A股不能再搞歧视性监管

海通证券、广发证券等4家大型券商在8月24日被证监会立案调查，隔日中信证券的8名高管被警方带走协助调查。与此同时，公安部彻查地下钱庄的资金来源和去处，发现一家与中信关系密切的境外做空势力浮出水面，其通过地下钱庄自由出入，与国内最大的券商机构合作赚国家稳定资金的钱，让国家救市资金一步步陷入险滩，尤其在各种救市举措稳定市场信心的情况下，这些券商肆意妄为，拿着国家分发的子弹敷衍式救市，为了一己之私利内外勾结、打压市场信心、损公肥私，其行为让人愤怒，尤其在市场信心极为脆弱的情况下，他们的行为对市场信心恢复是极为负面的，对其严查、严办是必要的。

券商作为“空军”的主要力量并非刚刚暴露，从证监会发布的股指期货6月15日至7月2日的持仓情况来看，券商等机构投资者是这轮股市暴跌的做空主力军，而且在现货市场下跌过程中强制平仓引发踩踏效应，让空单大赚，其投机性远比普通中小投资者强烈。但证监会一直对券商未采取行动，并在后来的救市行动中让这些投机分子承担国家队救市的操盘手，今天的结果也是意料之中，直到公安部彻查后才勉强掀开黑幕的一角。对此，笔者曾在上一期的专栏中呼吁复盘检查国家队的救市过程，对其加强监督和统筹，防止损公肥私。之所以呼吁对这些救市券商采取行动和检查，其理由非常简单，指望一群利益至上的投机分子拯救市场很难靠得住，尤其在前期股市暴跌和大面积跌停期间，券商借杠杆平仓之手故意做空的意图非常明显，当时我就曾呼吁：“在股票大面积跌停的时候短期禁止券商跌停板挂单平仓。如果每天在跌停板挂单平仓，股价自然起不来，如果限制券商等配资机构跌停板挂单平仓，市场就不会出现连续踩踏暴跌和大面积连续跌停的情况”；其次，救市时他们用国家资金买入的很多股票经不起推敲，很多都以投机为主，其背后不免让人怀疑其动机；另外，在市场所有5%以上股东被锁定，上市公司筹码只增不减的情况下，国家资金巨量入市和利好频发，竟然连续出现“黑色星期一”的暴跌砸盘走势，绝非一般人所为。

但长期以来，在监管者的眼里中国股市的诸多非理性因素都是由“散户主导”，于是将风险的板子很自然地打在了散户的身上，风险教育的矛头往往都是对准散户。其实，机构才是市场兴风作浪的重要推手，散户仅仅只是盲目的跟风者和抬轿者。因此，严打机构的违法违规，规范和监督机构的行为对市场理性健康至关重要。

目前的行情其实更多的是机构在主导，散户们只是跟风罢了，如果要进行风险教育必须得从机构们先开始，尤其是要先从券商和基金经理们开始，要让他们在基金的发行、运作过程中负责，要以股市的长期繁荣和国家经济稳定为己任。只有他们的行为更加理性、对社会和持有人更加有责任感之后，相信市场中的散户也不敢逆大势而兴风作浪，跟风散户的投资理念也会随着机构的理念而转变。所以，将机构投资者打造成一支有责任感、真正进行价值投资的正义之师实有必要，而非将其养成屡屡洗劫散户的“圈养老虎”。

尤其在制度规则方面，监管部门不能再搞制度性歧视，应该一视同仁，目前中国股市以投资者准入条件划分了门槛，中小投资者只能单边做多，机构们可以上下其手，这正是A股市场的悲哀所在。显然，规则的不平等被机构们充分利用了，借市场的大起大落猎杀散户，这一次尤为明显，现在限制和关闭一些太过分的投机性账户只是杀鸡儆猴，并不能解决根本问题。如果不平等的市场规则不调整，大起大落的市场趋势仍将难以避免，毕竟剧烈波动是机构们上下其手最好的机会。显然，监管部门要做好监管的本职，将监管过程中发现的问题、隐患、矛盾及时披露，让中小投资者及时避免不必要的雷区，这样既保护了中小投资者的利益，也间接教育了投资者。而不是被动等到股指到达高位之后再通过挤泡沫的方式，让中小投资者以惨重的亏损代价来体会风险教育。

当然，A股市场中的中小投资者也得尽快成熟，否则即使拥有高精尖的武器和享受平等的对冲规则也未必会使用，因此中国的金融创新要结合自身的实际，要根据市场参与者的水平和整体素质来决定步伐，步子还不宜迈得太快，如果期货市场、衍生品市场等发展太快，即使普通投资者有资格参与，也只会被熟悉掌握规则的机构误导和斩杀。从过往的情况来看，往往监管部门扶持和保护的机构反而肆意妄为，政策和监管规则不应该再有偏好。