成商集团高溢价接手“茂业系”资产引争议

今年以来“茂业系”旗下的百货资产整合剧情此起彼伏。日前“茂业系”旗下的商业零售平台成商集团(600828.SH)，在拒绝购买控股股东旗下的秦皇岛茂业控股有限公司(以下简称“茂业控股”)100%股权的建议之后，又抛出了另一份巨额现金收购计划，拟以现金24.7亿元收购人东百货和光华百货各100%股权。

而在此之前的6月份，成商集团披露了一项高达85.6亿元的收购计划，意欲整合“茂业系”旗下的百货资产。9月15日，在一片争议声中，成商集团高溢价收购大股东百货资产的议案获得股东大会通过。

有业内人士指出，基于同业竞争等因素，再联系“茂业系”近期的一系列举措，成商集团未来将进一步整合资源，极可能成为“茂业系”唯一百货平台。

事实上，控股股东深圳茂业商厦有限公司(以下简称“茂业商厦”)和实控人黄茂如已出具承诺，将分阶段整合旗下百货资产，并借机注入成商集团。

不过，处于“寒冬期”的传统百货业公司成商集团在以较高溢价拿到实际控制人旗下的百货业资产之后，是否能够保持持续、稳定的利润增长，尚是一个未知数。

行业“寒冬中”逆势收购

10月16日晚，成商集团公告称，拟通过全资子公司成商控股以24.7亿元现金收购成都仁和集团持有的人东百货100%股权和纪高公司持有的光华百货100%股权。

10月21日，公司在给《中国经营报》记者邮件采访函回复中称，“本次交易标的主营业务为商品零售业，与上市公司主营业务相同。本次交易完成后上市公司在成都的门店数量将增加至8家，区域市场份额将得到有效提升，特别是显著提升对区域中高端市场的份额，有利于进一步增强上市公司持续盈利能力和抗风险能力。”

中银国际证券研报认为，成商集团积极拓展多种业态组合，注入优质资产，拓展华南地区，将有助于缓解成都零售业竞争困境，提高公司的规模优势。

然而实际情况并非如此乐观。公开资料显示，仁和春天偏重中高端定位，茂业百货偏重大众化，但两者均以服饰、名品、鞋帽等业态为主，餐饮、娱乐等休闲元素不够丰富。此外由于电商的冲击以及经济形势的下滑使得传统百货行业仍旧处于“寒冬”。

据中国百货商业协会统计数据显示，从2012年开始国内百货行业出现的“关店潮”，到2015年该情况并未得到缓解，截至4月份，全国共有近180家内外资实体零售百货店关闭。成商集团2015年中报显示，公司完成营业收入10亿元，同比下降10%;实现净利润6209万元，同比下降62%。

在10月16日蓝光商业年会上，欧尚集团全国发展总监乔汇君也坦言，“一方面，我们感受到一部分网购份额增加所带来的冲击;另一方面，近几年国内大超市在这个行业无序竞争，包括一些品牌过热过度开发，已对这个产业及业态产生了非常消极的影响。”

另据记者走访观察，仅在成都，今年6月，开业不足两年的成都红牌楼天虹百货停止营业，尚泰百货在华最后一家门店已于8月终止与成都万象城的合作，集团全部撤出中国市场。

不过成商集团在给记者的邮件回复中表示，“茂业百货和仁和春天同属零售业，经营品类基本相同，但各自定位和目标客群不同。有利于优势互补，共同发展。收购后，本公司将深化整合，将拟购买资产的业务发展和运营纳入本公司的整体战略体系，与拟购买资产在市场定位、品牌招商、采购、物流配送、业务规划等方面进行深入整合，发挥整合后的协同效应。”

同业竞争问题待解

而成商集团在此次收购之前曾经“拒绝过”茂业商厦推荐的茂业控股100%股权。今年7月21日，同为“茂业系”掌控的茂业物流宣布，拟通过在北京产权交易所公开挂牌的方式出售其茂业控股100%股权。茂业控股为茂业物流资产整合而特别设立的平台公司，其打包了茂业物流旗下的百货零售业务及商业地产相关业务。

截至2014年12月31日，标的资产的评估值为22亿元，茂业物流以该评估结果为参考依据，并于8月10日正式在北交所以22亿元的价格挂牌转让茂业控股。

据茂业物流资产出售预案披露，茂业控股拥有4家百货门店，地处秦皇岛市中心商圈，且有大量的商业物业资产。财务数据方面，2013年至2015年前5月，茂业控股分别完成营业收入21亿元、19亿元和8亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为9874万元、9047万元和5030万元。

不过前两次挂牌都未能征集到受让方。9月2日，公司披露第三次挂牌公告，挂牌价格由22亿元下调至14.06亿元，同时增加了两个交易条件，一是受让方或其实际控制人需是以百货零售为主营业务的企业;二是受让方及其实际控制人所控制企业2014年度经审计商业百货销售所得款总额超过100亿元。