股灾净值逆增长 量化对冲配置价值凸现

股灾令公募、私募收益大幅缩水。仅6月单月，私募基金逾6成收益告负，470只公募普通股票型基金中仅14只上涨，最大涨幅仅3.17%。在一片惨败之中，量化对冲基金一枝独秀。而6只采用对冲策略的公募基金产品在“7·27”暴跌当天净值没有下跌。

6月15日~7月3日短短15个交易日，上证指数下跌27.16%，中小创巨幅回调超过30%。私募量化对冲基金整体下跌只有2.30%，约50%的基金获取正收益。其中，双隆均衡策略更是获得了52%的高收益。公募对冲型产品的跌幅也远远低于市场，最高的有1.15%正收益。

但在业绩平稳上涨、低回撤背后，量化对冲基金也隐藏着一定风险。

股指暴跌，私募对冲最高涨52%

市场暴跌，令量化对冲的抗跌性以及与二级市场的负相关性凸现出来。

以量化对冲基金分类而言，可分为Alpha基金、量化套利基金、量化CTA基金三大类。格上理财数据显示，6月15日~7月3日，三类基金平均收益分别为0.16%、-1.17%、-5.01%;最高收益为12.66%、4.71%和52.62%;正收益基金占比51.28%、61.11%、48.98%。

所谓量化CTA基金，其实就是管理期货基金。“其投资标的主要是商品期货与金融期货，因此，与二级市场负相关性最高。”格上理财分析师刘豫在接受《中国经营报》记者采访时表示。

在6月15日~7月3日期间，双隆均衡策略、富善致远2号净值增长率分别为52.62%、16.10%。

Alpha基金和量化套利基金的净值增长虽然弱于量化CTA基金，但是，相对稳健。在本轮急速下跌中，Alpha基金中的理城风景8号收益率为12.66%，而表现最差的鼎锋成长量化2期收益率为-9.37%，跌幅远小于同期市场跌幅。

“这两类基金主要是对冲了市场的风险，收益来源与市场涨跌无关，所以波动小。”刘豫解释，“量化套利策略是所有量化投资策略中确定性最强的，且历史数据表明量化套利策略在任何市场环境中都能获取不错的投资收益。”在本轮下跌中，采取量化套利策略的基金也是正收益占比最高的。

与Alpha策略、量化套利策略相比，CTA策略的整体波动更大。“CTA基金是追踪市场趋势，在市场趋势出现反转时容易出现较大波动。”刘豫分析。

这就解释了在同样的市场环境下，只有48.98%的量化CTA基金获取正收益的原因。

暴跌当天，公募对冲净值没跌

记者统计发现，同样以6月15日~7月3日为统计口径，公募对冲基金的抗跌性也还不错。

其中，中金绝对收益策略收益最高，为1.15%;南方绝对收益策略、嘉实绝对收益策略、工银绝对收益策略混合B分别为0.91%、0.53%、0.53%。只有华宝兴业量化对冲C、海富通阿尔法对冲收益为负，分别为-3.30%、-4.31%。不过，比起股票型基金净值大幅缩水，这一表现已经好很多。

在二季报中，嘉实绝对收益策略的净值甚至还创了历史新高。