美联储降息提振新兴市场及亚洲债券市场

易妍君
北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%～2.25%，这也是美联储自2008年12月16日以来首次降息。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《中国经营报》记者采访时表示，美联储今年在政策上的表态发生了180度大转弯。年初的时候还预期今年有2到3次加息。但是随着美国经济数据有所降温，以及美国总统特朗普的压力，美联储的态度大幅转变，先是表态不再加息，现在又开始明确地降息。美国三大股指在前段时间不断地创出历史新高，因而美联储降息对于全球央行来说，都有很强的示范效应，可能会引发全球央行的降息潮。事实上，今年以来，多国央行都进行了降息，全球股市、债市、商品市场均出现比较好的表现。
或开启降息周期
美联储在FOMC声明中表示，降息的决定是由于全球经济前景和通胀压力，而不是暗示货币政策自此开启宽松周期。
而在此次美联储降息前的三个月内，全球已有超过20家央行宣布降息，如印度央行和牙买加央行已连续三次降息，土耳其央行降息幅度最大。7月18日，全球四国同时降息，更是历史罕见。此外，欧洲央行也对外释放了9月降息的信号，日本央行的表述也从“考虑行动”转向了“将毫不犹豫地行动”。
大成基金方面分析，本次美联储降息幅度为25基点而非50基点，即使这样仍有2票反对。而且，鲍威尔声明中用到“中周期调整”这样的措辞，留有并不排除未来还可能加息的余地。因此，此次降息其实低于市场预期。据CME“美联储观察”消息，美联储9月降息25个基点至1.75%～2.00%的概率为71.2%，降息50个基点的概率为2.4%，维持目标区间不变的概率为26.4%。
南方基金方面认为，本次利率下调25个基点为未来继续降息敞开了大门，也为全球宽松的市场利率环境提供了空间。“实际上美联储距离上次降息已经超过10年，所以这次降息或意味着又一个衰退开始，虽然市场此前已经部分消化了本次降25基点的预期，但10年来首降其本身对市场冲击也是巨大的，多数人认为降息周期就此开启。”南方基金方面称。
招商基金方面还指出，美联储确认“预防性降息”25基点，预计年内仍可能降息一次，但需要更强的数据支持；资产价格计入过多的宽松预期面临修正，美股将迎来盈利因子的考验，谨防波动继续加大。
但海富通基金方面认为，7月议息会议降息25基点经过此前较长时间的铺垫，已经基本被资产价格和市场充分消化，所以本次降息行为本身是符合预期的，但鲍威尔没有那么“鸽派”的声明对市场产生一定不确定性。
大成基金方面也强调，美联储7月降息并非开启趋势性降息周期，核心关键词是“中周期调整”，说明FOMC票委们对未来降息路径的讨论还在艰苦进行中。
在杨德龙看来，美联储不仅会受到特朗普的影响，而且会受到股市表现的影响。
招商基金方面认为，此次降息为“预防性降息”性质，一定程度上被市场和政治压力所裹挟，面对特朗普的步步紧逼以及相对强劲的美国经济数据，美联储下次降息的经济数据门槛有所提高。
机构看好结构性行情
关于此次美联储降息对于国内货币政策及市场的影响，大成基金方面认为，从之前的系列表态上看，中国应该不会跟随降息。中国调节利率应该还是会通过以量调价、窗口指导、增加信贷供给的方式调节。市场方面，本次降息不及市场预期，特别是对于未来路径的指引比较鹰派。背后也反映了全球经济的困境，经济扩张缺乏动能，但在负利率扩张的环境下，宽松政策又空间有限，政策处在不想宽松但又不得不宽松的纠结中，全球风险资产的市场定价将有所回归，对A股或将造成冲击。
杨德龙指出，一般股债之间存在“跷跷板效应”。一般来说，在经济好的时候股市强劲，而债市低迷；经济下行的时候债市强劲，而股市低迷。这一次全球股债均表现强劲，主要是由于全球流动性较为宽松。这次美联储降息之后，对于中国央行来说，也有了更多货币宽松的空间。但由于之前美联储不断加息的时候，中国央行并没有跟进进行加息，所以这次降息也没有跟进的迫切性。但是中国央行可能会采取降准或者是公开市场操作来保持流动性合理充裕，从而有利于经济的企稳。
债券市场方面，上投摩根方面认为，投资者应避免博弈短期不确定性，着眼于把握长期趋势的资产配置。短期来看，市场或因更大的宽松预期落空和获利了结的卖压而出现较大波动，但这或许会成为着眼长期的投资者逢低布局的良机。其强调，叠加贸易摩擦、英国脱欧等不确定性事件环绕的大环境，多重资产投资策略、高收益债、新兴市场债券以及中国股债资产都值得重点关注。
南方基金方面谈到，美国历史上6次衰退式降息周期中，债券资产均有较高正收益，目前包括美国在内的全球经济面临的不确定性正在上升，在全球经济增长放缓的大背景下，后续可能将有更多国家央行跟进降息以提振经济。
“区域上，我们认为新兴市场以及亚洲债券也将继续受益于美联储降息、全球货币政策宽松环境以及美欧债券收益率不断走低。美联储此前实施货币紧缩政策的滞后效应、工作人口萎缩以及全球贸易摩擦等，预计美国经济将继续疲软。欧洲债券市场已在收益率方面创下历史新低，美国10年期国债收益率也仅有2%左右，并且长期利率下调的空间很大。一般来说，全球主要国家进入降息周期，新兴市场都会受益，因为投资者会回流到一些相对产生高收益，并且经济相对比较稳定或衰退情况没有太明显的地区。”南方基金方面表示。