解构华信的金融“帝国”

王迎春

“所有的事都是缘分推动能量，它实际是为某件事而准备的，也许现在看不到，将来一定能看到。”叶简明的话音落去不到两年。中国华信能源有限公司（以下简称“中国华信”）在世界500强的排名连续四年上升，只是此时，其创始人叶简明突然从管理层名单消失，留下的是来自全国各地超过10家法院对旗下公司所持上市公司股份做出共计35笔轮候冻结。4月11日，华信期货被曝存放于华信财务的近30亿元存款无法收回。而在5月7日，一场围绕“15华信债”的债权人会议将召开。

这家集体民营制企业正在与时间赛跑，4月3日传出消息，将出售能源、油气以外的资产，如华信期货、华信证券等，以筹集资金，并正在筹划出让华信国际（002018.SZ）控股权。回笼资金的速度能否赶上风险传递的速度？4月25日，华信国际公告称控股权变更之事难度较大，暂时终止。

金融全牌照尚未集齐，已成离散之势。在短短数年间，华信产融梦是如何做大的？今日梦碎，到底是什么种下了失败诱因？

世界500强的尴尬

中国华信自2014年登上《财富》杂志世界500强之后方进入公众视野， 在此之前，这家公司并不被人了解，从未向公众披露过任何年份的财务报告，当然它并无这项义务。不过其控股子公司上海华信国际集团有限公司（以下简称“上海华信”）早在2013年就已为市场所知。这一年，上海华信通过认购华星化工（002018.SZ，曾用名）定向增发的方式，以19.31亿元获得这家老牌农业化工企业60.78%的股份，成为控股股东。彼时，上海华信名为“上海华信石油集团有限公司”，其经营范围还没有“金融”两字，主营业务为能源贸易。

2014年，这家号称集体民营制的企业登上《财富》杂志世界500强榜单，位列第349位。世界500强的评价标准为营业收入排名。这一年，它取得了341.34亿美元的总营收成绩。这份榜单披露时间为2014年7月20日，当天美元对人民币汇率为6.1568，以此粗略换算，2014年，中国华信大约取得2100亿元人民币收入。与这一庞大数字极不相称的是它的利润，3.455亿美元，折合人民币约21亿元。

尽管直接财务数据缺乏，但叶简明在接受《财新》杂志采访时曾这样表述：上海华信就是中国华信。《中国经营报》记者据此梳理了上海华信四次发债以来展示的财务数据。

从2014年至2016年的数据可知，这家企业的资产规模几乎处于连年翻番的水平，其营业收入也逐年扩大，自1714.06亿元扩大至2472.55亿元。在上述两项数值迅速扩大之时，这家公司的净利润绝对值却没有跟上，总额为31.44亿元、32.44亿元、44.66亿元。反映了其获利能力的指标——资产收益率反而处于逐年下滑的境地，自7.4%下滑至2.9%，这一数值甚至无法覆盖银行融资水平。反映其赚钱能力的营收净利润率更是长期处于低于2%的水平。

能源是中国华信的主营业务之一，2014年，能源还是它最重要的业务。以巨潮行业数据为标准，这一年能源类上市公司共有86家，资产规模超过400亿元的达53家，这其中在能源类企业中能登上世界500强的仅中国石油（601857.SH）中国石化（600028.SH）以及中海油服（601808.SH）三家上市公司的母公司：中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国海洋石油集团公司。这三大集团各自的资产规模则在万亿元以上。虽然同在一张榜单、一个行业上，仅从资产规模而言，中国华信与同行之间的差距太过悬殊。

“争取海外油气上游资源，谋求海外能源物资话语权。”这是叶简明在中国华信、上海华信官网多份讲话中反复强调的重点。

为实现上述目标，这项于2014年修订发布的准则中，将“积累储备发展资本、在国内外重要资本市场控股上市公司，控股或参股国内外银行、证券、信托、金融租赁等金融企业。利用自身优势……发展供应链金融业务，对海外上游油气资源进行产业并购”。

金控布局四年只差信托

2014年10月27日下午6点，在中捷两国元首的共同见证下，作为当天两国最大签约资金项目，中国华信入股捷克J&T银行举行签约仪式。根据协议，中国华信将向J&T入资6.43亿欧元，这一天，欧元对人民币汇率为7.79，中国华信的入资额换算成人民币为50亿元。后来，中国华信入股捷克J&T银行的比例被加码至50%，同时，中国华信还收购了俄罗斯J&TZao银行股权。

2017年3月29日，中国华信与美国百年证券公司考恩集团签署入股协议，以1亿美元收购考恩集团19.9%的股权。

2017年11月27日，中国华信又与葡萄牙蒙特彼奥互利会举行签约仪式，中国华信以增资的方式控股蒙特彼奥互利会旗下的保险公司。

上述海外金融资产收购是否已经落袋？2016年5月4日，华信国际相关负责人在投资者互动平台上披露，关联方收购捷克J&T相关协议已经签订，但由于这一事项需要捷克、斯洛伐克、巴巴多斯等多国的央行审批，时间仍不确定。另一方面，据本报记者查询，截至2017年12月31日，美国考恩集团第一大股东FMR LLC（美国富达国际投资）持股比例为7.89%，中国华信收购美国考恩集团控股权之事并没有完成。对于葡萄牙这家保险公司的控股是否实现，目前亦无法查实。

华信对国内金融资产的收购与布局则顺利得多，这些动作集中发生于2015年前后。