激进发展“后遗症”显现 珠江人寿承压转型

日前，珠江人寿发布2017年1季度偿付能力报告，该公司核心偿付能力又由2016年四季度末的124.71%下滑至109.02%。其偿付能力报告表示，测试区间内退保和费用支出在现金流中占比较大，在压力情景1下，由于业务萎缩、退保大幅提升，部分季度出现净现金流为负的情形。

虽然这些只是压力测试的数据，并不一定能代表实际情况，不过对于珠江人寿而言未来的流动性风险将值得关注。

另据该公司近期披露的年报显示，2016年该公司保户储金及投资款净增加额为“-50.6亿元”。

《中国经营报》记者梳理已发布的险企2016年年报发现，该项数值绝大多数为正。而来自保监会的数据显示，珠江人寿2016年的保户投资款新增交费为82.85亿元。多位精算师认为，这表明该公司过去卖的万能险、短期产品已经出现不少退保和满期给付。

总资产大起大落

珠江人寿在其年报中称，截至2016年12月31日止，该公司保户储金及投资款245.07亿元全部来源于万能寿险产品。

据珠江人寿2015年的年报数据显示，截至2015年12月31日，珠江人寿保户储金及投资款283.8亿元，全部来源于万能寿险产品。

不过来自珠江人寿2016年年报中的合并现金流量表显示，2016年该公司保户储金及投资款净增加额为“-50.6亿元”。

某新设寿险公司的总精算师表示，保户储金及投资款净增加额是一个增量数据，保户储金及投资款净增加额为-50.6亿元，表明这家公司过去卖的万能险、短期产品已经大量退保了，而去年收到的万能险保费相对小一些，才会出现负数。

一位任职人保总部的精算师向记者解释，保护投资款净增加额是保户储金及投资款的提转差，即保户投资款中当期流入的与当期支出这两者的差。也就是保户储金及投资款新增交费+投资收益-万能险支出（包含满期给付和退保）。

来自保监会官网披露的数据显示，2016年珠江人寿保户投资款新增交费为82.85亿元。他认为按照此算法，珠江人寿万能险退保和满期给付或超130亿元。

一位中小寿险公司总精算师认为，理论上保户储金及投资款净增加额按正常应该等于2016年底珠江人寿保户储金及投资款减去2015年底珠江人寿保户储金及投资款。2016年底该公司保户储金及投资款245.07亿元，2015年底珠江人寿保户储金及投资款283.8亿元。很明显，在2016年珠江人寿保户储金及投资款减少了38.75亿元。不过减少了38.75亿元与2016年该公司保户储金及投资款净增加额为“-50.6亿元”，绝对值相差10亿元，而这个10亿元的差距仍有待解释。

对于2016年万能险退保金和满期给付，珠江人寿并未披露。虽然珠江人寿的年报利润表显示，其2016年退保金为1.15亿元，但由于万能险退保和满期给付不记入利润表中，所以1.15亿元退保金仅是原保费的退保金，未包含万能险退保金。

究竟2016年珠江人寿万能险退保金和满期给付有多少，记者联系珠江人寿相关负责人，其未对此问题正面回应。

此外，截至2017年4月26日晚间，在寿险公司方面，已经披露2016年年报的寿险公司包括：中法人寿、中美联泰大都会人寿、中邮人寿、恒安标准人寿、中英人寿、中韩人寿、利安人寿、交银康联人寿等近20家。

而从这些寿险公司已披露的年报数据来看，包括光大永明人寿（总资产减少65亿元）、新光海航人寿（总资产下降3.6亿元）、华泰人寿（总资产减少16亿元）等公司出现了总资产下降的局面，其中下滑最严重的要数珠江人寿，其2016年底的总资产较2015年底减少了93亿元。

正常情况下，人寿保险公司只要不暂停营业，新单保费加上续期保费，其总资产会呈现出增长趋势。珠江人寿在2015年总资产由143.8亿元增至614亿元，增加了470亿元。而在2016年其总资产又减少了93亿元。像珠江人寿这样业务正常开展的公司，总资产大起后又大落，这背后的原因引人关注。

对于公司2016年的业绩表现，珠江人寿内部人士表示“年报还是挺亮丽的”。该人士称，2016年公司原保费占比超过60%，综合投资收益9.3%，远高于行业平均值。实现利润6.16亿元，增长近14倍。此外，公司年度偿付能力风险管理得分在全国149家保险公司当中排第28位。“作为一家新公司，无论业务品质、利润贡献，还是风险管理在业内都算不错的。”该人士说。

趸缴比例超高待解

随着保监会倡导“保险姓保”，中短存续期产品因为保障低而被保监会严格控制规模。业内人士认为，珠江人寿一方面面临产品转型的压力，另一方面前期大量销售中短存续期产品也带来了快速增长的退保和满期给付。