IPO年内重启 A股中长期行情可期

IPO重启或宣告今年6月以来的“股灾”终结，A股进入新常态。

对于IPO重启后的发行节奏安排，证监会新闻发言人张晓军11月13日表示，“先期已获得批文的28家公司中，10家先期已进入缴款程序的，将在11月20日左右刊登招股书，剩余18家公司分两批启动发行。”

随着A股IPO重启，机构认为，“钱多+资产荒”的逻辑被进一步强化，大类资产配置格局向有利于股权的方向演绎，有利于股市中长期行情的发展。与此同时，降准降息及逆回购加码的概率或将上升。从更乐观的角度看，如果改革进程配合，慢牛可能已经到来。

不过，《中国经营报》记者也注意到，两大知名分析师——兴业证券张忆东和国泰君安任泽平都先后对A股在谨慎乐观基础上表达了忧虑。

张忆东表示，有机构和舆论又开始重提牛市，而这一现象恰恰反映出后知后觉的投资者已经入场。他强调，行情不会重演上半年的逼空式疯牛，需要降低收益率预期。但他同时又表示，“降低收益率的预期，并不是看空。我们想表达的意思是(后市)，上涨幅度相比较深秋行情要弱一些，同时震荡幅度会大一些”。

三大利空VS三大利好

11月12日，A股终结6连阳。各板块跌多涨少，六成个股下跌。交通、互联网、券商、铁路等板块跌幅居前。截至11月13日午间收盘，上证综指失守3600点，次新股暴跌，大面积跌停。

“今天的大跌主要受海外市场影响拖累。”杜晓(化名，北京某QDII基金经理)11月13日告诉记者，“受市场对需求下降和供应过剩的担忧影响，原油和大宗商品价格隔夜大跌，令全球股市承压。”11月12日，欧美股市全面下跌，标普500指数收跌1.40%，道指收跌1.44%，纳指收跌1.21%。富时泛欧绩优300指数收跌1.61%。香港恒生指数11月14日开盘后也大跌1.9%，创9月29日以来最大跌幅。

虽然判断大盘做空动能基本衰竭，但是，综合机构观点，目前市场还存在三大利空因素的打压。

首先，A股市场的持续反弹给参与沪股通交易的境外资金逢高减磅的机会。截至11月12日的连续18个交易日，沪股通累计净流出资金245.5亿元。

自10月16日至今，沪股通持续处于资金净流出状态，为去年11月17日启动以来首次外资借道沪港通连续资金净流出时间最长的一个周期，累计撤出资金超过200亿元。

对此，杜晓表示，沪股通本身主要是沪市的蓝筹股。近一段时间，AH股的溢价指数一直在扩大。对于境外资金来讲，价差扩得越大，A股相对价格越高，境外资金撤资的意愿就越强。因为，这些股票有部分在香港上市，外资容易找到相同或类似的投资标的。

其次，美联储年内加息预期助长了资本的外逃。

外媒最新调查显示，90%以上的受访经济学家预计美联储今年12月会加息，10月初还有约三分之一的受访经济学家不这么看。

高盛经济研究团队发布的最新报告则预计，美联储加息步伐可能会大于超出市场预期。

第三，本轮反弹以来市场一直没有像样调整，巨大的获利盘与套牢盘仍然是大盘难以逾越的鸿沟，这也直接导致盘面个股大幅分化。在此背景下，短期系统性调整风险在所难免。

市场多空博弈的同时也少不了好消息。

11月13日，MSCI首次把在美国上市的14只中概股纳入其中国A股指数和明晟中国指数。这也预示着A股纳入MSCI指数为时不远。

据悉，MSCI明晟指数是目前全球基金经理采用最多的一种基金指数。在欧洲大陆，三分之二的基金经理在使用;而在北美和亚洲，更有超过九成的机构性国际股本资产以它为标的。市场预计，上述中概股可能吸引约70亿美元追踪指数的ETF资金。

此次中概股先行，再结合人民币很有可能于11月纳入储备货币特别提款权(SDR)的背景，为A股进一步国际化带来更大想象空间。

海外投行预计，如果人民币加入SDR将增加人民币资产在国际投资配置中的分量。未来5年，中国将会吸引4万亿至7万亿元人民币的国际资金配置人民币债券市场，明年流入的海外资金或达5000亿元。