“猪周期”的魅力不只“猪价上涨”这么简单？

【中国经营网注】今年以来，猪肉的暴涨一直备受关注，也频遭吐槽。数据显示，3月23日全国生猪均价19.22元/公斤，已突破2011年6月的高点。而值得一提的是，受此影响，生猪收入占比高的上市公司业绩也纷纷出现大涨。回顾近期市场表现也可以发现，A股步步回暖，黄金拾阶而上，原油反弹可观，但与一年来价格涨幅超过60%的猪肉相比，都是“毛毛雨”。

然而，对于基金经理来说，“猪周期”的魅力远远不只是“猪价上涨”这么简单。那么，猪肉价格里究竟藏着什么玄机?

文章来自中国证券报：

清明假期，刘大妈一大早便去逛菜市场，打算下厨为难得回家团聚的儿女做一桌拿手菜，不料100元钱花完了，菜还没买齐：大葱7块多一斤，香椿苗20多块一斤，更别提猪肉了。“今年猪肉价格涨得厉害，要不是孩子们回来，我都不吃猪肉。”刘大妈感慨道。

“出去吃饭，肉夹馍肉少了，水煮肉片菜多了，吃顿排骨也得上百了。”有网友打趣称，约会请吃红烧肉，绝对是真爱。

数据显示，3月23日全国生猪均价19.22元/公斤，较一个月前上涨10%，较去年同期涨超60%，已突破2011年6月的高点。南方多个省份猪肉价格已经破10元/斤的价格。

股期表现大不同

西城区一家肉食专卖店比往常冷清许多，营业员告诉中国证券报记者，春节过后，产品价目表不断更新，价格直蹿。

3月份本来是猪肉消费的淡季，今年却迎来意外的行情：一头猪利润甚至能达到1000元左右。某中型规模养殖场去年一年的利润高达到1000万元，该场场长杨其冰(化名)已经乐得合不拢嘴。“这样的行情很少见。”他说。

经过几年不景气行情，杨其冰称自己这两年运气好得似“挖到金条”：一边是猪价蹭蹭上涨，一边是作为猪饲料的玉米和豆粕在2015年持续下跌。“从去年来看，仔猪价格、猪粮比价、养猪头均盈利均创出历史新高。今年势头有过之而无不及。”

据了解，全国三元仔猪价格目前已经打破2011年9月1日每公斤48.9元的历史最高点，均价涨至每公斤50元以上。

受益于猪肉价格走强，生猪收入占比高的上市公司业绩纷纷出现大涨。回顾近期市场表现，A股步步回暖，黄金拾阶而上，原油反弹可观，但与一年来价格涨幅超过60%的猪肉相比，都是“毛毛雨”。猪价动向在基金经理们的谈话中，越来越被频繁提及。

“猪行情已经启动”，北京一家股票私募徐先生告诉中国证券报记者，从已披露2015年年报的A股公司情况可知，受益猪价上涨，相关公司净利润皆同比大幅上涨。例如，牧原股份2015年年报显示，其净利润同比增长超过600%;该公司生猪销售占比达到99.98%，公司预计2016年一季度净利润最高将达到3.5亿元。此外，生猪产品收入占比接近五成的雏鹰农牧2015年也开始扭亏，实现净利润23100.21万元，同比增长225.43%。

“猪价高峰来袭，催涨了上市公司利润空间。”徐先生说，猪肉相关的概念股近期反复活跃，成为热钱追捧的对象。据他透露，基金经理们已经开始在“猪”概念上布局，资金持续净流入主要围绕三大主线：一是生猪类上市公司，业绩弹性较大;二是基于养殖企业补栏积极性提升的预期，资金开始关注饲料及动物疫苗类相关个股;三是其他相关品种如鸡、鸭、鱼类养殖企业，由于替代性及跟随性，其利润空间有望伴随逐渐上涨而走高。

中国证券报记者统计发现，3月17日至今的一段时间内，A股中养殖业及农产品加工板块资金净流入现象十分明显。股市方面，养殖业板块资金一度流入约20亿元，农产品加工板块一度流入50亿元。与此同时，期货“猎手”们也开始了与养殖业紧密相关的“粕类狩猎”。从大宗商品的角度来看，豆粕是与猪肉关系最为紧密的大宗商品之一。数据显示，同样是饲料，玉米饲用消费占到总消费50%-60%，豆粕饲用消费占到总消费90%以上。同时猪肉与鱼类替代性较强，也提升了其饲料菜粕的关注度。

据统计，3月25日至4月1日，豆粕期货总持仓增加10万余手(单边)，同期玉米持仓增加约12万余手(单边);菜粕期货增仓则启动更早，在截至3月25日的一周内，菜粕总持仓增加了13万手(单边)。粗略估算之下，这一轮股期两市养殖、加工、饲料等板块流入资金在百亿元左右。

但与股票方面“猪概念”的多头或抗跌行情不同，上周双粕期货连续走跌。浙江一位操盘手戴先生因参考股票利多预期而重仓做多期货，反而巨亏出局。“这行情太匪夷所思了。”他说。

中国证券报记者统计发现，3月17日至今，同花顺农产品加工板块涨幅约15.7%，养殖业板块涨幅约17.2%;期间个股唐人神在量能大增的配合下涨幅约40%。而同期期市方面，文华财经菜粕期货指数涨幅仅2.5%，豆粕期货指数涨幅则不足1%;“猪概念”的股期分化在上周尤其明显，股市农产品加工板块顽强收红的情况下，“双粕”不堪一击，接连下跌。

对此，期货分析人士解释认为，二者的投资逻辑并不相同，股市侧重利润的表现，而期市投资更加注重供需面改善情况。当前国内豆粕基本面上的供需失衡僵局却难以打破，生猪补栏速度缓慢根本无法撑起豆粕价格，多头负隅顽抗但明显寡不敌众。另一方面，二季度水产旺季备货启动有望推动菜粕需求“破冰”，但国内猛增的DDGS进口量却也不容小觑，加上菜粕整体价格缺乏独立性，受豆粕影响较大，二季度亮点难觅。

猪价里有玄机

对基金经理来说，“猪周期”的魅力远远不只是“猪价上涨”这么简单。投资人士都不会忘记这件事情：“猪周期”对CPI影响很大，而CPI的走势则是决定货币政策走向的重要参考指标之一。

有分析人士认为，2月份CPI涨幅攀升到2.3%，一个重要原因就是猪肉价格同比上涨了25.4%。根据测算数据，2015年猪肉在CPI中的权重约为2.9%，也就是说猪肉价格上涨1%将会带动CPI上涨0.029%左右，猪肉价格34%的上涨也就带动CPI的1个百分点上涨率。

“但是2016年情况可能有所不同，猪肉价格对CPI的影响可能趋弱，因为它在CPI权重中有所调整。据推算，猪肉价格权重已从上一年的3%调低到了2.34%，这会降低CPI随猪价大幅涨跌的波幅。”业内人士认为。