央行送大礼 全面降准还有多远？

【中国经营网综合报道】近日，央行给银行送来了一份大礼：非银同业存款免缴存款准备金。据消息人士透露，12月24日，央行在一个会议上表示，非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，但是存款准备金率初步定为零，上述机构不包括财务公司。对于非银同业存款免缴存准，业内普遍解读为央行对全面宽松政策的推迟。

据第一财经日报报道，其实市场对存贷比调整早有心理预期。11月19日的国务院常务会议就提出，为进一步有针对性地缓解融资成本高问题，要增加存贷比指标弹性。

但同业存款免缴存准大大超出市场预期。有分析师认为，同业存款免缴存款准备金，其效果实质上相当于降准。

市场对此反应不一，有分析师表示，同业存款免缴存准降低了对短期降准的预期，但对缓解流动性压力有一定的作用，而且对银行是重大利好。但也有分析师表示，同业存款免缴存准实际上对于经济基本面来说只是一个中性政策，对于增加银行放贷能力影响不大。

据上述消息人士透露，央行同时确定了银行存贷款口径：存款、贷款均包括非存款类金融机构间的存放；有存款准备金，暂定为零；利率仍保持现同业之间规则，自行商定。以后同业存放仅指存款类金融机构之间的往来。

此前，市场曾有预期同业存款纳入一般存款并相应缴纳存款准备金。申银万国银行业研究报告称，截至2014年三季末，非银金融机构在银行的同业存款为10.3万亿，包括了2.5万亿已缴准的保险公司协议存款，按20%的存准率计，预计补缴规模为1.5万亿左右。而民生证券研究院执行院长管清友则认为，存款准备金将多补缴1.76万亿(按9.8万亿非存款类金融机构同业存款和18%的存准率计算)，至少需下调三次存准率对冲。

但现在央行口风明确，同业存款免缴存准。

“总的说来，非存款类金融机构在银行存款免交存款准备金，其效果实质上相当于降准了。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰分析称，显而易见，非存款类金融机构在银行存款规模不下10万亿，纳入一般性存款口径以后，按照平均20%的存款准备金率，理论上起码应交2万亿元的存款准备金。“如果暂时免交，在整体上拉低了一般性存款的存款准备金率。”杨驰说。

摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊亦表示：“11月末人民币存款大约是110万亿，降100个基点是1.1万亿，1.7万亿的确差不多是150个基点左右，相当于下调存准率三次，每次下调50个基点。”

对于非银同业存款免缴存准，业内普遍解读为央行对全面宽松政策的推迟。

“央行这么做，还是想尽量进一步推迟全面降准的时间。”中国社科院国际经济与政治研究所国际投资研究室主任张明分析称，虽然央行通过一些局部的调整来改变市场的预期，但是当前经济下滑的趋势已经非常明显。

但业内对全面降准的判断基本一致。

“全面降准存在紧迫性、必要性和可行性。”民生银行首席研究员温彬称，外汇占款不超9000亿，不到去年的三分之一，市场对打新股较为活跃。而银行流动性方面，MLF只是延缓了市场流动性需求。为了稳定增长，降准有必要性。

“想给市场这种宽松的预期，但是光靠这个是不行的，缺点就是缺钱。所以我觉得明年上半年至少我们会看到新的降息和降准，而且降准的可能性更大。目前市场机构有很多的预测，最强的就是说明年6次降准、3次降息。虽然我没有这么乐观，但是方向应该是往这个方向走的。”张明说。

“我的判断是，央行不得不进行降准。”张明进一步解释称，“目前消费层面，经济放缓导致居民收入放缓，消费短期内起不来；出口层面，人民币快速升值，出口方面短期内难以有进一步的反弹；投资方面，制造业投资因外需萎缩起不来，房地产投资因产能过剩大量库存还是起不来。投资罕见地一块下行，在这种情况下如果还没有一些大的举措，就是对市场太乐观。”

张明称：“迄今为止央行都在尽力避免存量的放松，这就是为什么今年以来定向宽松是央行货币政策的一个主流。为什么今年以来央行既想放松又不想全面放松呢？是担心结构性问题稳定性，但是迄今为止定向宽松的效果并不好，这是被迫转为全面宽松的一个原因。”（编辑：禾田）