大智慧85亿娶湘财证券：弱弱联合还是优势互补？

【中国经营网综合报道】1月22日，大智慧发布公告披露收购湘财证券的方案。大智慧将通过发行A股＋支付现金的方式收购湘财证券100%股权，交易价格为85亿元。

据新京报报道，1月22日晚，大智慧发布公告披露了85亿元整体收购湘财证券的方案，正是这份方案让业绩持续萎靡的大智慧，前景变得备受期待。

根据收购方案，大智慧的全资子公司财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券3.5%的股份；同时，大智慧以发行股份的方式向新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家湘财证券的股东购买其持有的湘财证券96.5%的股份。

此外，大智慧将向不超过10名其他特定投资者发行股份以募集配套资金，募集资金将不超过27亿元，用于湘财证券增加资本金、补充营运资金。

如果并购交易顺利完成，湘财证券的资产将“曲线上市”。

此份整合方案的发布距离大智慧正式宣布收购湘财证券已过去半年。一位分析人士表示，大智慧此前被质疑不符合证券公司的股东资格，之所以拖到2015年才公布方案推动整合，原因之一就是为了能够名正言顺“迎娶”湘财证券。

如果收购成功，湘财证券的资产将实现“曲线上市”，而大智慧将华丽转身为互联网券商。虽曾被媒体质疑“弱弱联合”，但多数分析师认为双方优势互补，通过线上线下结合，将打造互联网券商新模式。

正是基于互联网券商的良好预期，大智慧在1月23日复牌后，连续多个交易日一字涨停。不过也有市场人士担忧，由于合并后股权分散可能掣肘双方业务整合；此外，大智慧近几年大肆收购，但在整合方面做得并不理想，因此，大智慧本身的整合能力受到质疑。

华泰证券证券行业分析师罗毅认为，此前互联网券商多是通过业务合作的方式实现，简单嫁接互联网流量入口，模式根结在于业务合作深度不高，转型不彻底。本次收购后，大智慧将成为第一家控股证券公司的互联网公司，未来创新业务空间完全打开。

国金证券分析师表示，两者深入合作后，客户导入与融合水到渠成；券商行业“一人多户”政策大概会在2015年全面放开，券商间的客户将自由流动，大智慧目前拥有2000多万户活跃用户，如果客户部分导入湘财证券，那么湘财证券的客户将会出现爆发式增长，这不仅对于湘财的股票交易市场份额而且对于其两融、资管等各个业务均起到根本性的促进；并且互联网金融在较长时间内看不到天花板。

“大智慧手上有一批购买他们软件的优质客户，这批人是有经纪业务需求的；大智慧积累的这些客户如果嫁接到湘财证券，那么对公司的经纪业务有明显的提升。所有二级市场相关的创新业务，包括两融、质押式回购以及马上要开的期权业务，这些业务与经纪业务的市场占有率密切相关，基础客户越多，开展创新业务越容易，而创新业务将成为未来券商的主要收入来源。”接近大智慧的分析人士表示，各家券商之所以纷纷与互联网结合、降低佣金，就是为了抢占经纪业务的份额。

大智慧与湘财证券的合并也曾被媒体质疑“弱弱联合”。

“湘财证券目前只能处于中小券商的行列中，有点日薄西山的状态；而大智慧主营业务在亏损，又遭遇白银事件，丧失咨询牌照。如果不是这次整合，双方的经营都难有起色。”一位分析人士表示。

不过多数券商分析师并不赞同“弱弱联合”的说法。他们认为，双方联合属于优势互补，又搭上“互联网券商”的新模式，未来线上线下深度融合后，大有可为。且如果收购成功，公司的盈利能力将能发生质的变化。（编辑：禾田）