今年3月23日，渤海金控就已经将旗下的优质资产——登陆新三板的金融租赁公司皖江金租35.87%股权转让出去。转让前渤海金控持有皖江金租24.68亿股，占总股本的53.68%；股权转让完成后，渤海租赁持股比例将由53.65%下降至17.78%。

公告显示，股权拟转让价格不低于皖江金租每股净资产的1.8倍，截至2017年6月30日，皖江金租每股净资产约1.27元，这意味着此次股份转让总价不低于37.7亿元。虽然净资产的1.8 倍的溢价略高，但三天后，就找到了意向买家。

3 月 26 日，渤海租赁与安徽省投资集团控股有限公司（以下简称“安徽省投”）签署了股权转让框架协议。安徽省投是安徽省人民政府国有资产监督管理委员会持股100%的国资公司。股权变动完成后，安徽省投将持股35.87%，成为皖江金租的第一大股东，渤海租赁将成为持股17.78%的第三大股东。

据悉，皖江金租是一家专业从事融资租赁业务的金融租赁公司，目前的业务模式主要为售后回租融资租赁和直接融资租赁。早在2010年10月份，海航集团与芜湖市政府签订了《海航集团与芜湖市人民政府战略合作框架协议》，明确提出在芜湖设立金融租赁公司合作意向。2011年7月份，皖江金租获批筹建，成为全国第18家金融租赁公司。

2015年7月份，皖江金租整体变更为股份公司，并于同年登陆新三板市场，成为业内首家新三板挂牌上市的金融租赁公司。皖江金租2017年上半年实现营收14.88亿元，同比增长28.01%；净利润3.05亿元，同比增长30.11%。记者查阅挂牌主板和新三板从事融资租赁业务的金融租赁获悉，皖江金租的净资产收益率为10%上下，高于行业7%左右的平均值。

记者查阅年报获悉，2016年，皖江金租实现营收24.95亿元、净利润5.06亿元。皖江金租曾表示，未来几年公司将实现IPO，成为中国最具价值的租赁公司。

不仅如此，渤海金控在今年3月份还将旗下的另一优质资产出售套现。3月26日，渤海金控发布公告称，公司全资子公司Avolon的全资子公司AALL拟向SapphireAviation出售41架附带租约的飞机租赁资产。

针对上述转让，渤海金控方面回应称“公司仍在停牌，请以公告为准”。

记者注意到在今年4月26日上午，渤海金控召开的2018年投资者交流会上，渤海金控董秘王景然表示：“出售皖江金租除了为满足银监会关于金融租赁公司控股股东持股比例的相关监管要求外，金融租赁公司主要融资来源还是银行间市场，负债率较高，出售后我们的负债率有望降低1%~2%，这对公司很不容易，并且出售后我们能实现比较大的收益。”