A股“逆袭月”机构调查：龙头券商高呼“复兴牛” 价值派踏空节奏

11月，中国的大部分地区都已入冬，但对A股市场来说，却是难得有了一点儿春天的感觉，特别是11月13日面对美股三大股指大跌，11月14日面对经济数据低于预期的情况下，A股仍能顶住压力，甚至逆势上扬。而这里说的“上扬”并非是偏于指数，是个股的大面积上涨。

据21世纪经济报道记者采访了解到，目前各家机构对A股走势的判断确实比前几个月要乐观许多，但是也不乏谨慎派，认为此时只是阶段性企稳，反弹不等于反转。

“牛”的归来？

A股市场此轮止跌企稳应该说是从10月19日上证指数探至2449.2点回升开始，但进入11月份后，市场人气明显更加稳定，交易也逐渐活跃起来。

对比牛市初期的典型盘面特征：个股或大盘的成交量逐渐摆脱前期地量，市场上开始涌现出活跃的概念板块和领涨个股，一些主力机构开始或趋向于完成建仓。市场在上涨过程中，回调不再创出新低，且出现低点逐步上移的态势。有部分市场人士认为，现在的A股市场或正在酝酿新一轮牛市。

前海开源首席经济学家杨德龙还是坚定的看多者，他11月14日盘后分析说，本周市场投资者情绪明显转暖，特别是一些低价股的连续上涨提振了投资者信心，市场的活跃度也在提高。同时，从市场观点看，本周很多分析师开始翻多，纷纷看好后市，这一点和上周以及十月份的情况差别非常大。

而对于后市反弹力度，他认为会超预期，年底之前市场有望重回3000点整数关口，收复这一轮下跌的失地。另一方面，在未来一年市场有可能重启千点大反弹走势。

“现在临近年底，各大券商纷纷发表对2019年整体市场的看法，预期明显要好于2018年，主要是因为2018年的一些利空因素在2019年会得到逐步纠正，包括金融去杠杆、经济增速出现下滑压力以及中美贸易摩擦等”，杨德龙更是乐观地提出2019年A股市场将迎来难得的一个反弹机会，甚至有可能是一轮长牛、慢牛的开始。

11月14日，中庚基金首席投资官丘栋荣通过对当前A股机会和风险的分析，也认为，当前基本面风险虽然还没有完全释放，但市场估值较低，已经回落至历史均值下方，自下而上选择低估值股票机会增多，权益类产品获得超额收益的可能性较大。展望未来，不应该太过于保守和谨慎，可以更加积极、正确地承担一定风险，以获得一个较好的预期风险补偿。

中信证券在最新的2019年度策略中亦提出了相似的观点，认为A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。

创投概念、壳概念仍然表现强势，民丰特纸、市北高新、九鼎投资、综艺股份、鲁信创投等继续强势封板。“目前看，市场人气还是比较热络，这是支撑股指上行的动力”，11月15日，北京一家小型私募基金经理表示。

事实上，据记者了解，无论是对短期行情还是中长期走势，现在来看，市场中的多空两派都分歧较大。拿知名的券商分析师来说，海通证券策略分析师荀玉根认为，短期有望迎来年内幅度最大的反弹，逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，2000年来每年都有一波涨幅超过10%的行情，今年还没出现。但中期看，大拐点还需等待两个信号明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。安信证券陈果也表示，这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实，G20首脑会晤，四中全会时间确定，减税降费等因素都有可能助推反弹行情。兴业证券王德伦还表示，坚定看好市场中级反弹。

但申万宏源王胜则认为，A股市场还是在 “熊市第四阶段”，虽然应该多一分积极心态，少一分盲目恐慌。但基本面趋势回落的周期尚未结束也是客观事实。对应的市场判断，大周期的回调未结束，2019年总体还是一个慢跌磨底年。

农银汇理投资总监付娟的观点也较为相似，她指出，当前A股静态估值已位于历史底部，但企业的盈利快速下滑刚开始兑现，因此中长期来看，从今年四季度到明年一季度，市场依然会在筑底阶段，结构性机会优于指数。明确拐点需要等待信用（社融增速）企稳回升（提前盈利趋势两个季度）和中美相对博弈朝有利方向发展。

价值派的困惑与谨慎

尽管总体上看，对于短期行情市场各类投资者中都是乐观派居多，但看多不一定等于做多，这也是实情。11月15日一位公募基金经理告诉记者他看好目前A股市场的低估值和政策调整带来的机会，但是他也坦言最近并没有加仓，仍然维持低仓位管理。基于的理由是，对近来的市场炒作看不懂，不想跟风，而手中持有的大消费类在他看来的价值股并没有上涨。

从近来公募基金的净值表现情况看，骤然加仓的迹象并不十分明显。相对来说，操作灵活的部分私募基金调仓、加仓的步伐有所加快，但是记者亦了解到，私募行业中的“价值派”也纷纷表示对突然到来的炒作性行情不太适应，跟不上节奏。

11月14日，金鼎资管董事长龙灏就表示，市场对科创板的反应有些过激，毕竟在A股市场上要重新开创一个板块，并非一时一日可以推出的。

而对于壳概念的大涨，有市场人士认为，是游资炒作的结果，但也有私募人士认为，也不能片面说是“妖股”盛行。他们认为，一方面是在这种市场气氛下，题材概念股炒作形成风潮；另一方面，也是从政策救护民企的角度预测这类股票有价值提升的预期。

11月15日，某上市公司高管告诉记者，原本很多上市公司大股东的股权质押比例并不高，但是随着股价跌跌不休，被迫不断补充质押，最后直至流动性枯竭。逾期加上抽贷，同时伴随资产的各种冻结，直接影响了正常的生产经营，“很多低价股上市公司并非是主营业务出现问题，也正是出于这种情况考虑，国家才提出为民营企业纾困”，该人士说。纾困政策对于这类上市公司来说就是重大利好，股价上涨自在情理之中。

有市场人士提出，监管层目前担忧的应该不是上涨幅度，而是下跌时的踩踏风险，毕竟踩踏下跌时散户投资者更容易受伤。就此，记者也询问了多位股民，在他们看来，经历了近年来A股市场的剧烈震荡，加上刚性兑付打破的理念影响，散户投资者对市场的敬畏心理已经大大增强。证监会、交易所前阵子提出了多项优化交易监管的措施，在部分散户投资者看来，也是给市场“松绑”、“解郁”，提高活跃性的举措。

“无论是价值投资、长期投资，还是为实体经济服务，都要建立在市场聚集人气的背景下”，上述公募基金经理指出。