瑞郎“脱欧”引发港元“脱美”风波

1月15日，瑞士央行突然宣布取消实行3年多的1.2瑞士法郎(以下简称“瑞郎”)兑1欧元的汇率上限，瑞郎汇率第二天随即跳涨30%，引发全球金融市场震荡，纷纷卖出新兴市场货币避险，造成包括人民币在内的货币贬值，美股则连跌5日。

不过，同为新兴市场货币，港元却引发大幅买入，致使周五(1月16日)逼近7.75强方兑换保证线。只是当天收市时已经回落到7.752，没有使香港特区政策被动购买美元释放港元。而1月19日港汇再度无限接近7.75。

原来，同为微小经济体，与瑞郎与欧元挂钩一样，港元一直与美元挂钩，使汇率保持在1美元兑7.75至7.85港元之间。瑞士央行的举动，使市场预期港元也可能步瑞郎后尘取消联席汇率制，避险和套利资金纷纷买入港元以赌港元会大幅升值。

目前这一事件的影响仍在持续，尽管香港特区政府财政司及金管局均出面表态，香港不会取消联席汇率制，但港元会继续强势一段时间是大概率事件。从以往几次港元强势时段的经验看，都伴随着股市的大幅上涨。市场在观察此轮强势，是否会继续这一定律呢?

真实版“货币战争”

此轮汇市震荡的根源在于欧元持续走软。

身处欧洲的瑞士以中立和经济富足而著称，其法定货币瑞郎也一向是欧洲资金过去几年的最佳避风港。因为市场对瑞郎的需求持续增加，致使其不断升值，严重削弱了瑞士企业的出口竞争力，尤其以经济龙头钟表业受到的冲击最大。但瑞士经济规模有限，外汇储备无法满足持续升值带来的压力。于是2011年，瑞士被迫站在了货币战争的前线，实行瑞郎与欧元挂钩制度，以避免瑞郎过分升值，保护本国经济。

但近两年来，欧洲央行为捍卫欧元地位不断放水，尤其是目前的欧元距离去年高位时已经下跌17%。在瑞士央行已经不堪重负时，市场预期1月22日欧洲央行会议会推出欧洲版QE(量化宽松货币政策)，欧元再度走软已成定局。虽然1月中旬瑞士央行总裁Thomas Jordan还向市场承诺，一定维持汇率上限不变，但转眼就宣布取消上限，同时调低负利率水平以对冲遏制升值，令资本市场大呼意外。

不过，香港《经济日报》评论认为，瑞郎“脱欧”其实再合理不过。当时设定汇率上限的政策虽然成功令瑞郎币值保持稳定，但却令瑞士央行资产负债表不断膨胀，几乎到了不可收拾的地步。瑞郎与欧元挂钩前，瑞士央行外汇储备规模为2673亿瑞郎，而目前已经倍增至接近5052亿瑞郎，相当于GDP(国内生产总值)的8成，这其中欧元占据最大份额。眼看欧洲央行全面量宽在即，瑞士不可能无限买入持续贬值的欧元，于是长痛不如短痛，全无预警地做了切割。只是如此一来，瑞士央行出尔反尔也令其信用全无，面临信用“破产”。

而取消上限后，瑞士也伤敌一千，自损八百，瑞郎的大幅升值令进口物价下跌，通缩压力更大，而出口商却要面临本币升值带来的竞争压力。据报道，目前正是瑞士滑雪旺季，但突然的涨价令不少酒店出现退订现象。