A股两融余额连降 宝能系杠杆资金濒危？

【中国经营网综合报道】尽管沪指14日重回3000点上方，但此前的“开门黑”已令A股市场绷紧了神经，警惕地注视着不断逼近的杠杆风险。实际上，这已让此前高杠杆举牌万科的宝能系陷入了尴尬。随着万科A股复牌临近，如果按照万科H股复牌后的25%跌幅，宝能系除了将损失百亿元级浮盈外，还将面临爆仓的巨大风险。

据第一财经日报报道，数据显示，自1月8日两融余额跌破1.1万亿元之后，沪深两市两融余额继续下降，截至1月13日，沪深两市融资余额报10239.75亿元，较上一交易日再次回落187.63亿元，已经连降9日。其中，沪市融资余额报6004.45亿元，回落100.42亿元;深市融资余额报4235.30亿元，回落87.21亿元。

中信证券分析称，两融资金环境趋紧张，短线不容乐观。近期融资买入占比显著下降，融资买入额占标的券交易额比例下降到15.5%(前期高点为22.56%)，融资买入额占全部A股交易额的比例下降到7.9%(前期高点为12.3%)。

在市场历经动荡之际，不少融资盘的确已触及平仓警戒线。有券商两融业务负责人表示，按照1∶1的杠杆比例，公司设置的警戒线是150%，平仓线是130%，近期市场下跌较快，触及警戒线和平仓线的客户正在增加。不过很多客户在经历上一轮股市巨震后，在市场大跌的情况下会选择主动减仓，强平比例不大，更多是主动卖出。

“这几天大跌，两融平仓的情况不会比去年7月时轻松。很多两融客户在去年9、10月份反弹时，把仓位又加上去了。启用熔断机制的那几天，我们是非常恐慌的，当时要面临的情况更复杂。但就算现在叫停了熔断，这些客户的风险依然很大。”有券商营业部人士称。

该营业部人士还表示，对客户而言今年两融很难操作，“都说今年是‘猴市’，这对做两融的人是最不利的走势，他们扛不起大幅波动。”

另一大型券商上海营业部人士则称，其营业部目前还没有被强平的客户，但触及警戒线的客户较此前增加很快，平仓风险较大的客户目前维持担保比例多在130%~150%之间，“整体上来说，没有去年6、7月时两融客户被强平时那么恐怖。”

不得不提及的是，由于万科是在历史高位复牌，股价存在下跌可能，导致在此过程中频繁使用高杠杆的宝能系也被推向了危险境地。

“经过这次大跌，估计没有人会再说宝能的操作方式没有问题了，现在大盘已经下跌接近20%，万科复牌之后，只要出现两到三个跌停，对宝能来说，后果可能就是灾难性的。”深圳某私募人士称，万科A股在历史高位停牌，如果1月18日如期复牌，补跌将是大概率事件。

截至2015年12月18日停牌，宝能系持有万科A、H股共计26.8亿股，其中A股约24亿股，H股约2.8亿股。以停牌时的24.43元/股计算，宝能系所持万科A市值接近600亿元。加上H股部分，其持股市值共计高达660亿元。按历次买入价格区间测算，宝能系买入万科股票，总计投入资金约440亿元，停牌前浮盈达230亿元。