“稳增长”无近忧存远虑

“上半年国民经济运行总体平稳、稳中有进。”这是国家统计局在7月15日发布上半年经济数据的同时，为半年经济运行形势做出的注解。

根据国家统计局发布的数据显示，上半年全国GDP同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。

对于这份“成绩单”所反映的经济形势，在稍早前7月11日，国务院总理李克强主持召开座谈会上已经有所定调： 我国经济运行基本平稳、符合预期、结构向好。二季度经济延续了一季度平稳增长的态势，国内需求起到了顶梁柱作用，物价水平总体稳定，各项改革取得积极进展，新经济等快速发展，带动城镇新增就业超过700万人等。

受访经济学家表示，当前经济增长呈L型，GDP窄幅波动。下半年仍需要稳增长政策继续发力来对冲经济下行压力，需靠投资发力，尤其有赖于公共部门和基础设施投资发力。而国债、政策性银行专项债、推广PPP等都是可能的政策选项。

“稳”中显忧

从已经披露的就业、物价等多项经济数据看，“经济运行总体平稳”的判断得到支撑：1~6月，城镇新增就业717万人，就业形势总体平稳;上半年CPI同比上涨2.1%，处于全年3%左右的目标之内;上半年全社会用电量同比增长2.7%，增速较去年同期回升1.4个百分点 。

在“平稳”的表象背后，来自基建、房地产等领域的投资带动效应不容忽视。官方数据显示，2016年1~6月，固定资产投资同比增长9%，增速比1~5月回落0.6个百分点。其中，基础设施投资同比增长20.9%，增速比1~5月加快0.9个百分点;同期，全国房地产投资同比增长6.1%。

不过自5月开始，这类投资增速开始出现不同程度的放缓，这也成为这份经济“半年报”中透露出的潜在“稳增长”压力。

“第二季度需求侧稳增长力度明显减弱，但GDP同比增速与前值持平，核心动力是前期资金和项目天量投放，基建投资王者归来、房地产投资继续惯性增长。”对于二季度GDP数据，民生证券研究院高级宏观研究员朱振鑫表示。

基础设施建设方面：水利管理业投资增长27.1%，增速加快3.6个百分点;公共设施管理业投资增长26.6%，增速回落2.8个百分点;道路运输业投资增长13.5%，增速加快3个百分点;铁路运输业投资增长9%，增速回落3.2个百分点。

房地产投资呈现继续回落态势。1~6月，全国房地产投资同比增长6.1%，增速比1~5月回落0.9个百分点，前值7.0%。销售面积增速从33.2%下降至27.9%，新开工增速从18.3%下降至14.9%，而土地购置面积同比跌幅收窄(-5.9%到-3.0%)。销售高增速带动待售面积小幅回落，降至7.13亿平方米。

在业界看来，目前房地产仍面临不断攀升的地价、销售增速下滑、热点城市调控加强、三四线城市库存去化低于预期等压力。“在调控收紧，房价高企等不利因素影响下，下半年全国商品房销售或继续回落。”山西证券研究员平海庆预计。

“随着销售增速的放缓，未来库存可能被动增加，维持地产投资继续下滑的判断。”朱振鑫也称。

传统“三驾马车”的另外两级：消费和进出口相比投资呈现出更为明显的平稳发展态势。

上半年，社会消费品零售总额156138亿元，同比增长10.3%，增速与一季度持平。

外需总体仍保持弱势平稳态势：上半年进出口总额同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6个百分点;其中，出口下降2.1%，收窄3.6个百分点;进口下降4.7%，收窄3.7个百分点。

“全球贸易量持续萎缩和外围风险事件仍在发酵的大背景下，出口难以显著回升。而近期人民币有效汇率持续贬值对出口增速形成支撑，出口将延续弱势平稳态势，难以成为经济企稳的主动力。”光大证券首席经济学家徐高对《中国经营报》记者称，而随着政策将向“稳增长”回摆，资金面改善和投资意愿回升将一起带动内需上涨，推动进口增速回升。在外围需求继续疲弱环境下，经济企稳仍将主要依赖稳增长政策回归带来的内需改善，因而政策着力点也将集中于国内需求。

向投资要效率