互金二季报透视“过冬”策略：扩资金、降费用、并资产

美股港股金融科技公司二季报陆续出炉，成为观察行业转型成效的重要切口，也为2019年这一决定行业生死的关键年份奠定基调。

在经济增速放缓的宏观大环境和网贷“三降”（降出借人数量、业务规模及借款人数量）叠加下，行业的艰难周期尚未过去，但转型趋势逐步深化，收缩费用、调整资金结构、整合内外资产成为稳固营收利润的主要手段。

这其中，助贷业务的成功与否对业绩产生着直接影响。随着机构资金占比大幅上升，一些解入机构资金凶猛的平台在营收和利润上快速与同业拉开距离，收获阶段性红利；而以网贷为核心模式的机构，在接入机构资金上动作较慢，利润平平，但亦在通过风控通过率、资产整合重组等资产端调整动作度过行业艰难期。

狂入机构资金

整体看，相对大环境的艰难，多数上市公司在二季度保持了相对稳定的业绩。而从撮合贷款量、不良率等具体指标看，也释放了各家“过冬”求生之战的严峻。

目前，互金上市公司中从模式上主要分为两类，以趣店（QD.N）为代表的完全助贷模式，该类平台不触及个人资金端，因此未受到过多资金端转型压力。第二种是以拍拍贷（PPDF.N）、宜人贷（YRD.N）、乐信（LX.O）、小赢科技（XYF.N）等为代表的网贷模式，尽管早期大都以个人资金为主，但去年以来均在积极进行机构资金的替代，其转型样本意义更具参考性。

从营收与利润看，较之2018年行业剧烈震荡和资金面的紧张，2019年大环境有了微小回调。业内共识在于，本质上看，信贷行业的利润增长由收入驱动，收入由放款量驱动，放款量由资金供给和获客驱动。在网贷“三降”压力下，个人资金“断粮”，机构资金成为“补血”重要渠道。一个明显的信号是，助贷型或助贷转型突出的公司在营收利润和贷款撮合量方面最为稳定。

其中，360金融（QFIN.O）、乐信和拍拍贷在转型上较为突出。二季度贷款撮合量上，360金融483.78亿元，同比增127%，环比增17%；乐信260亿元，同比增56.6%、环比增29.3%；拍拍贷216.11亿元，同比增28.9%，环比增13.3%。其中，360金融、乐信和拍拍贷目前机构资金占比分别达到85%、78%和44.8％，在资金多元化层面动作最快。此外，小赢科技和宜人金科财报亦透露在积极推进机构资金接入，目前二者机构资金占比均不足30%。

机构资金的接入程度也基本与营收利润正相关：360金融营收22.27亿元，同比增长128%，环比增长11%；净利润6.18亿元人民币，同比扭亏，环比下降14%。乐信营收25亿元，同比增长22.2%；净利润6.28亿元，同比增34%，环比增长8%。拍拍贷二季度总营收15.6亿元，同比增长46.6%；净利润6.61亿元，同比增长8.7%，但环比下降6%。

小赢科技净营收8.1亿元，同比下降23.6%，但环比上升了4.03%。净利润3.04亿元，同比基本持平，环比也有所上升。宜人贷当季总净营收22.16亿元、同比下降约三成，净利润1.55亿元，同比下降约2成。整体看，虽然一些机构利润未及2018年之前的水平，但正在走出去年同期以来的低迷。

营收和利润之间的差异性一定程度反映出平台业务模式和资产类型的区别，这也使得狂入机构资金成为当前网贷模式机构最重要的任务。

小赢科技总裁成少勇在接受记者采访时表示：现阶段市场的需求和供给都在减少，必须适应这个大环境的变化，考验机构的还是如何提升资金的管理能力、如何提升资产质量。据其透露，平台机构资金占比预计很快也将突破50%。

而据宜人贷方面透露：截至2019年9月，来自机构合作伙伴的信贷额度已从2019年一季度的190亿元增加到近300亿元。预计到年底机构资金发放量将达到约30%。