天星资本年内挂牌“梦碎”

监管新政的出台，令一只脚已经踏入新三板的北京天星资本股份有限公司(以下简称“天星资本”)的挂牌进程被迫延期。

对于2012年6月成立的天星资本而言，私募机构须“持续运营5年以上”的新增挂牌条件是其无法跨越的硬指标。天星资本实际控制人与新增投资者签订的业绩承诺等“对赌条款”，也引发对其偿付能力的担忧。

挂牌延期

全国股转系统挂牌融资新政的出台，令因“疯狂投资”而知名的天星资本浮出水面。

天星资本2015年发布了《公开转让说明书》，并于当年12月8日收到《挂牌同意函》。然而半年后，其挂牌之路却因监管新政的出台而延期。

5月27日，全国股转系统《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对私募机构新增8个方面的挂牌条件，其中，包括“私募机构持续运营5年以上”等硬性指标。

成立于2012年6月的天星资本显然不符合上述规定，挂牌之期只能后延。“所有的挂牌进程全部叫停了。”天星资本总裁、创始合伙人王骏说，除了成立时间不够，其他的(条件)都够。

“投资跟挂牌是没有关系的，其他的业务正常开展，最大的影响在于天星资本业务发展的加速度。” 王骏在接受《中国经营报》记者采访时表示。

他进一步解释，“挂牌的好处是可以作为三板的公众公司，通过定增来融资，自有资金充足一些。此外，在管理规模和配资方面会更多、更快一些。”

截止到2016年4月30日，天星资本共完全退出股票12只，投资收益率111.63%;部分退出股票10只投资收益率40.38%。

偿付堪忧?

由于天星资本在《公开转让说明书》(以下简称《说明书》)中约定了“对赌条款”，此次挂牌的延期，也引发了各方对其偿付能力的担忧。

根据《说明书》，2015年8月，天星资本实际控制人刘研、王骏与新增投资者分别签订了补充协议，约定了业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项。业绩承诺为2015年度保证净利润不低于人民币3亿元，2016年度保证净利润不低于人民币30亿元，并承诺2016年6月30日前完成在新三板挂牌。否则，实际控制人将回购股份并给予现金补偿。

对此，天星资本回应称，2015年，经普华永道会计师事务所审计，公司营收总额增长70余倍，实现利润同比增长200余倍，总资产同比增长逾16倍，已经实现了对赌协议中不低于3亿元净利润的承诺。

另据记者获悉，在上述《通知》发布之后，与天星资本对赌的一部分股东已经表示放弃履行对赌协议。股东认为，不能挂牌新三板是政策原因而非天星资本自身的问题。

除了偿兑能力之外，天星资本因挂牌延后而可能面临的“钱荒”也是大家关注的焦点。对此，王骏在接受记者采访时称(钱)根本不是问题。

虽然挂牌的时间节点变了，但天星资本挂牌的目标和步伐不变，并且不排除采用其他方式登陆资本市场。