央行首谈PSL投放细节 将按月公布操作情况

【中国经营网综合报道】昨日，市场上流传的，央行将投放1.5亿PSL(抵押补充贷款)的传闻，得到了官方的解释。

据上海证券报报道，央行昨日晚间首次披露了去年4月创设至今的PSL的操作情况，并承诺自本月起，将按月公布上月PSL的操作情况。

综合央行公告和中国政府网的信息，去年4月，央行通过PSL工具为国家开发银行支持棚户区改造提供了1万亿元的资金额度，资金利率为4.5%，利率较当时市场利率低约1个百分点。2014年，共提供了PSL资金3831亿元，今年前5个月提供PSL资金2628亿元。截至5月底，PSL余额为6459亿元。

去年11月，央行开展非对称降息，此后又两次调整存贷款基准利率。相应地，央行于去年9月、11月、今年3月和5月四次调整PSL利率，从最初的4.5%下调至目前的3.1%。

报道表示，创设PSL、MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)等货币政策工具，缘于外汇占款下降后，基础货币有长期流动性缺口。央行调查统计司司长盛松成在5月底的一次演讲中表示，央行创设这些工具实际上也是一种再贷款、再贴现的方法，以此来供应基础货币。

央行还特别强调，截至目前未对其他金融机构开展PSL操作，这就直接否认了“此次PSL操作不仅针对国开行，此前提出申请的政策性银行及大行也包括在内”的传言。

对此，报道也援引国泰君安首席宏观分析师任泽平分析表示，央行将PSL利率压至3.1%，低于目前MLF操作的3.5%，显示了压低长端利率、以降低实体经济融资成本的决心。同时，这也有利于提高特定银行购买万亿地方债置换的意愿。目前定向发行的地方债3、5年期利率为3.32%和3.71%，高于PSL的3.1%，且地方债已纳入PSL抵押品范畴。

对此，第一财经日报昨日援引民生证券宏观研究员李奇霖分析表示，“央行已经将地方债纳入PSL抵押品框架，不排除银行可以通过PSL将地方债抵押给央行，换取流动性。”

华创证券宏观研究主管钟正生则表示：“目前还看不到货币政策转向的触发条件(外部是汇率，内部是通胀)。因此，这些举措只是央行在流动性管理上的调节，既可能是为了给地方债置换做铺垫，也可能是为疏通货币政策传导做改进。这也折射出常规货币政策，即降准和降息的约束在凸显。”

而第一财经研究院资深研究员单景辉的观点更为谨慎，他表示，PSL操作意在提供基础货币，可视作为结构性货币政策工具，定向提供流动性，同时央行可以通过PSL来引导中期利率，“理论上地方债可以纳入本轮PSL，但是否使用，是否本次PSL是针对银行持有地方债的定向发钱，这个需要进一步消息确认。”

此外，针对此轮PSL投放，上海证券报还援引方正证券分析师郑小霞分析表示，PSL可以跳过流动性陷阱支持实体经济。由于基建投资的资产回报率处于全社会资产回报率的下沿，实际上已经丧失了市场化融资的能力。PSL的资金成本持续低于市场利率，甚至低于国家信用资金成本，意图即在于在控制风险的情况下对基建投资形成政策性支撑。

李奇霖也表示，PSL的利率下行至3.1%，一方面是由于央行要考虑银行在市场融入资金的成本，资金价格定得太高银行不会接受;另一方面要考虑经济状况，当前实体资本回报率不高，PSL要发挥稳增长作用，资金利率必须降下来。

(编辑：卢月)