期指交割日平稳过渡 A股震荡二次探底

7月17日是三大股指期货近月合约交割日。这一天，无论在现货市场，还是期货市场，国家队都必须赢。

17日早盘，期指所有合约均高开高走，中证500期指盘中涨幅超4%。截至《中国经营报》记者发稿，IF1508(沪深300股指期货)涨1.79%，IH1508(上证50股指期货)涨0.58%，IC1508(中证500合约期货)涨4.18%。同时，三大期指主力合约移仓换月基本完成，1508合约已成主力合约。

让诸多看客感到些许落寞的是，并没有真的出现类似1997年香港政府大战索罗斯，在期指交割日展开终级PK，一举击溃海外对冲基金的大片。

对于投资者的担忧，中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)特别撰文，并调侃称，“期指交割日大战?你想多了!”在文章中，中金所表示，部分投资者忧虑期指交割日被操纵纯属多虑，出现这样情况的可能性较小。期指异常贴水是因为现货指数在极端情况下失真，期指发挥了正常的价格功能。

市场的担忧更多地来自于交易者的心理预期。研究显示，股指期货上市以来，交割日期现货价量表现正常，并不存在所谓的“魔咒”。以2014年各次期指交割日为例，交割当天，上证指数上涨、下跌概率几乎各占一半。

在期指交割日前夕，大盘巨震不可避免。

上半年7%的GDP增速亦不能延续A股强势反弹。7月15日，大盘开盘即跳水破位，一路走低。截至收盘，A股再现千股跌停惨烈景象。7月16日，股指大幅低开，整体呈明显震荡走势。

对此，市场人士表示，暴跌之后通常都会有一个二次探底的过程，千股跌停将是市场二次探底的开始。基于对经济基本面、流动性环境、政策走向以及市场风险偏好等综合分析，基金经理们预计，震荡或成短期常态。

事实上，本轮下跌的导火索源于清查配资，而近期配资监管范围的扩大也是市场利空之一。

部分市场人士认为，HOMS系统为配资提供通道，是导致本次股市动荡的重要原因。

最新的消息直指恒生电子将关闭HOMS系统任何账户开立功能;关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能;通知所有客户，不得再对现有账户增资。

与此同时，中登公司已下发《关于贯彻落实有关事项的通知》，对可能存在配资、非实名制等违法行为的账户提出了更为详尽核查、清理措施。根据通知内容，此次业务检查将范围布局在券商、信托、基金子公司为主的资管机构类账户上，而中登公司也要求各机构对旗下账户是否存在下设子账户等四类问题进行重点检查。

这就意味着，从此前的程序化配资向“私募基金”、“人工盯盘”等模式的配资业务扩大，在此前证券业协会启动的自查中，上述业务并未涉及。

随着上市公司陆续复牌，相应地资金推动力量减弱，一有风吹草动就会引发投资者的集体离场。

雪上加霜的是，后续复牌多个个股不仅未能与此前复牌个股一样连续涨停，部分个股甚至直接一字跌停。截至收盘，A股再现逾1200只个股跌停的惨状。

但基金经理们认为，相较救市第一周，目前A股市场的流动性危机已大大减弱。千股跌停虽然显示调整幅度猛烈，但与上周连续每天无量封跌停板的可怕情况还是大相径庭。

好买基金研究中心相关人士认为，从时间上预计，去杠杆还需要一段时间，反弹不可能一蹴而就。即便政策底部已经明确，随着市场由被动降杠杆转为自发降杠杆，这种自发降杠杆的行为不会很快停止，所以在目前敏感点位时会有压力，在震荡格局下需要时间来寻得一个平衡。

从多空对决到多种势力博弈

政府救市演绎到现阶段，已经不再是A股保卫战和简单的多空对决。盘旋在A股上方的对决势力已经发生了本质变化——从此前的多空博弈，延续到眼下的多种势力大混战。

7月第三周内，从千股涨停，再到千股跌极端走势的背后，即是各路资金剧烈绞杀的结果。

7月13日，市场围绕4000点展开关键决战，两市逾1500只个股涨停;

7月14日，再冲4000点未果，最终收报3924.49点，跌1.16%。两市上涨1427只，涨停895只;下跌568只，跌停43只;

7月15日，两市超过1200只个股跌停;

7月16日低开高走，中午后多空进入焦灼状态，沪指微涨0.54%，深成指涨近2%，逾百股涨停，30只个股跌停。

在国家队超过8000亿元护盘资金、产业资本增持资金、保险资金“跑步进场”的同时，多路资金却纷纷趁反弹出逃。

首当其冲的是抄底资金。“随着多只个股连续涨停的强势反弹，此前在最低点抄底的资金短短几个交易日便获得30%~40%丰厚利润，这部分资金逢高出货意愿强烈。其次，沪股通连续第七天净卖出，累计流出资金387亿元，外资超百亿元巨资暗中扰动反弹，令市场承压”，周建明(化名，北京某大型基金公司负责人)接受记者采访时分析。

与国内机构抄底相反，外资则继续“唱多做空”的行动，也在反弹中逃跑。不仅在港上市的A股ETF近日集体遭遇赎回，且沪股通也持续出现资金净流出。