对财务公司金融股权投资的调查与思考！值得一看

作者：烟台银监分局 李开宇

摘要：股权投资是典型的投资银行业务，是银监会赋予财务公司的一项重要业务范围，对财务公司打造集团金融平台，实现产业资本与金融资本的有机融合具有重要意义。本文在对财务公司金融股权情况进行调查的基础上，提出了相应的意见，以期推动金融股权投资业务更加健康发展。

关键词：财务公司 金融股权投资 发展

股权投资(Equity Investment)，指通过投资取得被投资单位的股份。通常而言，无论是财务性投资还是战略性投资，股权投资一般倾向于长期受益，特别是对金融机构的股权投资方面，长期投资有利于被投资主体建立相对稳定的股权结构，推动公司治理规范化，由此，在当前金融改革加快的背景下，如何衡量投资价值，实现效益与风险的统一，具有现实与长远的意义。

一、当前国内财务财务公司股权投资现状

(一)概况。财务公司作为以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位(以下简称成员单位)提供财务管理服务的非银行金融机构，成立的目的便是推进集团产业资本与金融资本的融合，正如我们经常提到的，世界500强中，2/3以上设立了自己的财务公司，打造了自己的专属金融平台。财务公司参控股具有良好发展前景的金融机构，不仅将获得相对稳定的收益[1]，还可以通过和其他金融机构之间的优势互补、合作互动，形成人才协同、管理协同、技术协同、资本协同等多方面的协同收益，包括借鉴先进金融企业经验提升公司治理水平和专业管理能力等，实现更高层次的发展。回顾财务公司的发展历程看，在上世纪90年代金融改革的背景下，对投资业务一直是监管重点之一，经历了允许、禁止到再允许等过程，2004年银监会成立以来，金融股权投资业务如“雨后春笋”般发展起来。据统计，截至2013年末，我国共41家财务公司发生股权投资业务，占比24.3%，累计投资额已达到111.9亿元，占全行业净资产的3.05%，平均持股比例19.39%。

(二)特点。具体来看，财务公司行业股权投资呈现以下两个显著特点：一是分布较为广泛，投资分布在全国性股份制银行、城市商业银行、农村商业银行、村镇银行、消费金融公司、证券、信托、财务公司、期货经纪、保险、保险经纪、金融租赁公司等各个领域;二是对各类不同类型的金融机构，参控股模式差异较大，这与被投资机构所处的发展阶段、监管政策等密切相关。

结合投资标的来看，开展金融股权投资不仅获取财务性收益，而且通过设立保险经纪公司、金融租赁公司、消费金融公司等，进一步强化了自身的金融服务职能，通俗的说，也就是产业关联系数极高。我们同时分析了各企业的投资比例(用投资规模占其净资产比例代替[3])，平均值为7.3%，基于Lorenz曲线原理，经测算各企业投资比例的基尼系数达0.53，大于各企业总资产的基尼系数0.46，呈现出明显的差异，也就是说，不是企业规模越大金融股权投资金额越大，这在实践中也得到了充分印证。进一步讲，财务公司投资比例相差较大，属于企业战略不同的原因造成[4]。

经查询有关资料，上述被投资金融机构总体保持较好的发展势头，我们在此简要对重点投资领域——银行的投资收益进行了宏观性评价，从银监会统计数据可以看出，投资银行可谓是“一本万利”，近六年全行业资本利润率平均值达17.82%，股份制银行更达到20.07%。对比而言，2014年，企业集团财务公司行业资本利润率为11.84%。