春节消费不及预期 降息时机已经成熟？

【中国经营网综合报道】央行“再降息”在春节前的几天一度被寄予厚望，不过这一预期并未落地。目前，不少业内人士认为，由于国内通缩风险尚存、节前资金利率维持高位，加上春节期间工业、消费数据低迷等原因，节后“再降息”时机已成熟。

据证券时报的报道，春节黄金周刚刚结束，相关部门的数据已出炉，今年春节消费增幅下滑，整体经济仍显低迷。分析人士指出，种种迹象表明，当前经济下行压力偏大，货币政策保持宽松将是主旋律，再次降息时机已经成熟。

商务部的数据显示，除夕至正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额约6780亿元，比去年春节黄金周增长11%，增幅同比下降2.3个百分点。中国旅游研究院预计今年春节旅游收入增13%，略低于去年的16%。

北京市商委监测，120家重点商业服务企业春节期间销售同比增长8.4%，略低于去年同期的8.5%。节前一周主要城市地产销量、发电耗煤增速同比去年节前一周均明显下滑。

从目前来看，今年经济下行压力大于去年，已经公布的1月经济数据即不容乐观。制造业采购经理人指数跌破50%荣枯线，物价指数更创5年来新低，显示通缩风险正在加剧。工业品出厂价格连续35个月负增长，生产领域正面临史上最长阶段的通缩。房地产投资开发增速放缓，制造业过剩较为严重。受汇率和劳动力成本上升因素影响，出口增长动力不强。这些都显示今年一季度的经济增速可能会在去年的基础上进一步下滑。

海通证券首席宏观债券分析师姜超称，目前经济增速处于24年来的低点，经济下行乃至通缩的风险加剧，央行宽松压力加大。而随着新股发行加速和公司债注册制的推出，从资本市场到宏观经济的传导渠道正在打通，扫清了货币放松的障碍，可期待进一步的宽松政策。

虽然央行在春节前派发“大红包”，自2月5日起全面降准，业界呼吁已久的“放水”如愿以偿，但分析人士也指出，降准对货币创造和经济刺激力度有限，节后降息的步伐应该会跟上。

澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为，央行再次降准和降息势在必行。他认为，广义货币(M2)增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出，为了将货币供应保持在合理水平，央行应继续向市场注入流动性、尽快再放松货币政策。

民生证券研究院执行院长管清友也认为，货币宽松仍会延续，降准降息指日可待。宽货币需配合宽财政，当经济下行压力较大，银行风险偏好收缩，货币派生力度不强，宽货币很难传递至实体。

管清友认为，有“水”的同时还需要有“面”，单一的宽货币也有望演变为宽财政和宽货币并举。只要货币继续宽松，“股债双牛”行情就没有结束。

降息潮席卷近20家央行

就在中国沉浸在春节之喜时，他国央行可没有停下宽松的步伐。据第一财经日报的报道，2月24日，土耳其央行宣布降息；2月23日，以色列央行时隔六个月后再度宣布降息。2015年以来，实行降息和宽松政策的央行已接近20家，且根据美国最为知名的财经博客Zerohedge测算，这股“宽松潮”已覆盖全球50%人口。

随着奔腾不息的全球宽松潮，加之中国经济数据不佳，市场最大的疑问无疑是中国央行何时加入“降息潮”？海通证券昨日表示，通缩是当前经济主要风险，再次降息时机已经成熟。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩称：“二季度初降息的概率可能性较大，主要看经济数据是不是会超预期的差。”

此外，摩根大通华鑫高级经济学家章俊表示，当前降息的必要性大于连续降准。“由于上次降准在一定程度上对冲了资本外流，缓解了春节等季节因素造成的流动性偏紧问题，且欧央行QE的流动性预期使得资金向新兴市场回流。目前来看，短时间内连续降准的必要性不高。相反，由于1月通胀数据不佳，实际利率在降准之后不降反升，因此需要降息来降低实体经济融资成本。”

全球降息潮再扩容

土耳其和以色列央行的加入使得全球降息潮进一步扩容。2月24日，土耳其央行将基准回购利率从7.75%下调至7.5%，符合市场预期。将隔夜贷款利率从11.25%下调至10.75%，市场预期为11.0%。将隔夜借款利率从7.5%下调至7.25%，市场预期为7.0%。

土耳其总理达武特奥卢表示，调降基准利率25个基点不够，应该进一步降息。此外，以色列央行时隔六个月后于2月23日再度宣布降息，将基准利率从0.25%下调至0.1%，出乎市场预料。

在过去短短几周，以色列货币谢克尔（Shekel）升值幅度逾3%，以色列1月通胀率为-0.5%，深陷通缩之中，且未来一年的通胀预期也低于1%。该国通缩的“肇事方”也和众多国家类似——原油价格跳水和其他大宗商品价格低迷。

值得一提的是，以色列央行此前的货币政策已经十分宽松，在美联储加息预期下，各个新兴市场资本外流的窘境越发引人担忧。

更有甚者，Zerohedge发表评论文章称，美国经济是否真的那么强劲也值得怀疑。“尽管无数观点认为世界当前已经‘逃离’金融危机，但经济数据和央行的接二连三的宽松行动证明这是个伪命题。值得怀疑的是，外界所说的‘美国经济强劲，并将在2015年成为驱动全球增长的引擎’究竟是否属实？当前宽松潮已覆盖全球50%的人口，这是否真的有效？”