2021年A股将轮动至“价值+周期”方向

本报记者 易妍君 深圳报道

2020年接近尾声，A股波动加剧。

12月9日，A股小幅高开后，震荡走低，上证综指收跌1.12%，失守3400点，深证成指收跌1.84%，创业板指收跌1.76%。消息面上，国家统计局发布11月宏观经济数据，11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降1.5%，引发投资者对于经济下行的担忧。

不过，展望2021年，机构普遍对经济复苏的延续性持乐观态度。在业内人士看来，国内经济复苏进程或将延续至明年上半年，中国经济将出现明显反弹。资本市场方面，具备业绩改善、产业趋势变化、政策支持的细分领域有可能会吸引更多关注。

中国经济将出现强劲反弹

对于A股近期的表现，中原证券分析师张刚在研报中指出，由于临近年底，投资者观望情绪显著提升，导致近期沪指持续走低，宏观数据的影响只是表面因素，我们对于国内经济稳健复苏的观点依然较为坚定，投资者可持续关注未来数月的宏观数据变化情况。预计沪指短线围绕 3400点震荡整固的可能性较大。

他预计，沪指短线小幅下行，寻求支撑的可能较大，创业板市场短线小幅整理的可能较大。

相比市场的短期表现，机构更注重对2021年的金融市场及投资机会作出前瞻性判断。从全球大类资产的表现来看，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，此前美联储和欧洲央行大幅扩表，虽然中国的货币政策适度扩张，但相比之下表现得非常克制。此外，美元的强势在当前周期中已见顶，这预示着美国长期增长将放缓，新兴市场、黄金、大宗商品等在未来更具有优势。

洪灏认为，未来12个月，将会看到价值板块“王者归来”。 “现阶段价值投资和低估值投资的重合度非常高。我们已经有了一波6个月周期性传统行业上涨的行情，这个行情随着美元弱势展开，尚未结束。”他分析道。

他判断，在未来5～10年里，由于美元相对强势的走弱，非美元的计价资产，包括人民币计价资产、A股、新兴市场、黄金、比特币等，这些资产会有一波相对于美元走软的价格走强行情。

重阳投资总裁王庆谈到，疫情对经济和资本市场的影响逐渐退去，明年全球经济、中国经济有望同步复苏，尤其是中国经济将会出现明显、强劲的反弹。他大胆预判：“明年上半年中国经济增速一定是两位数，GDP可能实现15%以上的增长，这是2021年经济和资本市场最重要的特征。”

对于A股市场，王庆认为，目前主要股票指数的估值水平基本回到历史均值。然而在行业估值背后，存在结构性分化。“我们比较创业板和沪深300，以及A股和H股的相对估值变化，可以看到两个极端：一个极端是相对高估的创业板；另一个极端是H股，尤其是A股相对H股的溢价率不仅远高于历史均值，甚至已经触及两个标准差的上延。整体上，市场估值相对合理的背后是不同市场之间的分化。”