兜底式增持透露哪些信号？A股短期大概率已触底

上周五，凯美特气与奋达科技双双发布公告，实控人倡议公司全体员工在2017年6月2日至6月6日期间买入本公司股票，并承诺：连续持有12个月以上并在职的，若因增持产生的亏损，由本人予以补偿；收益则归员工个人所有。随后，两家上市公司股价均封上涨停板。这种兜底式增持目前仅是个案，但却透露了明确的信号：在股价连续下跌后，上市公司大股东们也坐不住了。综合考虑证监会对大小非减持的限制，以及IPO事实上的局部放缓等因素，A股短期大概率已经触底。

兜底式增持在各国股市中均比较少见。从时间节点看，它往往发生在股价大幅下挫后的阶段性底部。A股市场上一次密集出现是在2015年7月—9月，彼时，暴风集团、腾邦国际、中利集团、金贵银业、科陆电子、皇氏集团等上市公司大股东均以承诺兜底方式，鼓励员工购买自家股票。在众所周知的大跌之后，当年9月开始，A股迎来了长约4个月的中级反弹行情。值得注意的是，凯美特气与奋达科技上一次也出现在兜底增持的上市公司名单中。

由于市场随后走出了一波中级行情，上述兜底增持的上市公司均没有出现需要大股东兜底的情形，员工在承诺的时段处于盈利状态。

接近两年后，上一批公司中的两家再度祭出兜底增持“撒手锏”，虽与它们的实控人均有股权质押有或明或暗的关系，但这一信号值得关注。从今年4月开始，A股上市公司大股东和董监高增持明显增多，如兰石重装等股价等到有效提振，不过，股指下挫、市场情绪低迷及部分中小创上市公司股价连续下跌等情形并未改变。终于，两个月后，兜底式增持重现。

这类增持承诺表明，1.股价已经跌破大股东的心理价位，至少短期风险可控；2.大股东在随后将为提振股价作出更多努力，且已经有了一定底气，如凯美特气一季报预计，今年前6月公司净利将同比增长100%至150%；3.A股市场不理性的抛售行为，已经到了某一个临界点，当然，这是对部分公司而言。

在两公司股价双双涨停的示范效应下，是否还有更多上司公司效仿？接下来应该密切关注。

对于市场的低迷，坐不住的并不仅是大股东，政策回暖迹象也是笔者判断行情大概率短期见底的重要依据。端午节前后，证监会明确了两件事：

一是通过新规限制大小非减持。除了以前的5%以上大股东、董监高外，IPO上市前的限售股、定增发行的限售股也都被新规列入减持限制范围；大股东在3个月内通过二级市场和大宗交易最多只能减持3%；定增发行的股票，解禁后12个月内只能卖出50%。这减缓了备受市场诟病的大非减持力度，同时令今明两年2万亿到期的定增筹码至多只能减持1万亿，是重大利好。值得注意的是，4日，证监会召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会，明确表示，减持新规意在促进上市公司专注主业，防止资金“脱实向虚”。同时，证监会放宽部分创投基金的减持年限，从3年改为1年。监管层鼓励资金进入实体经济、限制大小非在二级市场“割韭菜”的意图，将令投资者信心有所恢复。

二是新股发行节奏的实质性小幅放缓迹象。上周，证监会仅核准4家IPO总募资仅15亿，创下今年以来新低。此前，每周核发数量均维持在10家或以上。这种实质性放缓的举动能否持续，市场将会密切关注，并据此进行投资决策。同时，5月IPO过会被否率也明显上升。这些表明，监管层以实际行动回应“新股发行过快”的市场质疑。场外观望的资金和部分活跃游资，很可能第一时间反应，对部分次新股发起攻击，从而引发中小创的局部反弹。

同时，上周末，两市融资余额也创下年内新低，持仓者数量也处于低位，市场情绪存在阶段性小幅逆转的可能。因此，在当前位置过于悲观不可取。

需要提醒的是，A股仍处于“亲大票、远小票”的格局之中，对于部分无业绩支撑的小票风险，怎么防范都不为过，而上证50等低估值板块仍处于上涨趋势之中。除了已经上涨的蓝筹股，值得关注的是二线蓝筹中的电力股，未来两年业绩将有所好转，国电电力上周末停牌筹划重大事项，均是市场良好预期的理由。

如果股指在随后出现反弹，当有一备受市场认可的热门板块带领，目前看来，未被市场挖掘的准雄安股受消息刺激后的集体发酵、次新股的反弹先锋角色，仍是最可期待的。至少目前没有出现能与它们媲美的热门板块。