央妈“输血”1100亿MLF放水

【中国经营报综合报道】央行昨日在公开市场展开逆回购，释放1200元流动性。这无疑给在汇率贬值和资金外流预期下，流动性收紧的市场带来利好，央行或有意安抚市场情绪和预期，市场人士进一步预测，未来通过降准来释放长期流动性可期。

意在安抚市场情绪

据中国证券网报道，昨日公开市场上，央行开展1200亿元7天期逆回购操作，中标利率维持于2.5%。操作量较上周二大增1.4倍，创2014年1月底来单日最大。早在2014年1月底，央行曾进行1500亿元、14天期限逆回购，利率为4.3%。

另外，公开市昨日有500亿元逆7天回购到期，央行通过逆回购实现700亿元净投放。

对此，市场人士认为，这意味着，在近期汇率贬值预期以及资金外流预期下，央行也关注到了短期资金面紧张的情况，有意图地向市场投放更多流动性、安抚市场情绪和预期。

央行此前在2014年1月28日曾进行1500亿元的14天期逆回购，利率为4.3%。

央行公开市场上周净投放50亿元人民币。分析人士指出，近期人民币汇率大幅贬值，虽然尚难撼动资金面整体宽松格局，但机构对资金外逃带来流动性收紧疑虑有所升温，公开市场操作意在安抚预期。

昨日早盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，各品种利率中除了6月期利率出现下跌之外，其余各品种利率均有所上涨。其中，短期利率中，隔夜利率上涨4.4个基点，至1.745%;7天期利率上涨1.4个基点，至2.531%;14天期利率上涨0.7个基点，至2.605%;1月期利率上涨0.8个基点，至2.699%。

到了下午17：00，同业拆借方面，隔夜、7天、14天期限利率维持上涨，分别上涨6、50、和14个基点，至1.77%、2.50%、和2.70%。质押式回购方面，隔夜、14天、21期限利率分别上涨8和7个基点，至1.80%和2.65%，7天期利率下浮8个基点、至2.52%。

分析称无法替代降准

据网易财经报道，继千亿逆回购操作之后，央妈再度为央行输血。今日下午，央行微博称，对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。

央行方面表示，此举意在保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

民生证券固定收益分析师李奇霖表示，从绝对量看，1100多亿的MLF是不够的。6月底二季度货币政策执行报告公布的超储率是2.5%，7月外汇流出3000多亿，8月预估5000亿，这两月外汇占款少了8000亿，初步估计7、8月财政存款多增2000亿，。此外，考虑到准备金存款余额增大，法定存款准备金的补缴又冻结了超额准备金3000亿，最后超储率可能只有1.5%了。

本周二，央行大手笔在银行间市场祭出超千亿逆回购，中标利率维持在2.5%。“从央行的动作来看，逆回购+MLF只能提高0.2%左右的超储，这种支持力度肯定是不够的。如果MLF有用，从今天的资金面表现看，应该能看到资金利率的下行，但遗憾的是加权平均的7天质押回购利率2.5332%，较昨日是上升的。”

李奇霖称，考虑到外汇占款流出的是长期限流动性，因此，无论哪一种货币投放模式都无法替代降准，降准的期限理论上是无穷期的。 汇率端稍见稳定后，我们能看到降准的出现，幅度约为100基点，时点预计在9月上旬。

此前，复旦大学金融研究中心主任孙立坚表示，中国目前的利率与欧美国家的零利率水平相差较远，因此下半年央行的降息降准存在既定空间，尤其是下调存准备金率空间更大，有利于提升货币流动性。

昨日，方正证券分析师杨为敩发布的研究报告称，CPI在5月已现拐头向上迹象，若该趋势持续，且在经济增长短期回落空间不大的假设下，资金利率将在成本推动和需求拉动两方面都受到向上的拉动力，短期或降准。

此外，摩根大通中国首席经济学家朱海斌也表示，央行进行逆回购显示中国政府的政策基调是向市场注入流动性，第三季度降准的可能性较减息加大。

下一步降准可期

从信号意义来讲，有市场人士表示，央行如此大规模逆回购，意味着央行已经注意到短端资金面的紧张。星展银行固定收益策略师Eugene Leow称，中国央行正试图稳定市场，这种情况下，维持流动性充裕以确保中国金融体系恰当运转就显得格外重要。

而近期人民币兑美元贬值预期急剧抬升，也增加市场对于资金外流的隐忧。交通银行首席经济学家连平认为，市场对人民币贬值预期加大，这无疑将使资本面临流出压力。但同时人民币国际化水平不断提高，人民币有可能加入SDR，这些都有利于缓解资本流出压力。预计跨境资本流动的波动性可能上升，总体呈逆差的可能性较大。

此外，市场还预期央行后续更多“大招”应该可以期待，比如降准。其逻辑在于：预计外汇占款持续流出，更大力度的宽松仍有必要;同时，只要人民币贬值预期不变，央行对人民币兑美元中间价的干预或将对流动性产生持久性冲击，因此，通过降准来释放长期流动性势在必行。

连平也表示，外汇占款大幅下降，跨境资本流动再次恶化，再加上宏观经济总体疲弱，央行下调存款准备金率以应对资本外流局面的可能性增大。

“但降准与否还应主要视市场流动性情况，7月结售汇逆差、外汇占款下降情况下货币市场利率仍处在较低水平。未来定向调整、结构性支持仍将是政策操作的重点。”连平说。