低价竞争频现 银行加码债券承销业务

本报记者 秦玉芳 广州报道

截至7月底，已有10家债券承销机构因低价竞争被点名。

多家银行投资业务人士向《中国经营报》记者透露，随着债券发行规模增长，承销业务同业竞争也在加剧，承销费率下降已成普遍趋势。

与此同时，各商业银行都在加大债券承销业务的拓展力度，今年以来截至7月底，银行债券承销金额逾8.7万亿元，同比规模大幅增长；部分银行也将债券承销作为优质企业客户业务拓展的抓手，扩大中间业务收入的同时增强客户黏性，提高企业综合化业务收入。

业内分析认为，未来债券市场成长空间巨大，银行在发行及承销等业务方面仍有很大提升空间，不过仍需要优化业务结构、提升自身研发能力，以改变传统的低价竞争模式。

承销费率均价持续下滑

证监会近日发布的公告显示，在中核融资租赁公司发行招标过程中，国泰君安等8家承销机构，存在承销费报价偏低的情况，引发市场质疑；交易商协会已对相关事宜启动自律调查。

中核融资租赁公司此前公布的债券承销项目公布中标候选结果显示，国泰君安和中信证券分别以第一和第二名进入了中标候选人名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。

此前，交易商协会就曾发布自律处分会议审议决定，2家债券承销机构因在海南省发展控股有限公司选聘发行中期票据过程中0.03‰的低价承销费率被给予警告，并责令两家机构限期整改。

某股份制银行投行部相关负责人透露，债券承销费用一直比较低，以前行业普遍价格在千分之三左右，近来价格持续走低，现在该行承销价格已普遍降至万分之五到千分之一左右。“部分资质特别好的企业，同业竞争更大，价格压得也会更低。”

另一个股份行广州分行投行业务负责人也表示，现在债券承销价格压得很低，而且同业内收费差异也不较大，但对于资质越好的企业，竞争越大，价格也会被压得越低，有些项目做下来费用也就几十万元，甚至难以覆盖成本，存在亏损情况。

实际上，承销价格与发债主体的资质、规模、性质、公司偿债能力等因素息息相关，而承销机构的承销能力和报价是发债主体择定承销商的主要评价指标。

某券商固收业务副总经理告诉记者，债券承销业务同质化比较严重，且竞争机构多，标准化产品区分度很低，各参与机构通常都是通过压低价格赢得客户拿下项目。“从整体趋势来看，未来平均价格可能还会更低，不过随着监管深入，平均价格将会稳定在监管规定的底线之上。”

对于承销价格下降的原因，某资信评级公司研究员认为，对于银行等承销机构来说，更在意的是承销金额，尤其国有大企、央企等大型优质企业，银行首先看中的是做大承销规模和参与企业融资环节，有时候为了获得客户，可以压低价格，让出一部分收益。

某券商投行业客户经理表示，一般单纯的承销业务风险相对不大，且成本也多为工作量成本，不会太大，因此在承销费率上承销机构也会有一定的放宽，基本都能覆盖成本。

承销费率持续下降的同时，银行债券承销业务规模快速增长。