中装建设利润连年上涨背后：经营性现金流暴跌585.85%

“经营活动产生的现金流量净额为-11187.96万元，同比减少585.85%，投资活动产生的现金流量净额-664万元，同比减少12637.99%。”建筑装饰业上市公司深圳市中装建设集团股份有限公司（002822.SZ，以下简称“中装建设”）上市后首次披露的年报中，其现金流的巨大变动格外显眼。

事实上，在未上市之前，中装建设的现金流就不容乐观，上市并没有改善其自身的造血功能，与此相对应的是利润水平的连年增长，出现有利润无现金流状况。

有利润无现金流

2016年，中装建设经过两次冲刺后，终于走完了上市之路，于11月29日正式登陆A股市场。

上市之后，中装建设自身的造血功能却没有得到改善，2016年经营活动产生的流量净额同比下降585.85%，达到了-11187.96万元。

事实上，在未上市之前，中装建设的经营现金流净额不容乐观，《中国经营报》记者查阅中装建设招股书发现，自2013年开始，中装建设经营活动产生的现金流量净额都未超过2400万元，其中2013年为2270.39万元，2014年为-12853.91万元，2015年稍有好转，达到了2302.75万元，2016年其经营活动产生的现金流量净额再度回归负值。

而值得一提的是，这4年的净利润都超过了12000万元，2013~2016年度的净利润分别是12510.57万元、12711.08万元、15361.66万元、15571.89万元，经营活动产生的现金流量净额占同期净利润的比例分别为18.15%、-101.12%、14.99%、-71.63%。

由此可以看出，中装建设经营活动产生的现金流量净额波动不定，并且2014年度、2016年度都小于公司净利润，出现有利润无现金流状况，且经营活动产生的现金流量净额与净利润的变动趋势不一致。

对此，中装建设在接受记者书面采访中回复，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降主要是由公司所处行业的经营模式及发展阶段决定的。公司作为建筑装饰施工类企业，在工程项目实施过程中，需根据项目情况支付履约保证金、垫付材料款及劳务款。建筑装饰行业甲方（业主）付款进度一般慢于项目完工进度，项目完成后工程款的决算流程较长、项目质保金等因素也影响了公司款项的回收。上述收付款时间的差异影响了公司资金的流动性。

在流动性不宽松的大环境下，部分客户延迟了工程款结算进度，造成了报告期内公司应收项目的持续增加。公司应收项目金额的快速增长，应付项目的支付进度加快是导致公司经营性现金流小于净利润、且变动趋势不一致的主要原因。

应收账款连年攀升

中装建设2016年招股说明书显示，2013年、2014年、2015年，公司的应收账款分别为9.13亿元、12.1亿元、14.2亿元，占该公司总资产的比例均超过52%，2015年还超过了60%。应收账款增幅2013年和2014年均超过30%，2015年接近20%。

2016年度，中装建设的应收账款金额再度上升，达到了17.5亿元，占总资产的比例为52.06%。