CPI物价指数年内首次回落 6月份降息降准的可能性有多大？

【中国经营网综合报道】5月CPI涨幅回落，且连续9个月维持在“1%时代”，加之PPI同比继续负增长暗示工业品领域下行压力仍在，都为政策进一步宽松提供了空间。分析人士认为，6月降准的概率很大。

据中国经济网的报道，国家统计局9日发布消息显示，2015年5月份，中国居民消费价格总水平（CPI）同比涨1.2%，较上月回落0.3个百分点。今年以来中国CPI涨幅逐月扩大的态势首次出现逆转。专家表示，物价增长再次减速说明当前我国仍处于低通胀状态，市场多家机构也对未来进一步降准降息的政策空间有所预期。

连续9个月处在“1时代”

国家统计局公布的数据显示，5月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.2%，较4月回落了0.3个百分点，环比下降0.2%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨1.0%； 1-5月平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）则环比下降0.1%，同比下降4.6%，已经连续39个月下降。

这是今年以来，CPI首次出现同比涨幅较上月回落的情况。自去年9月起，中国CPI涨幅数字已经连续9个月徘徊在“1”时代，其中，今年1月的CPI同比仅增长0.8%，更是创下2009年12月以来62个月新低，随后几个月有所恢复，4月同比增速升至1.5%。但此次5月又有所下降。

数据显示，在1.2%的涨幅里，去年价格上涨的翘尾因素约为0.7个百分点，新涨价因素则为0.5个百分点。这两个数据分别比4月份回落了0.1和0.2个百分点。业内人士分析，本次数据反映经济结构调整所显现的下行压力依旧明显，物价总水平仍保持低位运行态势。不过，考虑到近期猪肉价格回升、国际油价反弹、货币政策加强预调微调等因素，三季度起CPI数据应会小幅回升。

猪肉上涨难抵菜价下跌

业内机构认为，物价的低位运行并不代表价格绝对水平有所降低，与居民生活直接相关的教育、医疗和服务等价格上涨压力仍然明显。随着非食品价格的企稳，物价仍然在低通胀状态运行，不能认为存在明显通缩的风险。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析认为，5月份鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%，季节性因素带来的鲜活食品价格下降影响CPI下降0.39个百分点，超过了当月CPI总降幅；而与此同时，猪肉价格恢复性上涨2.7%，部分养殖户减少生猪存栏，导致猪肉供应偏紧；同时受国际原油价格回升影响，汽油和柴油价格分别上涨5.7%和6.5%，这些因素对CPI均有影响。

国家信息中心宏观研究室主任牛犁认为，5月份以来气温比往年高一些，充足的鲜菜鲜果供应使得环比角度价格下降得多一些，以至于整体拉低了CPI的水平。“1.2%这个数字算是近期的一个相对低点，6月份南方又是梅雨又是暴雨，对蔬菜的供应不利，可能使价格有所反弹。”牛犁称。

交通银行金融研究中心发布报告则认为，由于近半年以来已3次降息两次降准，货币流动性投放对物价的抬升作用将会显现，因此年内CPI同比应该会小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物价水平将低于去年。

引发市场降息降准猜测

物价处在低位运行，对经济复苏压力的折射不可小视，也引发市场纷纷做出了政策进一步加大力度的预期。中国银行[-2.84% 资金 研报]国际金融研究所研究员高玉伟对本报记者表示：“截至5月份，CPI环比涨幅连续3个月为负，这一状况持续时间越长，通缩风险也就越大。由于内需不旺、经济景气度不高，不排除CPI较长时间低于1.5%甚至跌破1%的可能性。一旦CPI继续走低，央行降准降息的可能性还将增大。根据近两天陆续公布的工业、消费、投资以及货币金融等数据来看，估计二季度经济下行压力仍在增大，因此6月份央行继续降准或降息的可能性依然存在。”

国家信息中心首席经济学家范剑平则认为，从5月的CPI和PPI数据来看，经济依旧面临下行压力。总供给过剩，总需求不足，体现需求没有被激活。他预测，今年的经济走势可能是一个“L”字型，上半年经济是下滑走势，二季度的GDP可能比一季度还要低。下半年如果货币政策持续放松，一系列稳增长措施见效，经济可能会结束下滑，止跌企稳，不过还得看届时具体的数据证据。

另据第一财经日报的报道，一些分析人士认为，CPI增速持续放缓，PPI连续39个月负增长，显示当前经济形势仍不容乐观。但一名接近高层的官方研究人士昨日表示，目前市场对一些宏观经济指标的过度解读，已经不能客观反映新常态时期中国经济的变化。他认为，一些绿色指标和行业微观指标更能反映经济走向的端倪。“当然，我们也不能局限于某一个微观指标，看全局、看整体才能把握整体的宏观走势。”他强调。

令市场产生争议的问题是，CPI下降是否将导致央行进一步降息降准。

交通银行首席经济学家连平对本报记者表示，目前经济处于触底企稳状态，未来物价会逐渐小幅上升，PPI未来上升的可能性也在加大，央行未来一个月内降息降准的可能性不大。摩根大通中国首席经济学家朱海斌则抛出五大原因，认为“降息周期已接近尾声”。

但也有分析人士认为，目前通胀低位徘徊，下半年或再降息降准。

央行的苦恼

据华夏时报的报道，一半是海水，一半是火焰。这句话用于目前的实体经济和股市再恰当不过，实体经济嗷嗷待哺，而股市却如火如荼。上述上市银行资金部门管理人士称，此前降准降息的效果目前不明朗，但股市却不断冲新高，资金表现出脱实向虚。

央行推出降息降准交替进行，海量的资金到底去了哪里？数据显示，截至4月24日，今年A股证券资金账户净转入1.56万亿元，相当于同期银行新增贷款的1/3.