网络小贷大洗牌

本报记者 李晖 北京报道

“办法一旦实施，目前全国200余家网络小贷会面临转型、转让甚至退出。”某地方小贷从业人士如是告诉《中国经营报》记者。其所提及的办法，正是日前激起千层浪的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”）。

受到上述办法中对资本金、杠杆率、出资比例、授信余额等关键指标的超预期监管，网络小贷，这一自现金贷时代崛起，在互联网平台流量变现中被玩到极致的明星牌照价值遭遇跳水，即将风光不再。

对此，多家互联网系金融科技公司和助贷平台仍保持观望、三缄其口。有相关平台人士表示：还在研究，毕竟是征求意见阶段。不过，市场参与者已经出现反应。11月4日，深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司注册资本由10亿元增加至25亿元，增幅为150%。

除了全国200余家网络小贷公司将出现“大洗牌”外，几十亿元资本金门槛对于巨头并不关键，但杠杆率和联合贷款出资比例的规定，真正打击了靠几亿元、十几亿元撬动百亿元到万亿元信贷的业务模式，封死了规模天花板。这是支撑当前整个金融科技概念的核心所在，故事要怎么讲下去？

值得注意的是，上述办法由于涉及众多大平台的核心利益，也必然面临激烈博弈，最终如何落地尚需观察。其引发的行业震动和深远影响，恐怕才刚刚开始。

牌照价“一夜归零”

“一张牌照一个亿的时代已经是过眼云烟了。”牌照居间商刘庆（化名）在办法下发后，发送了一条朋友圈。

刘庆自2017年开始介入网络小贷牌照市场，他告诉记者：2017年末到2018年初，网络小贷牌照最高时达到过1亿元，此后回落，2019年初又有一波热潮。“去年好的还能达到五六千万元，今年已经回落到三四千万元，新规落地后恐怕会落到挥泪甩卖。”

北京牌照咨询人士孟凡夫认为上述价格相对准确。“去年广州一块网络小贷牌照的成交价是六千万元，几乎同一时间，一家电商背景平台寻求网络小贷牌照的出价是八九千万元，但今年恐怕五千万元也不愿意了。不仅因为这次办法，此前民间借贷对利率司法保护上限不超过4倍LPR已经让很多机构对这个牌照望而却步。”他表示。

根据央行数据，截至2020年9月末，全国共有小额贷款公司7227家。其中，核批经营可以开展网络小贷业务的249家。关于“网络小贷”这一经营资质的源头，可以追溯到2015年十部委下发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》规定，“网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款。”

上述居间人士提供的牌照价格走势，反映了市场环境和供需关系的变化。2017年底，在整顿“现金贷”的大潮中网络小贷牌照审批被叫停，使得这一资源变得奇货可居。一批平台为了争取合规资质，助推存量牌照价格水涨船高。

网络小贷的“性价比”高，在于可以用较低的牌照门槛撬动较高的信贷规模。由于属地化管理特点，各地审批难度和杠杆率执行力度上标准不一，也为监管套利提供了土壤。

近年来，随着支付双寡头和互联网平台流量变现生意，网络小贷牌照的价值被无限放大到极致，上演了一轮又一轮突破红线再绕道合规的大戏：在2017年监管开始压降通过ABS（资产证券化）形式出表突破杠杆后，巨头旗下的网络小贷公司先后进行了多轮增资。

目前，几乎目之所及的互联网一二梯队公司和头部金融科技公司，均已斩获了这一牌照。在此次办法将“50亿”注册资本作为跨省经营网络小贷的门槛前，头部机构就已经通过数次增资达到了较高的资本金水平：目前重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（120亿元）、南宁市金通小额贷款有限公司（89.89亿元）、重庆度小满小额贷款有限公司（70亿元）、重庆苏宁小额贷款有限公司（60亿元）、中新（黑龙江）互联网小额贷款有限公司（50亿元）处于行业前五。

可以作为横向比较的是，由银保监会审批的金融牌照中，城商行的注册资本门槛为10亿元，消费金融公司是3亿元，农商行是1亿元。以度小满参股的哈银消费金融为例，其15亿元的注册资本也远不及上述提到的度小满旗下小额贷款公司的70亿元。

这种资本金“倒挂”的现象来自于市场选择。虽然消费金融牌照可放大10倍杠杆，但有了助贷和联合贷款加持，一张网络小贷牌照可以撬动的贷款规模几乎没有天花板。苏宁金融研究院院长助理薛洪言认为：市场端，不同牌照的核心差异趋于淡化，而监管侧，不同牌照的监管规格却有天壤之别。这种失衡，一度加速市场机构对所谓高规格牌照的逃离。