A股入MSCI倒计时：估值体系将重构

A股国际化进程又向前迈进一大步。3月14日，美国指数编制公司MSCI公布了新增的12个中国A股相关指数。两个月后，A股将被正式纳入MSCI新兴市场指数。

部分基金公司早已率先抢位。今年以来，华安基金、南方基金和招商基金旗下的 MSCI主题基金相继获批。

与此同时，机构普遍认为，A股加入MSCI（俗称“入摩”）将带来增量海外资金利好。

招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金拟任基金经理白海峰在接受《中国经营报》记者采访时表示，A股被纳入MSCI新兴市场指数和A股市场的进一步开放，有助于吸引海外投资者系统性关注A股，优化投资者结构。纳入MSCI指数体系，对A股在MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响，追踪上述指数的被动型基金都会调整资金的相应权重来配置A股市场，以这些指数为基准的主动型基金也会在一定程度上加强关注。

利好蓝筹股

近年来，作为全球投资组合经理最多采用的投资标的和业绩基准参考，MSCI指数的每一个新变化都格外引人注目，尤其是A股被正式纳入该指数，凸显了全球资金对分享中国经济增长红利的渴望。

早在2013年，MSCI就曾考虑将A股纳入新兴市场指数，当年6月，还启动了 A股纳入指数的投资者咨询。但由于种种原因，A股被纳入MSCI新兴市场指数的进程一再被拖延，直至2017年6月21日最终确定。

南方基金指数投资部、数量化投资部总经理罗文杰指出，A股在前三次申请加入MSCI连续失败中也对其提出的问题进行了改善，开启深港通，取消互联互通的总额机制、减少停牌数、改善QFII（合格的境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外投资者）配置额度限制问题等。加入MSCI意味着中国股市逐渐对外开放，全球化程度逐渐提高，国际资金进入中国股市也逐渐扩宽。

那么，A股纳入MSCI对中国市场有何影响？在白海峰看来，对于A股而言，短期内市场情绪将受到较大提振，相关的权重较高、增长与估值匹配度较好的行业龙头未来将从中受益巨大。

“但更重要的影响将在长期，中国作为全球第二大经济体，A股对应的地位将在MSCI权重中不断上升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。A股投资者结构、理念以及市场机制将进一步国际化，整个A股估值体系势将重构。”他强调道。

磐耀资产总经理辜若飞则表示，A股加入MSCI是中国资本市场对外开放的重要步骤，也是中国市场与国际成熟市场逐步接轨和融合的过程，能够进一步推动人民币国际化。同时也体现出国际投资者对我国经济发展前景的认可，并且可以为中国A股带来较多的海外资金，外资相对来说投资理念比较成熟，也有利于A股真正有价值的上市公司实现价值发现的过程。

记者注意到，在上述12个中国指数发布之前，包括南方基金、招商基金、华安基金和创金合信基金在内的4家公司，已获批的产品均属于MSCI中国A股国际通指数或MSCI中国A股国际指数系列。在机构看来，MSCI中国A股国际通指数将更便捷、更精准地捕捉A股“入摩”所带来的投资机会。

MSCI 中国A股国际指数目标覆盖A股的大、中市值类股票。目前该指数成分股432只，覆盖A股流通市值的60%。在指数风格表现上，与中证800相近。WIND数据显示，从2014年10月14日至今，MSCI 中国A股国际指数收益率为56.71%，波动率27.14%。

也就是说，该指数将及时跟踪A股被纳入MSCI进度，“其成分股完全、直接受益于这一国际利好。”有业内人士如是指出。

另一方面，MSCI中国A股国际通指数涵盖了A股市场众多优质大盘蓝筹股，主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头，兼顾大盘蓝筹和价值成长双轮驱动，有机构预测这将是未来外资流入的主要标的股。

整体来看，首次纳入MSCI新兴市场指数的A股仅限大盘股，为了给海外投资者一个适应过程，首次纳入在今年6月1日和9月3日分两次完成。