多晶硅资产流拍 *ST乐电扭亏形势难料

偏居川蜀一隅的电力强企，在连年亏损的情况下不得不选择减负前行。

8月28日，乐山电力股份有限公司(以下简称“*ST乐电”)通过《关于公司控股子公司沫江煤电公司解散并向其提供委托贷款的议案》，这也意味*ST乐电将彻底退出煤炭行业。

另一个战场，曾经被*ST乐电视为“摇钱树”的多晶硅业务也处境尴尬。据公告，乐山乐电天威硅业科技有限责任公司(以下简称“乐电天威”)破产财产于2015年8月14日通过现场竞价与网络竞价同步进行的方式被公开整体拍卖，起拍价为人民币35432.6万元，但由于无竞买人报名参拍，拍卖最终流产。

折戟多晶硅

*ST乐电原本以电力、天然气、自来水等业务为主业。在2007~2008年，当时“拥硅为王”，每吨多晶硅的市场价格超过百万元。彼时，*ST乐电与天威保变共同出资5亿元组建了乐电天威。

刚开始，乐电天威确实是“摇钱树”。在2010~2011年，多晶硅业务为*ST乐电带来了近13亿元的收入，占比超过其营业收入的1/3。

但好景不长，乐电天威在开工不到两年的情况下，就出现生产成本倒挂，不得已停产。从停产持续到破产，乐电天威“变脸”给*ST乐电带来了沉重负担。

数据显示，乐电天威从2011年末停产技改后，*ST乐电的业绩就遭受重创。2012~2014年，*ST乐电的净利润分别为0.46亿元、-2.99亿元、-11.39亿元，同比减少42.37%、750.75%、281.56%。

今年3月，乐电天威因资不抵债，不能清偿到期债务而被进行破产清算。更让人唏嘘的是，这块新能源资产在首次拍卖会上竟无人问津。

“乐电天威流拍并不意外，起拍价已经远远高出了我们的预算，”郝经理是湖北一家民营能源化工企业的市场部经理，他对《中国经营报》记者表示，业内对乐电天威这块资产并不看好。

“现在技术主流是冷氢化路线，但乐电天威落后的热氢化路线尚未完成改造，”郝经理称，这意味着企业接手后还得再投入一部分的资金继续进行技改和设备更新。

在7月17日，四川乐山瑞星拍卖有限公司联合乐山产权交易中心有限公司等其他三家单位，对外发布的乐电天威拍卖公告内容显示，乐电天威破产财产包括工业、住宅出让土地使用权三宗(共548.8亩)，以及存货、固定资产、在建工程等。这些财产的起拍价为人民币35432.6万元，竞买保证金为人民币3500万元。

“3.5亿元太高了，我们能接受的价位远低于这个，”郝经理表示，乐电天威要价过高让人感觉缺乏诚意。

不过，也有业内人士认为，之所以喊出这么高的价格，可能是*ST乐电此时并不愿意出售乐电天威。“现在光伏市场环境明显好转，熬过来的企业已经开始赚钱了，”该人士称，说不定*ST乐电看到市场变好了，还想重新回到多晶硅行业。

对于上述疑问，记者多次致电*ST乐电董事会秘书王迅求证，但均未得到回应。

不过，记者查阅*ST乐电2015年半年度报告发现，*ST乐电在半年报中称，“公司持股51%的乐电天威公司破产清算，乐山市中级人民法院指定了管理人接管乐电天威公司，公司对其不再具有重大影响和控制，不属于公司的控股子公司，乐电天威公司不纳入公司合并报表范围”。

从上述表述能够看出，尽管光伏市场回暖，但*ST乐电重新回归乐电天威的概率已经微乎其微。

清盘煤炭业务

在多晶硅业务进入破产清算程序后，已经连续两年亏损的*ST乐电选择回归电力、天然气等主业，力保今年实现扭亏为盈。

2014年年报数据显示，*ST乐电各项业务的收入比重分别为：电力62.76%、天然气22.21%、自来水6.83%、煤炭4.79%、宾馆2.08%、多晶硅0.42%。

在上述业务中，煤炭、多晶硅业务的收入同比分别减少19.41%、81.97%。这两块业务也恰恰成为了*ST乐电整治的重点。

如今，多晶硅业务主体乐电天威已经被破产清算，*ST乐电下属的沫江煤电的部分煤矿和火电厂也被停产关闭。

在2014年，沫江煤电净利润亏损约1.80亿元，成为继乐电天威之后，拖累*ST乐电业绩的又一负担。为此，在去年年底，*ST乐电决定拟对沫江煤电所属红源井煤矿、向阳井煤矿和坑口火电厂停产关闭。今年上半年，尽管关停后的沫江煤电依然继续亏损，但其亏损幅度已经降至2573.55万元。

8月28日，根据*ST乐电2015年第一次临时股东大会决议，沫江煤电解散后，将按规定适时注销，*ST乐电将彻底退出煤炭行业。

得益于上述一系列负资产的剥离、关停计划，*ST乐电在今年上半年实现营业收入7.72亿元，同比增长4.42%;净利润3708.8万元，同比也实现了30.08%的增幅，扭亏为盈形势一片大好。

不过，具体到各个业务板块，今年上半年，*ST乐电仅电力业务收入就达到5.42亿元，占公司营业收入的70.2%。*ST乐电如此过度集中于电力业务不免令人担忧。

在关停了部分火电厂之后，*ST乐电的电力业务将更多地向水电倾斜。而四川一直是“弃水”的重灾区，随着下半年枯水期来临，*ST乐电的电力业务能否保持现有的盈利能力还存在一定的变数。

另一方面，厦门大学能源经济协同中心主任林伯强认为，需求低迷可能成为今后发电企业经营业绩的重要约束。如果短期内社会用电量增速无法显著提升，单个发电企业的发电量多寡将决定其盈利空间。

数据显示，*ST乐电今年上半年完成发电量1.84亿千瓦时，比去年同期下降4.04%。