贬值实质是企业创新不足

8月11日上午，中国人民银行宣布完善人民币对美元汇率中间价形成机制，但即期汇率围绕中间价上下2%的浮动区间并未改变。受此影响，当日中间价报于6.2298元/美元，较上一交易日涨1.86%，创2005年实行有管理的浮动汇率制以来最大单日跌幅。12日，人们币对美元中间价再涨1.62%，13日仍涨1.11%，收报6.4010元/美元。这意味着人民币三天贬值接近5%，而该中间价大致等于2011年8月份的报价，也就是说人民币贬值三天回到了四年前。

蒙代尔的三元悖论早就指出，一国的货币政策有三种目标：货币政策的独立，汇率的稳定，资本的完全流动。然而这三者一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

中国的资本账户虽然尚未开放，但也不可能挡住国际热钱的进出，随着中国金融改革深入和人民币国际化的进展，资本的进出正逐渐变得容易。这意味着货币政策制定者想要同时控制汇率并实行独立的国内货币政策正在变得越来越难。实际上，一国的外汇储备总量再巨大，与规模庞大的国际游资相比也是力量薄弱的，一旦中央银行耗尽外汇储备仍无力扭转国际投资者的贬值预期，则其在外汇市场上将无法继续托市，固定汇率制也将彻底崩溃。

因此，一国即使放弃货币政策的独立性，在巨大的国际游资压力下，往往也很难保证固定汇率制度能够得以继续。

既然各国货币竞争的目标是国内政策独立和争取国际资本的支持，那么货币当局选择灵活的汇率政策就是上策。各国竞相选择“灵活”的汇率政策难免引发国际资本的闻风而动。逐利的国际资本会从竞争力弱的地区退出而进入竞争力强的地区和产业。

有研究发现，国际资本目前有流出中国的迹象，包括华人投资大佬李嘉诚都选择撤出内地房地产业而进入欧洲。这些资本的流出则说明了中国实体产业的竞争力正在下降。

究其原因，我们的实体产业虚弱恐怕是导致出口下滑、资本退出和汇率贬值的主要原因。

中国实体产业为什么会变得虚弱，近期中美企业巨头的投资动作或许能读出些差异来。

美国互联网巨头谷歌重组，原先的谷歌将瘦身成为上市公司的全资子公司，目的是让整个公司更加重视潜力更大的创新业务。谷歌不仅没有迎合资本谋短期利益而放弃创新研究的步伐，反而准备把谷歌打造成为一个科技巨头公司，旗下将拥有不同子公司和风险投资业务。与此同时，中国互联网巨头阿里巴巴283亿元入股苏宁云商(002024.SZ)，百度200亿元砸钱糯米布局O2O。两相对比，差距立现。美国巨头投资的是科技，我们布局的是渠道;美国巨头着眼的未来，我们关注的是现金;美国巨头计划创造需求，我们准备垄断市场。

百度董事长兼CEO李彦宏直言，百度糯米所处的市场并不是一个新市场，今天的O2O是一个没有技术含量的市场。然而他依然选择了重金投资。

大企业没有着眼于技术进步和创新，小公司一样也沉溺于红海中搏杀。

近日，上海钢联(300226.SZ)发布公告称，控股子公司上海钢银电子商务股份有限公司(以下简称“上海钢银”)拟申请挂牌新三板。国海证券对此点评：子公司分拆挂牌新三板，对上海钢联最大的利好就是获得融资和激励。

实际上，早在2014年9月5日上海钢联就发布过定向增发预案，当时拟募集6亿元，其中4.5亿元投资于上海钢银平台的区域中心建设。上海钢联股价因此持续大涨。与此同时，上海钢银的平台交易量造假也被曝光。

上海钢银的其他竞争对手如钢钢网、中钢网也都被媒体发现存在交易数据造假的嫌疑。这些经过数据包装的所谓的O2O实质恐怕更多的是线下交易，对产业链优化毫无意义，所获得的只是电商将线下数据转为线上，吸引投资者进而圈钱罢了。其包装数据目的也无非是抬高估值，做个资本交易而已。近期不少O2O公司遭遇困境就是一个明例：失去了后续资本的持续进入，有些所谓的“互联网+”恐怕只是一场骗局。

事实上，真正的“互联网+”虽然不能算是技术创新，但其会消除中间环节，直达终端用户，帮助企业节省流通成本增效;同时，用户需求反向指导企业再生产。不过这样的服务创新显然不可能在一个小行业“养活”多家企业，君不见大的互联网企业也不过就存活下来那么几家公司而已。这样看来也就明白他们竞相包装交易数据的目的：谁说服了资本，赢得了资本，谁就是剩者为王。

综上，我们不难发现不少国内企业的困境所在：大企业谋求控制渠道，小公司通过“互联网+”击鼓传花。但对技术进步和创新却几乎没有人愿意涉足。

如果说个别企业无意创新，问题在于企业，但如果多数企业都沉溺于恶性竞争，那一定是我们的营商环境有问题。至少说明我们在鼓励企业创新方面出了问题：我们利用财税政策鼓励企业创新效果究竟如何?我们的专利保护制度是不是能执行到位?有利于企业自主创新的制度还有哪些需要查缺补漏?