深交所主板中小板合并 部分拟上市、存量企业受益

本报记者 易妍君 广州报道

资本市场全面深化改革又迎重大举措。日前，中国证监会正式批复深交所合并主板与中小板。

与此同时，深交所已启动相关准备工作，并发布了《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》（以下简称“《业务通知》”）。这意味着，深交所主板与中小板业务规则将实现统一。板块合并后，发行上市条件、投资者门槛、交易机制、证券代码及简称均不会发生变化。

《中国经营报》记者从深交所方面了解到，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

截至2021年1月底，深交所主板、中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。

不会影响股票流动性、估值水平

南开大学金融研究院院长、博士生导师田利辉认为，深市主板与中小板合并能够简化监管，重启主板发行，积极服务新经济，继续深化金融供给侧改革。“两板合并可以让深圳证券交易所厘清板块功能定位，从总体上提升资本市场的活力和韧性，让投资者形成核准制主板和注册制创业板不同的风险认知，让证券监管减负瘦身进而精准监管。

整体而言，本次合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择。总体来看，此次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，总体上对市场运行和投资者交易的影响较小。

回溯来看，2004年5月，深交所在深市主板内设立中小板，作为分步推进创业板的重要步骤，为创业板顺利推出创造条件、积累经验，开辟了中小企业、民营企业进入资本市场新渠道。另外，在主板制度框架下运行，经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。为解决板块同质化、主板结构长期固化等问题，此次合并应运而生。

需要提及的是，本次主板和中小板的合并，未改变发行上市条件，仍然实行核准制，也未改变投资者适当性管理要求。

对此，招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩分析，在基本面没有明显改变的情况下，合并之后，股票流动性和估值水平预计不会有什么变化。他分析，主板和中小板两个市场的估值水平在表面上存在差异，但事实上这个差异主要是来源于两个市场中上市公司所处行业的不同。两个板块的合并没有改变投资者门槛和交易机制，对投资者的交易方式和交易习惯也没有产生直接影响。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东也指出，虽然深市主板上市企业以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主，中小板上市企业以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主，两板之间的平均市盈率有所不同，但因为我们国家金融市场已经日趋成熟，机构投资者占比也越来越高，而且在流动性总体充裕的大环境下，两板合并后对个股估值的影响相对有限。

此外，田利辉分析，两板合并对于存量企业没有显著影响，但有利于中小板上市的部分企业。