国内证券市场监管逐步加强 股市春天要来了？

【中国经营网综合报道】从严查“忽悠式”重组到新三板分层制度，股市将加强监管的信息来了一波又一波。近日，又有消息称可能会集中清理IPO排队中净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业。与此同时，定增市场监管今年以来正全面趋紧，有业内人士透露，三年期定增或已从严审批，部分定增交易要接受问核和底稿审查，用于补流和偿债的配套募资也被严查。

监管层或清理IPO排队中的部分企业

据21世纪经济报道，在IPO上会节奏放缓之际，援引上海一家大型券商的并购融资负责人消息称，监管层可能集中清理IPO排队中一批净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业。

已有券商内部开始进行IPO项目自查，若出现业绩下滑严重则劝退。“不是不符合IPO条件，只是排队那么久业绩下滑严重，该撤就撤了吧，撤了总比被否好。”不过，上述消息尚未得到权威部门的回应。

今年以来，IPO审核进程经历了从提速到骤然减速的过程。一季度几乎每周都有6家左右的IPO企业上会，但进入4月以后，每周上会企业数量缩减至4家左右，呈现出明显放缓。

不仅IPO上会企业数量减少，过会率也大幅降低。锦和商业、汉光科技、吉林西点药业、南京中油恒燃、吉林科龙节能的IPO首发申请相继被否。其中，后三家被否IPO项目发生在短短一周之内，而当周审核的IPO申请总共也才4个。

今年以来，证监会发审委审核了91家公司的IPO首发申请，其中，86家获得通过，5家被否，通过率为94.5%。相比之下，2015年证监会发审委审核企业的数量为272家，其中251家获得通过，通过率为92.28%。

在不少市场人士看来，这是明显的监管趋紧信号。其中，在中油恒燃、西点药业、科龙节能IPO申请被否案例中，监管层重点关注了申请企业的净利规模与持续能力。

除了净利规模与持续能力之外，监管层甚至还对一些零星收入进行了核查。援引深圳某券商保荐代表人的话称，相比以前，现在证监会对企业的各种质疑越来越详细，而且更多集中在信息披露方面，上述三家被否的企业在信息披露方面都或多或少存在一定问题。不过，到底这些信息披露不够完整充分，是不是企业最关键被否的理由，则存在一定的疑问，也有可能部分被否的理由并未完整列示出来。

据证监会公布的首次公开发行股票审核企业情况，截至5月20日，目前排队的IPO企业共计754家，其中来自上交所的主板排队企业有346家，占45.89%;创业板有268家，占35.54%;中小板有140家，占18.57%。

根据证监会公告，5月25日和5月27日还将分别有2家企业上会。

定增市场监管全面趋紧

据第一财经日报报道，从强化定价机制、到分行业进行窗口指导和规范，定增市场的监管今年以来正全面趋紧。近期还有业内人士透露，三年期定增或已从严审批，部分定增交易要接受问核和底稿审查，用于补流和偿债的配套募资也被严查。众多投行人士看来，并购重组和再融资市场监管收紧，剑指定增市场的多处灰色空间。目前看来，这场监管风暴远未结束，似乎还在不断升级中。

三年锁定期的定增，一直是再融资市场监管的重点，此次也未曾例外。近日，某上市券商投行人士透露，其负责的一起三年期定增在公司内核时，被要求修改方案，理由是目前监管层已停收三年期定增的新方案。

针对三年期定增是否被暂停，其他券商人士目前回应不尽相同。多位券商投行人士称，目前并没收到不再接受三年期定增方案的通知，但这类方案的审核已大幅放缓。“三年期定增目前审核从严，审核流程比较慢，但没有听说不收。”某券商保荐人对记者表示。

而另一券商投行部人士表示，目前上报三年期定增方案时通过率的变数非常大，“估计不会出正式的监管通知，目前基本上都是以窗口指导的形式，告知方案哪里不行或者干脆告诉方案不行。定增现在整体上查得非常严格，这时上报三年期方案很悬。”

“今年以来监管本来就越来越严，IPO、再融资、重组都是如此，而三年期定增从去年起就开始逐步控制。这种窗口指导，我觉得不是没有可能。”上海某大型券商并购部人士张林(化名)称，目前还没接到公司通知，但按当前的监管思路来看可能性很大。

监管层对“高估值”、“高业绩承诺”等现象进行重点关注

据财新，深交所、上交所连日频繁发布A股并购重组，监管层面正在对上市公司的并购重组采取与之前不同的审慎态度，尤其对于“高估值”、“高业绩承诺”等现象进行重点关注。近日，深交所连续多天发布多封问询函，对巨龙管业、鼎泰新材、万达院线、宏达新材、四维图新、东诚药业等多家上市公司的并购重组进行质询。

另据上海证券报报道，A股市场并购重组中屡见不鲜的“高估值”、“高承诺”现象，以及由此带来的业绩补偿方式随意变更等行为，已引起监管层高度关注。“不排除未来会采取相应措施规范这些行为。”有接近监管层的人士表示。

近一段时间以来，上交所发出的并购重组问询函和年报事后审核函，分别将“高估值”、“高承诺”(下称“双高”)情况和并购重组业绩承诺的实现情况，作为重点监管方向，从信息披露层面对上市公司并购重组中的种种通病，进行了全方位的“扫描”。

但是，监管仅停留在信息披露层面，并不足以解决目前业绩承诺及其补偿在执行中面临的问题。业内人士建议，针对已经被市场“宠坏”的并购重组，要解决其普遍的“后遗症”，需要引入更多刚性约束。在现有交易所对重组方案“刨根问底”、强化重组信息披露的基础上，需在重组“后端”加强监管，尤其针对业绩补偿方式随意变更等，未来监管应当采取刚性约束，以进一步规范并购重组，净化市场环境，保护中小股东利益。

(中经新媒体)