资本市场：激荡29年再领新使命

李慧敏

中国资本市场虽然“年轻”，但发展迅速。如果说有谁是新中国资本市场发展的典型代表和见证者，那么最佳答案恐怕绕不过上海证券交易所（以下简称“上交所”）。从上交所的发展历程和方向就可以看到中国资本市场的脉搏。

中国资本市场从无到有，上交所作为重要主体已从探索者变为引领者，全程参与了风云激荡的资本市场变革。

世界交易所联合会的数据显示，2018年上交所股票总市值和成交额分别位居全球第4位和第7位。目前，上交所已成长为全球规模最大的新兴市场交易所，跻身全球最主要交易所行列。2019年，上交所再次肩负起改革开放新的战略使命，设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度；支持长江三角洲区域一体化发展的国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放。

深化改革：科创板“快速”落地

回顾改革历程，正是证券交易所的出现，拉开了资本市场建设的大幕。

1990年12月19日开业至今，上交所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品四大类证券交易品种、市场结构较为完整的证券交易所；已成为境内唯一产品线横跨期现市场的综合性交易所；同时是境内首家推出与香港市场互联互通机制的交易所。

在改革开放中诞生，又在改革开放的新征程中再出发，上交所的发展始终与资本市场的改革开放紧密相关。

2019年设立科创板并试点注册制，是中国资本市场最具有里程碑意义的标志性事件。

在上交所设立科创板并试点注册制，是中央立足全国改革开放大局做出的重大战略部署，是资本市场的重大制度创新，是完善我国多层次资本市场体系的重要工作。

设立科创板并试点注册制不仅仅是一场增量改革，而是一场系统工程，是资本市场深化改革的突破口，也是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措。

自科创板宣布设立到首批25家企业挂牌交易，全流程历时259天，完美演绎了资本市场改革的速度与激情。

多年来，上交所围绕中国经济发展战略和改革开放大局，致力于发挥资本市场服务实体经济的功能，在服务国有企业脱困、金融业改革、支持混合所有制改革、促进各类主体做大做强等方面，发挥了积极作用。一大批在国民经济中占有重要地位的大型优质企业，陆续到上交所发行上市；一大批已上市公司通过兼并重组，实现转型升级、做大做强。

为不断提升服务实体经济的能力，上交所一直推动市场结构的优化升级，推动扩大直接融资比重。其中，持续深化的“新蓝筹行动”最受关注。

比如，积极培育优质上市资源，重点服务于传统产业优化升级、新经济、高技术等优质企业，为扩大股权融资提供有力支持。加大上市公司并购重组支持力度，鼓励出清落后产能，培育和注入新技术、新业态，推动供给质量提高。

创新发展：期权市场“中国特色”

作为资本市场枢纽，上交所一直以创新为导向，大力推进业务创新、产品创新、技术创新、制度创新等，成为我国资本市场改革开放重要的窗口和缩影。

通过制度改革与产品创新，提升市场运行效率和优化资源配置的能力，通过多层次市场架构和功能丰富的交易产品，提高证券市场服务实体经济的能力，提高市场的投资价值和回报能力，提高市场的价值发现能力和化解风险能力。作为中国证券市场的重要主体，在这一创新与改革的过程中，交易所自身的影响力和竞争力，也将得到进一步的提升。

上交所产品创新最为典型的代表，是国内首个场内期权产品ETF产品、上证50ETF期权2015年2月正式上市，目前日均交易量已达20亿元左右，规模相当于10年前股票市场的规模。

股票期权在境外市场虽然是十分成熟的金融衍生工具，但对我国资本市场而言仍然是一项无先例、无实践的重大创新。上交所在股票期权产品设计上，基于中国市场的特点做了很多创新性制度安排，一定程度上体现了中国特色，可以称之为是“中国特色”的期权市场。