券商称两融检查被过分解读 拨开迷雾看两融

【中国经营网注】截至12月12日，沪深两市的两融余额已达9434.48亿元，随着A股交易的活跃，两融规模的不断膨胀，正在挑动着市场越发敏感的神经。目前，备受市场关注的两融检查于昨日（12月15日）正式启动，与此前市场担忧的针对两融业务杠杆的专项检查传闻不同的是，接受21世纪经济报道采访的多位券商人士强调这只是常规检查，其原因被市场过分解读。在“疯牛”之后，两融业务何去何从？正成为左右市场多空情绪的重要砝码。

据上海证券报报道，目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。与此同时，在阶段性牛市趋势逐渐明朗后，以个人投资者为主的融资客群体对于行情的影响力也正在下降。

昨日，受证监会启动券商两融业务现场检查的消息影响，市场早盘一度承压，沪指一度跌破2900点。但尾盘券商股集体拉升，又带动大盘企稳回升，最终上证综指报收于2953.42点，涨幅0.52%。“疯牛”之后，两融业务何去何从？正成为左右市场多空情绪的重要砝码。

据上海证券报综合分析数据及多方信息显示，目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。与此同时，在阶段性牛市趋势逐渐明朗后，以个人投资者为主的融资客群体对于行情的影响力也正在下降。

毋庸讳言，两融余额在倍增过程中可能会出现违规现象，目前证监会已就此展开常规检查。但与此同时，多家上市券商已公告提高融资融券业务规模。中长期看，A股两融规模仍在健康成长的轨道上。

融资资金赶上牛市“早班车”

从7月1日行情启动至本轮行情最高点3091.32点，沪指上涨逾千点。在这轮波澜壮阔的行情中，融资资金进出时点可谓占尽先机。

数据分析显示，融资资金加速进场的时点早于行情向上启动约1个月时间。以两市单日融资资金净流入五日均值与两市成交量对比可以发现，今年4、5月间，沪指在2000点震荡，市场交易极度清淡。融资资金也呈现净流出态势。而在6月初，融资资金净流入与成交比进入快速上升通道，并在6月中旬出现阶段性峰值。此后不久，大盘自2000点出发稳步向上。

随后，融资净流入占成交比趋势性向上，并在10月初达到年内最大值2.6%，完成了本轮行情中最为集中的融资加仓过程。彼时沪指达到2300点并开始平台整理，融资流入速度则迅速放慢。

10月底至11月中旬，沪指上攻后再陷盘整，2500点几度反复，在此期间，融资净流入占成交比经过快速拉升后回落，以极快的速度完成了年内第二次融资加仓过程。而在11月下旬开始的“疯牛”行情中，融资资金净流入的绝对规模与在成交中占比都已明显回落。

事实上，12月以来两市成交量成倍增长，尽管融资余额年内总量增幅可观，但在动辄万亿的两市成交面前，目前融资资金的影响力已经明显下降。以上周数据为例，融资净流入在两市成交中的占比多在1%以下，最低仅为0.32%。

“安全垫”不减反增

有观点认为，在经历指数急拉之后，短期内大盘已高处不胜寒，带杠杆的融资资金则风险更大。但事实上，权威数据的变化并不能支持这一观点。