毛利下滑 友邦吊顶欲借经销商持股计划改善渠道

近日，吊顶行业第一股浙江友邦集成吊顶股份有限公司（002718.SZ，以下简称“友邦吊顶”）迎来了增收不增利的局面。公司2016年年度报告显示，全年实现营收5.08亿元，同比增长23.71%，归母净利润1.26亿元，同比增长4.72%。而在其2017年第一季度报告中，归母净利润为1730万元，同比增长了49%，但扣非后归母净利1285万元，仅同比增长9%。

在此情况之下，友邦吊顶决意通过加持经销商渠道来巩固发展。日前，友邦吊顶发布公告，称收到部分经销商持股意向函，部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得不超过公司股本总额5%的股票。对此，有分析指出，经销商持股有利于提高公司凝聚力的同时，也埋藏着诸多不确定的风险。

由于集成吊顶市场主要来源于住宅装修，友邦吊顶也开始与各大房产开发商合作，并表示将大力开拓精装房市场。不过随着国家对楼市调控的愈加严格，精装房市场短期内可能会受到影响。

针对上述情况，《中国经营报》记者致函、致电友邦吊顶相关部门，希望进一步了解公司的相关态度与应对措施，但截止到记者发稿，未获对方回复。

利润增速远低营收增速

来自友邦吊顶2016年年报数据显示，报告期内，公司实现营业收入5.08亿元，比上年同期增长23.71%，营业利润1.46亿元，比上年同期增长8.35%，归属于普通股股东的净利润1.26亿元，比上年同期增长4.72%。

利润增速低于营收增速的情况在友邦吊顶2017年一季度业绩中也可窥见端倪。报告显示，2017年1~3月，公司营收为8907万元，同比增长34%，归母净利润为1730万元,同比增长49%，而扣非后归母净利为1285万元，仅同比增长9%。

对此，记者注意到，友邦吊顶毛利率方面，基础模块毛利率为46.19%，比功能模块的57.81%低约10个百分点，而其营收占比因同比上升了36.50%，也随即拉低了公司主营整体毛利率，全年录得49.32%，同比下滑1.95个百分点，进而对公司整体盈利造成影响。

其实，集成吊顶是指将吊顶基板与包含多种功能的各个模块相结合而成的一体化吊顶产品，由基础模块、功能模块和辅助模块组成。换句话说，集成吊顶即是采取将吊顶与取暖、照明等功能模块相结合的方式，来实现模块化安装的特性，满足消费者的个性化需求。

毛利率下滑，与原材料价格波动有关。目前，集成吊顶技术壁垒并不高，行业内价格大战轮番上演，华安证券分析师宫模恒指出，公司主要原材料铝板、钢板价格波动范围较大，近期价格明显回升，使公司成本端承压。友邦吊顶也在年报中坦承，公司主要原材料铝板、钢板属于金属铝和钢的深加工产品，其价格主要由铝、钢的市场价格决定，铝板和钢板价格如在短期内大幅上涨，将对公司毛利率和经营业绩造成不利影响。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信在接受本报记者采访时表示，事实上，除吊顶外，整个家居建材行业都一直存在原材料价格上涨的情况，普遍来说，价格上涨的幅度在10%左右。

针对公司不断上升的各项成本，以及如何稳定毛利水平的问题，友邦吊顶财务负责人郁海风在投资者互动平台表示，公司未来会继续加大产品创新投入，加强产品平台化和自动化等建设，提升生产效率。

借经销商持股捆绑下游利益

随着毛利下滑，友邦吊顶越发注重渠道的建设投入。

日前，友邦吊顶发布公告称，公司目前收到部分经销商的持股意向函，部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得公司股票。目前，此次经销商持股计划尚未确定并处于筹划阶段，但公司要求经销商持股计划所持股票总数累积不超过公司总股本的5%。

随即，记者致函友邦吊顶，求证该经销商持股计划预计能于何时落实，但截至发稿时间未获对方回复。

尽管友邦吊顶一直积极拓展电商O2O、互联网家装、精装房工程等渠道，但最主要的渠道依然是通过经销商覆盖市场。友邦吊顶公开表示，公司采用经销商模式，产品直接销售给经销商，由经销商自建专卖店面向消费者。如果未来经销商队伍进一步扩大而公司管理水平不能随之提高，或市场发生变化而公司管理制度不能与之适应，则可能对公司的业绩产生不利影响，并可能损及公司品牌形象。