恒生投资梁君馡：深港通格局源于投资喜好

本报记者 杨井鑫 北京报道

深港通正式开通已经一周了，尽管成交量并没有想象中炙热，但是市场仍处于高度的关注中。伴随沪港通、深港通的放开，深圳、上海和中国香港三地市场有何不同，未来格局又将向何处去，《中国经营报》记者专访了恒生投资服务有限公司投资顾问服务主管梁君馡。

新小美VS坚大稳

在梁君馡看来，深圳和中国香港的市场截然不同。深港通开通之前，一位A股专家向香港恒生银行的高管介绍深圳股市，简单地用了三个字——“新、小和美”。“新”就是深圳有很多新兴行业，“小”的意思是里面有很多的宝藏，市值可能不是很大，但是非常有增长潜力，而“美”则是对前景看好。

“香港股市也可以用三个字‘坚、大、稳’来形容。”梁君馡表示，“坚”是坚定的意思。50年前的蓝筹，50年后还是蓝筹，这就是香港特色。

“大”是指蓝筹。香港股票市场成交集中在市值超过1000亿的股票，而深交所的成交集中在市值100到300亿的股，这是非常大的不同。“稳”是香港市场另外一个特色，就是香港大市值的股票每年的态势非常稳定，恒生指数在接近三四4个百分点的收益率，深圳不到一个百分点。

市场的差异也决定了投资者的不同。据她介绍，香港因为市值大，全部集中在大市值股票，主要投资人是全球机构，本地散户不到20%。而深圳股市恰恰相反，散户至少占80%，机构则大概只占20%。

“以前香港股市投资是以欧美市场为主，但最近几年因为有了沪港通，加上内地机构对全球投资布局的松绑，内地在香港股市占外资的投资比例已经达到20%。这一比例未来还会显著增长。”梁君馡认为，内地投资人的喜好对于香港金融资产表现占了很大的成分。对于投资人喜欢的个股，当参与比例高的时候，自然就容易涨上去。所以，两地互联互通以后，其实最重要的工作就是要互相了解对方的喜好。

风险担忧影响估值

面对A股估值比H股贵的现状，梁君馡表示,很可能是源于全球投资人对内地政策风险的担忧。她认为，全球投资人中欧美已经占到了一大部分。从较大程度上上说,两地市场的差异是因为投资人对市场的风险担忧。欧美人总觉得内地有一些政策风险，比如,经济硬着陆风险。他们总觉得内地的坏账有可能会随时爆发，这样银行也会出现系统性风险。

“对于外资投行而言，他们在中国的投资比例是非常小的，永远都不敢加大投资。所以每次讲到全球资产配置的时候，投行给中国的比例一定是非常低的，这就影响到估值。”梁君馡表示。

梁君馡判断，内地发生系统性金融风险可能性非常小，也不太可能发生区域性金融风险。