34家城投调至AAA级 多家公司急需发债融资

2020年，多家城投公司上演“明调”评级、“暗度”融资的众生相。

近日，《中国经营报》记者采访某评级机构了解到，截至2020年末，34家城投公司信用评级从AA+级上调至AAA级。记者注意到，调高评级城投主要分布在经济发达省份，东部地区有26家，占比76.5%，其中江苏和浙江数量最多，分别有11家和7家。有业内人士在接受记者采访时分析说：“对于评级调升原因，包括城投经营的外部环境改善、城投地位和重要性提升、自身盈利能力和可持续经营能力的提升以及短期偿债压力降低。”

不过，记者在采访中注意到，部分城投公司在调高评级的同时，也在急于通过发债进行融资。

融资发债加速

某评级机构研究报告显示，从整体情况看，AAA级城投公司整体经营状况要好于AA+城投公司。截至2019年末，AAA城投公司净资产中位数为405.48亿元，总资产中位数为1071.35亿元，AAA级城投公司的资产规模总体较大。从负债水平来看，全国AAA级城投公司的资产负债率的中位数达62.30%，高于AA+及AA级城投公司。AAA级城投公司2019年收现比为101.77%，相比AA+及AA级城投公司也更高。不过，AAA级城投公司负债水平总体较高。“但也体现了其较强融资能力，业务回款情况较好。”一位刚调高为AAA城投的公司负责人告诉记者。

对于评级调升原因，记者梳理公开披露评级报告发现，主要包括城投经营的外部环境改善、城投地位和重要性提升、自身盈利能力和可持续经营能力的提升以及短期偿债压力降低。

从多家城投公司在调高评级同时的举动来看，融资对于城投公司来说更为迫切。

2019年11月至2020年1月，东方信诚、中诚信国际、新世纪评级三家评级机构纷纷调高南京江宁经济技术开发集团有限公司（以下简称“江宁开发”）评级，为其评级的机构中仅大公国际仍维持AA+原有评级。

值得注意的是，江宁开发在调级之前发债并不活跃。据不完全统计，2014年至2019年11月，江宁开发共计发行了11只债券，而自评级调高至AAA后，江宁开发仅用了一年的时间便发行了11只债券，接连发债也致使江宁开发五年内的债务达到112亿元。同时，调高评级的评级机构也对江宁开发现阶段发展做出提示。东方金诚关注到：“公司全部债务规模快速增长，债务率指标处于较高水平，债务集中度较高。”新世纪评级则提到：“公司资产受限规模较大，资产流动较弱。同时，江宁开发对外担保对象主要为江宁区内的国有企业，但对外担保规模较大，存在一定的负债风险。”

截至2020年三季度，江宁开发的短期有息债务已经达到199.7亿元，有息负债合计541.86亿元。然而，江宁开发的资产规模在当地并不算高，其总资产为884亿元，距离排名之首公司的2600亿元总资产规模尚有差距，居于南京市中上游水平。此外，江宁开发的盈利也并不理想，截至2020年三季度，公司净利润仅367.33万元，同比下滑98.71%。

类似情况的还有潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（以下简称“潍坊城投”），2020年3月和6月，大公国际和东方金诚两家评级机构将潍坊城投的信用评级从AA+调高至AAA，在此期间，中诚信国际和新世纪评级均维持原有的AA+评级。据wind显示，潍坊城投在2020年5月至11月间，连续发行4只债券，合计40亿元。值得注意的是，东方金诚给予潍坊城投调级不久，东方金诚原总经理便接受纪委监委调查。对此，《中国经营报》记者就东方金诚评级过程对潍坊城投方面进行采访，对方负责人表示：“首先由大公国际调高评级，东方金诚系追加评价。”值得一提的是，记者查阅大公国际和东方金诚两家评级机构官网，双方均未公布关于潍坊城投调级的评级报告。

那么，对于评级调整的城投公司是否需要公开评级报告？对此，某评级机构信息披露部负责人告诉记者：“对于评级有调整的城投公司，我们会出一个评级报告或者公告公布在官网。这是必须要发布的，否则投资者无法获知评级企业的最新情况。”

Wind显示，潍坊城投同样出现盈利下滑的现象，截至2020年三季度，潍坊城投的净利润为7998.53万元，同比下滑67.14%。

记者在采访中发现，有的城投公司系多家评级机构集中调高其信用评级，而有的城投公司仅有一家评级机构为其调高评级。