通道业务再曝风险 证监会首提全面禁止

在刚刚过去的周末，通道业务备受证券资管领域关注。在5月19日的证监会例会上，新闻发言人张晓军表示，证券基金管理机构“不得存在让渡管理责任的通道业务”，这也是证监会层面首提全面禁止通道业务。

新沃基金旗下的专户乾元2号成为监管层禁止通道业务的典型案例。去年12月20日，乾元2号发生大额质押回购到期无法偿付情形，风控缺失、管理失当是造成风险事件的根本原因。

“新沃基金出风险的专户业务就是通道业务，可能是新沃基金任由投顾进行投资交易，进而爆出了风险。”北京一位基金子公司资管人士告诉第一财经记者。

投顾类风险事件再现

2016年来，信用债违约事件层出不穷，年底市场受到国海违约事件的冲击情绪低落，信用利差在违约事件后小幅波动，信用风险也一度成为当时市场最大的风险点之一。

此背景下，2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2号特定客户资产管理计划(下称“乾元2号”)受持有的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响，发生了大额质押回购到期无法偿付的情况。

乾元2号的一个对手方——中融现金增利货币基金在今年一季报中披露，去年12月7日，中融基金与新沃基金-乾元2号在2016年12月7日达成一笔交易金额为5000万元的债券质押式逆回购业务(到期结算金额为5042.47万元)，然而，截至到期结算日2017年2月7日，“乾元2号”未履行回购义务。

证监会指出，乾元2号违约背后，基金公司专户管理失当、风控缺失是造成风险事件的根本原因。

业务人士看来，归根结底，还是乾元2号实际上是一类通道产品，风险极可能是来自于投资顾问。在乾元2号的案例披露中，公开信息没有透露委托人及投资顾问的信息。

“正常情况下，债券投资即使是通道业务，通道管理人也会对质押率、偏离度等有所限制，实际的出指令方必须遵守这些限制，这次估计是新沃基金任由投顾进行投资交易，所以出风险了。”上述基金子公司资管人士与第一财经记者交流时表示。

巧合的是，日前刚刚爆出一起同样是出现在基金专户的投顾类风险事件。

4月12日，中国平安(42.330, 1.32, 3.22%)、兴业银行(15.720, 0.13, 0.83%)盘中出现“闪崩”。4月17日晚，中信建投证券(06066.HK)发布港交所自愿性公告证实，其持股占比为55%的中信建投基金的多只专户涉及此事。

上证所公告也显示，中信建投基金相关负责人反映称相关异常交易行为指令是由专户产品的投资顾问公司下达。在指令执行过程中，投资顾问与中信建投基金未充分沟通，且在订单执行中未能采取有效的风控措施，引发上述异常情况。

而中国平安、兴业银行的闪崩，正是由于基金公司专户和投资顾问沟通不充分所致。该起异常交易行为，表面上是由在订单执行过程中系统风控设置存在不足所致，实际反映出基金公司在风控管理方面存在漏洞。

“通道的业务原来是子公司在做，母公司做得不多。子公司新规后，母公司专户通道有所增多。尽管投资中要依据投顾的投资建议，事实上管理的责任还是在于基金。除了有风控责任，还有基本的判断责任。因此我觉得风险和责任都应该是由管理人来承担的。如果说投资顾问或委托人有误导性嫌疑，那就追究相关方的责任。”一家老牌公募副总也向第一财经记者表示。

通道类业务式微

而更为严重的是，由于基金专户只是作为通道存在，某些基金专户竟沦为操纵市场的工具。

4月，证监会发布《中国证监会行政处罚决定书(王耀沃)》。处罚书中显示，2014年9月和11月期间，王耀沃控制并操作“王耀沃”、“李小艺”、“列宝琼”、“长安基金-光大银行(3.860, 0.01, 0.26%)-王耀沃”、“江信基金-光大银行-胡丽群”、“财通基金-上海银行(22.950, -0.01, -0.04%)-胡丽群”等6个证券账户，利用资金优势采用连续申报拉抬股价至涨停并封死涨停、次一交易日操纵开盘价随后反向卖出等手法操纵市场，获利1249余万元。

这个案例中，基金公司的一对一专户沦为帮凶，由于交易权归客户或第三方投顾，基金专户没有起到及时的风控作用，风险隐患极大。

基金子公司最为明显地感受到了通道业务的监管。