基建投资加码的幕后

【中国经营网注】瑞银证券经济学家胡志鹏表示，8月宏观数据显示实体经济内在势头持续疲弱，并未有效企稳。更令人担忧的是，房地产施工面积和开发投资增速放缓幅度均超出此前预期，显示房地产去库存加剧。这可能给工业生产和投资带来更大拖累，进而倒逼政策进一步加码，尤其是提振基建投资。决策层虽有必要进一步加码政策、避免经济硬着陆，但应不会推出类似2008~2009年的强刺激。这既是为了避免重蹈覆辙，也是鉴于目前产能过剩、债务高企使得类似刺激措施的效果将大打折扣。

据第一财经日报报道，6月以来的股市下滑已经波及中国企业利润，投资收益对盈利的拉动作用明显减弱。

国家统计局数据显示，受股市回落影响，8月份，规模以上工业企业投资收益同比增加41.2亿元，增加额比7月份减少69.2亿元。

自从6月股市下滑以来，规模以上工业企业投资收益就持续减少。其中，7月份，规模以上工业企业投资收益同比增加110.4亿元，增加额比6月份减少73.1亿元。

但整体来看，工业投资利润在整个工业利润的占比仍然有限。8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，意味着工业企业投资收益在整体利润的占比仅接近1%。

另外值得注意的是，受人民币汇率波动影响，部分外向型企业汇兑损失明显增加，使财务费用明显上升。8月份，规模以上工业企业财务费用同比增长23.9%，7月份则同比下降3%。

国家统计局工业司何平博士认为，工业利润走低的原因是成本和价格。受价格的影响，石油、汽车和化工等行业利润下滑明显。

中国社科院金融研究所28日预测，上半年上市公司总体营业收入和净利润“双降”，幅度均为近年罕有，预计下半年盈利低迷的趋势仍将持续，净利同比和环比均可能进一步下降。

瑞银证券经济学家胡志鹏表示，8月宏观数据显示实体经济内在势头持续疲弱，并未有效企稳。更令人担忧的是，房地产施工面积和开发投资增速放缓幅度均超出此前预期，显示房地产去库存加剧。这可能给工业生产和投资带来更大拖累，进而倒逼政策进一步加码，尤其是提振基建投资。决策层虽有必要进一步加码政策、避免经济硬着陆，但应不会推出类似2008~2009年的强刺激。这既是为了避免重蹈覆辙，也是鉴于目前产能过剩、债务高企使得类似刺激措施的效果将大打折扣。

民生证券点评认为，上半年GDP主力军金融业萎缩严重，下半年破7成定局，传统的“房地产 制造业 出口”模式已经不能持续，未来要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码。