投资者期待养老金入市 最快有望三季度启动委托投资

有关于养老金入市的问题一直备受关注。

据北京青年报报道，近日，深交所完成的《2015年个人投资者状况调查报告》显示，展望2016年证券市场，受访投资者对各项改革举措的期待程度较高。最受投资者期待的是“养老金入市”(77.5%);“深港通开通”(74.2%)和“A股纳入MSCI指数”(71.4%)。

而据中国证券报报道，目前，地方养老金入市已有广东和山东先行一步，但全国性的大规模养老金入市仍待突破。

根据国务院去年发布的《基本养老保险基金投资管理办法》，基本养老基金投资股市的上限为30%。2015年养老保险统计快报显示，去年全年全国养老保险基金合计总收入3.2万亿，总支出2.8万亿，累计结存3.98万亿(包括城镇职工和城乡居民)。人社部此前称，预计各地可以归集用于投资的养老保险基金大约在2万亿左右。市场人士表示，按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模计算，有6000亿元资金可入市。

而对于业内关心的养老金入市时间，人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，养老金投资运营将在今年启动。市场人士预计，养老金最快将在今年第三季度全面开启委托投资，而入市时间可能比委托投资启动时点晚3至6个月。

人力资源和社会保障部发言人李忠日前在新闻发布会上则表示，养老金投资并不等同于“入市”，委托投资开始的时间与入市的时间也不能划等号。

对于养老金入市具体方案，中国基金业协会会长洪磊日前提出自己的看法。洪磊认为，养老金入市可分为两个层面：第一个层面是由受托人进行的大类资产配置管理，为委托人构建合理的大类资产组合，匹配委托人风险特征和支付需求，化解长周期经济社会风险。第二个层面是由基金管理人通过公私募基金进行的具体投资组合管理，以上市公司内在价值为基础精选投资标的、控制投资组合风险、获取与经济长期增长相一致的稳健回报为目标，为分配到各大类资产上的养老金提供投资工具。这意味着，养老金在经过大类资产组合管理后，不直接投资于股票、债券等最终标的，而是依据事先确定的筛选原则，将大类资产分散投资于全市场中符合条件的股票型基金、债券型基金、货币型基金或其他专业性投资工具。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在参加博鳌亚洲论坛期间接受采访时表示，养老金投资运营在理论和观念上已经突破障碍，现在关键是如何操作。他认为，养老金专业化投资运营是关键。委托专业化的市场机构管理养老金是一个基本思路，也是首要条件。其次，养老金投资要透明，管理养老金应遵循市场化原则，不能存在任何灰色交易。第三，要有科学的考核机制，要对养老金投资进行目标管理，包括收益率管理和风向管理。最后，要有适当的责任机制。

不过，报道也表示，业内人士坦言，当前养老金入市还面临一些障碍待消除。

中国社会保险学会会长胡晓义在今年两会期间提出的建议中指出，养老保险基金投资应专项经营。对于养老基金投资，国外在市场发育过程中积累了成熟经验，即设立专门的养老金投资管理公司，由于是专项经营，专业性强，投资组合范围更广、投资效率更高。他认为，想要实现养老保险基金保值增值，让群众得到好处，分散的监管体制障碍必须清除。

清华大学就业与社保研究中心主任杨燕绥认为，养老金入市可能面临资金归集的困难。养老保险基金从县市到省级的资金归集困难重重，需要很长一段时间才能完成。

养老金结余归集到省级社保不是一件容易的事，如果真的能将地方的基本养老金归集到全国社保基金，全国社保基金可动用的资金将直接多出两倍。“但问题也在于此。”上海金融与法律研究院研究员聂日明表示，以股市为参照，中国尚且没有与全国社保基金实力相当的机构投资者，它的投资取向完全可以左右股市走向。也正是因为全国社保基金被市场认为是“国家队”，一些投资者认为全国社保基金的投资策略难以独立。

聂日明认为，从这一点讲，把所有地方的养老金结余委托给单一的全国社保基金一家机构来运营管理，恐非善策。“允许养老金入市当然是顺应市场的举措，但这并不意味着我们可以忽视现有政策对股市的影响。”他表示，股市中广大中小投资者的利益如何保障，如何维护富有竞争性而有效率的证券市场，也是地方养老金入市策略必须考虑的重要前提。

(编辑：卢月)