城商行股权转让频现大单 地方债隐忧压股价

江苏银行1亿股挂牌转让、河北银行8000多万股挂牌转让、天津银行5500万股挂牌转让……一时之间，城商行股权挂牌转让再掀高潮。

据《中国经营报》记者了解，由于利率市场化所导致的利差收窄，城商行陷入了传统扩张模式瓶颈的尴尬。利润的下降、不良贷款的走高等行业问题让城商行前景充满了不确定性。更重要的是，大量地方债面临清收和处理，部分城商行很可能受到政府债务拖累。

“江苏银行、天津银行等部分城商行股权目前出手是一个时机，作为财务投资继续持有的升值潜力可能比较有限。相比较之下，市场其他投资渠道可能更划算，所以抛售不足为奇。”一家城商行小股东接受记者采访时表示，从市场交易来看，城商行股权价格呈下行趋势，接盘方并不好找。

买家难觅

今年以来，多家城商行股权在多地被挂牌转让，涉及银行包括江苏银行、河北银行、天津银行、华融湘江银行等。

2月5日，河北银行8000多万股股权在北京金融资产交易所发布转让信息;1月26日，华融湘江银行1430万股股权在上海联合产权交易所发布转让信息，挂牌价格超过3000万元;1月12日，天津银行5500万股股权在北京金融资产交易所挂牌，转让价格2.85亿元，折合每股5.18元，这一价格与两年前的价格基本持平。

除此外，已经进入IPO预披露阶段的江苏银行，其股权转让的消息接连传出。今年1月初在金马甲产权交易平台上，记者了解到江苏银行1亿股的转让标的赫然在列，占到该行总股本的0.96%。

“由于股权交易规模较大，价格可以参考每股净资产。”金马甲产权交易平台相关人士称，除了这笔1亿股之外，还有江苏银行股东也有意出售股权，价格上可以协商。

据公开信息显示，江苏银行2013年年报显示，每股净资产为4.6元。按照这个价格，这笔1亿股的定价明显低于此前转让价格。

早在2010年11月，黑牡丹通过出售江苏银行股权获利，当时该公司将4000万股转让给常州市新发展实业公司，每股转让价格为6.1元;2013年年底，北京产权交易所公告，江苏银行1600万股挂牌转让，当时挂牌价格8311万元，折合每股5.18元。

“2013年的时候，江苏银行卷入无锡尚德债务事件，涉及资金3.12亿元。如今江苏银行股权挂牌价反而低于当时，可见其价格是在逐年走低。”一家城商行人士认为，这与江苏银行近年发展相关，股东无奈挂牌抛售股权。

据了解，在银行业不良贷款分布中，江苏地区可以说是一个重灾区。钢贸、光伏、航运等敏感行业至今仍未见复苏迹象，而江苏银行作为当地规模最大的城商行，市场难免担忧其资产质量下降。

“由于不良贷款的拖累，江苏银行贷款有所收紧，同期净利增速也有所放缓。这种情况短时间难以扭转，这和国内整体宏观经济是存在密切关系的。”上述城商行人士表示。

公开数据显示，江苏银行2012年不良贷款率为1.01%，2013年不良贷款率上升0.14个百分点至1.15%，不良贷款由35.65亿元增至47.23亿元。

“股市好转，楼市也在逐渐复苏。在这种情况下，寻觅大额资金来接盘城商行股权是很难的。”上述城商行人士表示。

前述金马甲产权交易平台相关人士也向记者印证了这一点：“市场上接盘城商行股权的意愿并不高。实际的交易价格可能要比净资产还会低一些。”

地方债“雷区”

“一些城商行积累了大量不良资产隐患，且发展中地方政府主导明显，缺少了自身方向。这些不利因素更容易在行业不景气的情况下暴露出来。”一家股份制银行相关人士对记者表示。

据该人士透露，从银行运作层面看，城商行最大隐患在于地方债，过去几年，大多数城商行在地方政府融资平台中贷款集中度较高，政府在债务转向社会资本时，难免造成银行资产质量的波动。“早几年前，政府信用较高，政府融资被看作是低风险和高利润的投入，城商行通过各种渠道将资金投向政府平台。但是，眼下清收这些债务却很难。”

“国家目前在推进城镇化，江苏等地区对产业园区建设项目也做得有声有色。政府将土地通过类城投公司抵押给银行贷款，但是这种贷款得风险却是真实的存在。”上述股份制银行人士表示，不少城商行在地方被政府当成了“钱袋子”，直接和间接的债务规模都较庞大，一旦出现风险，城商行不可能抽身。

据财政部数据显示，2014年全国一般公共财政收入增速以8.6%创下了23年来新低，首次进入到个位数区间，而直接的影响将是政府债务的偿还压力。

中诚信国际信用评级执行副总裁闫衍表示，在地方政府债务剥离和清理以后，可能会面临部分信用资质比较差的平台，因为债务压力上升的趋势，也不排除个别的平台发生债务违约的风险。

有银行业资深人士称，由于2015年之后，地方政府将不能直接向银行进行融资。在当前政策不明朗的情况下，地方政府可能会在有限时间内加快银行方面的融资速度。“另外，城商行的发展进入了一个瓶颈期。按照传统的发展模式，利率市场化，利差收窄，城商行的策略应该是‘以量补差’。但是，这又会进一步地增大贷款风险，所以和地方经济的依存度很高。”

“也不是所有银行股权都难脱手，这肯定是和标的银行相关。江苏、重庆、温州等地区的地方债务高，不良问题严重，就涉及到这个问题。然而，诸如徽商银行一类的城商行，情况就明显要好得多。”上述银行业资深人士对记者说。

中融信托一位项目经理称，挂牌转让城商行股权通常是比较直接的方式。“要是股东对城商行的前景看好，更可行的方式是将股权质押融资。不仅没有放弃城商行股权的所有权，也能解决暂时流动性问题。”