国务院力推海外上市公司回归A股 利好互联网创业企业

【中国经营网综合报道】6月2日，宏达新材对分众传媒借壳上市的细节进行了披露。如果借壳成功，分众传媒将成为首支回归A股的中概股。在此背景下，市场也纷纷开始预测，盛大游戏、巨人网络这两家已完成私有化的公司，或许会紧随分众的脚步。

事实上，在昨日召开的国务院常务会议上，政府明确表示，“要创新投贷联动、股权众筹等融资方式，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。”这对于互联网创业企业来说可谓一大利好，在未来，A股市场或许会掀起一股回归热潮。

国务院推动特殊股权结构类创业企业在境内上市

据证券日报报道，国务院总理李克强昨日主持召开国务院常务会议，确定大力推进大众创业万众创新的政策措施，其中提到，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。专家认为，这为互联网公司国内上市和中概股的回归打开了方便之门。

会议提出，推进大众创业、万众创新，要坚持改革推动，以市场活力和社会创造力的释放促进生产力水平上新台阶、开辟就业新空间、拓展发展新天地。要鼓励地方设立创业基金，对众创空间等的办公用房、网络等给予优惠。对小微企业、孵化机构和投向创新活动的天使投资等给予税收支持。将科技企业转增股本、股权奖励分期缴纳个人所得税试点推至全国;要创新投贷联动、股权众筹等融资方式，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，鼓励发展相互保险。发挥国家创投引导资金的种子基金作用，支持国有资本、外资等开展创投业务。

对此，报道援引专家介绍称，特殊股权结构类的企业大体上是指红筹架构和VIE模式的企业。红筹模式是指中国境内的公司(不包含港澳台)在境外设立离岸公司，然后将境内公司的资产注入或转移至境外公司，实现境外控股公司海外上市融资的目的。而VIE模式是红筹架构的一种演变。VIE(Variable Interest Entity)，即可变利益实体，又称协议控制，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIE。

由此可见，境外上市公司的中国子公司属于外资企业，按照相关政策法规禁止经营某些业务，例如网络广告、网络视频。据不完全统计，在纽约证券交易所和纳斯达克上市的200多家中国企业中，有95家使用VIE架构。而新浪、阿里巴巴、百度、盛大、新东方教育科技集团均通过这种模式向国外投资者募集资金。

企业回归A股预期明显

在此次政府政策的大力支持下，不少海外上市企业回归的意愿也十分明显。

据每日经济新闻报道，在业内人士看来，此次常务会议关于“中国将推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”的提法，对互联网等创业企业来说是重大利好。

今年以前，A股市场持续多年低迷。在A股市场IPO门槛高、排队久，美国股市回暖等因素的影响下，很多“等不起”的中国企业选择了出海。

统计数据显示，仅在2010年，就有43家中国企业赴美上市，融资金额高达39.9亿美元;2011年前5个月，中国公司赴美热度依旧不减，在5月4日至12日几天时间内，就有人人网等4家互联网企业集中登陆美国资本市场。截至2014年底，已有超过300家来自中国的公司在纳斯达克敲钟。

但近年来，这些在境外上市的大部分中小企业都没能获得国际投资者的认可：股价长期低迷，融资功能基本丧失。

报道援引武汉科技大学金融证券研究所所长董登新介绍表示，中国企业赴境外上市，尤其是到美国股市上市，他们更多地是看到了美国注册制的高效与低成本。但同时不可忽视的是，中国企业所要承担的监管成本却是十分高的。

董登新指出，中美之间除了会计准则及相关法律存在巨大差异外，更重要的是大部分中国企业很难适应美国的信息披露制度，这也正是美国监管层及投资者普遍喜欢“找中国企业麻烦”的主要原因。

此外，中概股整体估值普遍偏低，但是很多中概股业绩却呈现高速增长，与股价表现形成鲜明对比。

同时，南方都市报也援引中金公司分析师刘刚分析表示，“中概股在美上市水土不服，A股市场已经更有吸引力。”在经历了2013年的大幅上涨之后，中概股市场从2014年下半年以来便开始一蹶不振，大幅落后于中美两地市场，俨然成为“被遗忘的角落”。究其原因，一方面美股市场持续疲弱的大环境，以及A股强劲上涨分流资金和注意力是外因;另一方面中概股自身问题不断也有一定影响。例如负面事件、做空机构攻击以及一些公司IPO后业绩下滑等。

事实上，已经有中概股回归的成功案例。暴风科技在拆除VIE结构后登陆创业板、股价历经34个涨停板的成功案例更是使那些在美国市场长期备受冷落、股价长久以来处于低位的中概股公司看到了“希望”。

另外，部分此前拟赴美上市的公司也纷纷暂停或放弃此前的上市计划。例如2014年5月，触控科技因估值太低而暂缓赴美IPO;而暴风科技拆除VIE结构并成功登陆A股市场。不久前，百合网也通过增资计划募集资金，用于拆除VIE架构，明显透露重回A股的意图。

不过，报道也表示，还有一个限制海外公司回归的主要因素为国内上市冗长而繁杂的审批程序和排队时间。但未来随着注册制改革的落地，以及新三板市场的不断发展和完善，也将为中概股公司回归A股提供更多便利。

分众传媒回归A股现实质性进展 谁会是下一个?

事实上，6月2日，宏达新材已对分众传媒借壳上市的细节进行了披露。如果借壳成功，分众传媒将成为首支回归A股的中概股。而继分众之后，盛大游戏、巨人网络等已完成私有化的公司，也很有可能相继回归。