股权激励浮亏 探路者员工持股计划一元变五分

为了将员工利益和上市公司利益进一步捆绑，提高上市公司的凝聚力和竞争力，监管层倡导上市公司推行员工持股计划。众多上市公司响应号召，推行了员工持股计划。然而，从盈亏情况看，员工持股计划亏多赚少。

据东方财富Choice数据显示，截至2017年6月1日，A股有708家上市公司推出了员工持股计划，共有375份员工持股计划实施完成。其中，215份员工持股计划浮亏，占比57.3%；132份员工持股计划浮盈，占比35.2%。

探路者（300005.SZ）就是其中一例。据东方财富Choice数据，截至5月21日，员工持有的兴证资管鑫众51号次级份额最新净值只剩0.055元。

股权质押做担保

探路者于2016年2月3日成立员工持股计划，共募集资金约3606万元，全额认购“兴证资管鑫众51号集合资产管理计划”的次级份额，以2:1的比例设立优先级和次级份额。计划旨在“实施有效的员工激励机制”，“有效提高管理者和公司员工的积极性和创造力”。

截至2016年3月22日，兴证资管鑫众51号通过二级市场（完成股票购买）购入共计约614万股,约占公司总股本的1.19%,成交金额1.016亿元,成交均价16.56元/股，锁定期2016年3月23日至2017年3月22日。

按照兴证资管鑫众51号合同约定：为保障本集合计划委托人利益，本计划由实际控制人之一盛发强先生为保证人，对优先级的本金及预期收益承担在优先级利息支付前资金不足的情况下承担差额补足义务，在集合计划的单位净值触及追加线或止损线后，对次级份额持有人的补仓义务承担连带保证责任。

根据兴证资管鑫众51号合同，补仓义务人或保证人可选择通过现金或股票质押补仓。兴证资管鑫众51号正式成立前，公司董事长盛发强质押1000万股股票，为探路者第一期员工持股计划相应业务做担保。2016年第三季度，质押股票增加到1653万股。

“目前，产品运作正常，不存在补仓或需要补仓的情形，产品估值方式由合同约定，并主要由持仓资产价值决定。”兴证资管相关人士告诉《中国经营报》记者。

然而，其所质押的股票仅作为本计划的担保物，并不计入集合计划资产。因此并未影响该资管计划实际净值及实际杠杆。次级份额也在实际杠杆暴涨的情况下，一路暴跌。

并且，尽管相关披露文件中有“本集合计划通过投资组合的分散化降低市场价格风险”这样的条款，但截至锁定期结束后的2017年3月31日季报披露，兴证资管未就持股数做调整。兴证资管在给记者的回复中称：“作为员工持股计划产品，鑫众51号持仓股数在锁定期内未发生变化，管理人通过投资银行存款、货币基金等资产进行组合投资，旨在分散风险，获取增强收益。”记者尝试就该问题采访探路者，但截至记者发稿前止，探路者方面未作出回应。