2017闻鸡起舞：资本脱虚向实 投资机构跑“马拉松”

如果说2016年中国资本市场是以“熔断”开头、债灾结尾的“剧情”，那么在机构投资者的眼里，2017的“构想”就是，在中央政府以更大决心抑制资产泡沫、大力支持创新创业的强力推进中，那些追逐“风口”的套利者能退潮。

不管是险资汹涌举牌，还是债市突然“宕机”，抑或是IPO超常加速，对于投资机构而言，2016年注定是“不平静”的一年。投资界人士的一个共识是，地上掉落一群猪并不可怕，可怕的是“牛”被关在栏里、窝里“金鸡”不下蛋，以致新的投资“浪潮”迟迟不能形成。

无论是鼎晖投资、IDG、红彬资本等国际大佬，还是弘毅投资、九鼎投资、中科招商等资本新贵，这些机构大佬们期待2017年“金鸡”的投资阳春早些到来。

在这些机构大佬们看来，之前的“赚快钱、高回报”的套利时代已经终结，更多PE/VC开始转向中长期的价值投资和实体经济体。鼎晖投资董事长吴尚志认为，单纯依靠资本市场溢价获利的空间趋小，未来十年PE行业的另一个巨大机会在于“中国另类资产的机会”，比如保险资金、银行资管资金和养老金的机会等。

冲击万亿，这个冬天不太冷

从2016年前四个交易日“熔断”了6.6万亿元市值、人均损失10万元，到2016年12月12日的债市暴跌、总规模近30万亿元的债市蒙上一层阴影，数以万计的各类基金收益率一夜跌回解放前。

动辄“万亿”，这足以说明中国资本的惊人体量。比如养老金入市已启动，21家获得养老金管理资格的机构将运行体量超2万亿元规模的资金；保险资产总额达15万亿元，保险资金运用规模达到13万亿元。

截至2016年12月31日，新三板共有挂牌公司10163家，总股本已达5761.13亿股，总市值增至4万亿元左右，成交金额合计近1800亿元。其中创新层有952家，创新层总市值为9529.41亿元。

另一个“万亿”数据是88万亿。是指2016年包括银行理财、信托、保险资管、券商资管、公募及私募基金等泛资产管理市场管理资产总规模达到约88万亿元，较波士顿咨询公司统计的2015年的93万亿元小幅下降。

在一增一降之间，足以说明2016年资管资本的“凶险”。比如，根据CVSource投中数据终端统计，2016年1~11月国内市场共披露创业投资（VC）案例2976起，投资金额达397.05亿美元，投资业绩、数量和投资金额同比都有所回落；私募股权投资（PE）案例1361起，投资总额为493.64亿美元，同样在下降。

“资本寒冬”之说由此而起。不过，并不是所有的数据都那么没有人情味。清科集团创始人倪正东以数据说明“这个冬天不太冷”：2016年前11个月股权投资市场，有2191只新募基金，募资总额超1.15万亿元；投资方面，前11月共有7859笔、投资额6683亿元人民币，较2015年全年5000多亿元的增幅为33.66%，所以倪正东发问，这是资本的寒冬吗?

事实上，不管是寒冬还是暖冬，机构大佬们的一个共识是，在经过一系列市场调整、政策密集下发、中央层面持续发力后，2016年的“猴冬”会很快过去，“金鸡”的暖春即将报晓。

比如，2016的新规则、新办法可以用“下饺子”来形容，涵盖天使投资、私募、新三板、基金公司子公司、证券期货投资者等多个层面。而在险资“野蛮”举牌后，一系列的监管新政也随之出台。