缓解资本金压力 银行加速布局RMBS

王柯瑾、曹驰

4月份以来，住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行不断放量，银行金融机构参与热情高涨，先后有工商银行、邮储银行以及兴业银行发行RMBS，金额共计331.23亿元。

据悉，邮储银行发行的“家美2018年第一期RMBS”，是目前为止银行间市场商业银行发起的规模最大的RMBS；而兴业银行发行的“兴元2018年第一期RMBS”是银行间市场首只通过“债券通（北向通）” 引入纯境外投资者的RMBS。

由于资管新规等一系列政策的影响，同业业务、非标业务加速收缩。为减轻资本压力，腾挪更多的信贷额度，银行资产证券化产品发行放量，同时带动了资产证券化市场的持续升温。

发行放量 外资注入

据统计，截至2017年末，我国RMBS发起机构以国有商业银行、公积金管理中心和股份制银行为主，发行规模占比分别为67.93%、13.54%和11.94%，存量规模合计2759.21亿元。从收益上看，银行间市场RMBS产品发行利率呈现高居不下的局面，且有逐步上升趋势；从发行机构类型来看，大型国有银行和股份制银行的产品相对较多，中小银行的产品相对较少。

4月19日，由兴业银行发行并成立的“兴元2018年第一期RMBS”在银行间债券市场成功发行，发行规模为79.49亿元，这是银行间市场首只通过“债券通(北向通)” 引入纯境外投资者的RMBS。

兴业银行投资银行部总经理林舒表示，境外投资人的引入对于我国资产证券化市场的发展具有重要意义。“一方面丰富了资产证券化产品的投资者范围，增加了资金来源渠道，深化了内地与香港债券市场互联互通机制，推动国内资产证券化市场与国际接轨，有利于我国金融市场进一步对外开放，融入全球市场。另一方面，外资的参与在建立多元化的投资者结构、吸引新的外资流入的同时，有利于提升我国债券市场的流动性与活力，加快人民币国际化进程，更好地激发国内市场活力。”

事实上，4月份以来，RMBS市场持续升温。据悉，4月13日，邮储银行发行了“家美2018年第一期RMBS”，发行总额高达142.97亿元，是目前为止银行间市场商业银行发起的规模最大的RMBS。4月17日，工商银行发行了“工元2018年第二期RMBS”，发行金额为108.77亿元。另外，据中债资信报告，4月份建行计划发行两期“建元”系列RMBS，规模分别为99.99亿元和99.5亿元。

东方金诚结构融资部熊晓梦依认为，在金融监管政策持续趋严的背景下，商业银行面临表内资产优化、降低风险计提、增加资本持有量的压力，仍有较强动力转出房贷资产；同时，鉴于我国房贷存量规模较大，已发行RMBS产品规模占我国存量房贷余额比例很小，发展空间较大。预计2018年商业银行RMBS发行仍会持续发力。

根据联合资信发布的《2017年个人住房抵押贷款资产支持证券市场运行报告及2018年展望》，2017年，RMBS共发行19单，规模合计为1707.57亿元，发行单数和规模较2016年分别增加26.67%和62.71%，预计2018年RMBS业务会持续升温。

盘活资产 节约资本

从银行方面看，受资管新规等监管政策影响，表外资产回表给银行资本金带来了一定的压力，且新增信贷额度被压缩，银行有动力发展固定收益类产品来缓解资本金压力，腾挪更多的信贷额度。

另一方面，受地产调控影响，商业银行房贷额度预计仍将紧张，RMBS作为商业银行优化资产结构、盘活存量资产的重要手段，或将继续受到商业银行追捧。

兴业研究分析师臧运慧在接受《中国经营报》记者采访时表示：“自去年4季度以来RMBS的发行体量大增，这一状态延续到2018年。我们认为，信贷资产流转看点在零售债权资产，尤其是房贷，因为RMBS可批量化、规模化进行资产转让，对腾挪表内空间作用大。同时在RMBS销售端，由于房贷基础资产的不良率很低，资产质量优，次级的销售难度要低于企业贷款ABS，在当前企业贷款ABS次级销售不佳、银行面临资产流转、腾挪信贷空间的压力下，销售佳、可批量化操作的RMBS成为其首选的产品和方式。”

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：“资产证券化是未来的趋势。一方面，住房抵押贷款现金流是稳定的，但是期限较长，流动性较差。这部分资金通过资产证券化，一次性回笼资金，对于银行信贷结构的优化是有好处的。另一方面，由于楼市政策调控、银行负债成本增加等原因，房贷利率普遍上涨，一定程度上缓解了资产池与证券端利率倒挂现象，较高的贷款利率也促使商业银行有动力通过RMBS产品转让低利率资产。”

“另外，资管新规即将落地，在银行非标资产和同业资产大多处于收缩的状态下，资产支持证券或成为更好的配置产品。对于银行而言，在信贷规模受限的情况下，将过去较低利率资产盘活，用来发放更高收益的贷款，也有利于提高资产效率。”严跃进表示。

然而，从目前看资产证券化市场的发展也有一些风险。严跃进表示：“证券化产品与价格的走势是密切相关的，如果房价是稳定的，市场趋势比较好判断，如果未来房价出现明显波动，对资产证券化来说也是有风险的。所以，接下来需要关注违约的情况，违约会带来资产证券化产品的恶化，如果借款人月供出现问题，该产品的信用评价也会降低。”