欧央行宣布正式推QE 我国出口增长短期将承压

本报记者 谭志娟 北京报道

全球央行或将迎来宽松潮，既瑞郎风暴之后，欧央行宣布日前又推出欧版量化宽松(QE)。

北京时间1月22日晚消息，欧洲央行宣布推出欧版量化宽松(QE)，每月采购600亿欧元资产，持续到2016年9月。从今年3月1日启动计算，本次QE将持续19个月，总额度为1.14万亿欧元，新增额度9500亿欧元。由于欧版QE如期到来，欧洲股市周四收盘大涨1.7%，创七年以来的最高收盘水平。

对欧央行启动QE，受访经济界人士对本报记者称，这主要因为欧元区通缩风险不断加剧以及失业率居高不下的原因。欧央行量宽政策短期会有一定效果，但长期还需加快结构性改革。由于欧洲是我国第一大贸易伙伴，欧QE短期可能会对我国出口增长会造成一定影响。

欧央行启动QE

虽然欧央行QE将不如美联储QE来得猛，但在受访人士看来，欧央行此次宣布启动QE计划，虽QE的推出市场早有预期，但规模和结构仍优于市场预期。

光大证券有宏观分析师向记者介绍，自3月份起每月购买600亿欧元公共及私营部门债券直至2016年9月，则总计购买1.14万亿欧元（约1.31万亿美元），规模超出市场预期的上限（5千～1万亿欧元）；购债结构上，不仅按各国央行在ECB出资比率分配，欧央行自身承担购买比例中的20%，即其余80%的资产购买不承担风险共担，这一点优于市场预期。

对于欧央行推出QE的原因，民生银行首席研究员温彬接受《中国经营报》记者采访时表示，“目前，欧元区增长乏力，又面临通缩之忧，对欧央行来说此时推出量化宽松货币政策实属不得已而为之。”数据显示，欧元区12月CPI同比下降0.2%，为2009年以来首次跌至负值。

对此，欧央行解释称，之所以宣布推出更大规模的资产采购计划主要基于两个不利的变化。即首先是通胀的发展趋势继续低于欧央行预期，欧元区经济的疲软度依然很高，货币和信贷趋势继续受到抑制。其次，是去年6月和9月所公布并随后采取的政策措施已促进金融市场价格改善，但当前的货币宽松度仍不足以充分化解低通胀持续太长时间的高风险。因此，采取的进一步扩大欧央行资产负债表措施对达成欧央行的价格稳定使命具有必要性。

IMF日前表示支持欧央行决定。IMF总裁拉加德表示，每月购买600亿欧元国债的计划将“大大加强”欧洲央行的宽松政策，从而帮助降低欧元区的借贷成本，推高通胀预期，并支持该行稳定价格的任务。

“通过其他领域全面和及时的政策行动来支持宽松货币政策仍然是必要的，特别是通过结构性改革来促进潜在的增长，并确保对需求管理政策给予广泛的政治支持。”拉加德补充称。

而对于欧央行启动QE的效果，受访人士称短期会有一定效果，但长期还需加快改革。“由于影响欧元区经济增长除了周期性原因外，更多地受制于结构性问题，特别是区域内各经济体发展水平差异较大，因此量宽政策短期有一定效果，但长期还需要加快结构性改革。”温彬对记者称。

上述光大证券分析师分析称，在欧版QE推出之前，欧元区信贷同比降幅已经较2014年上半年收窄，只是改善幅度较为缓慢，我们相信大规模QE的推出将进一步推动经济回升趋势。若欧元区经济回升动力增强，将成为除美国以外全球经济增长的又一推动力。

同时，该分析师还表示，由于欧版QE在规模和结构上超预期，因此，我们认为欧元仍有下行空间，短期利好大宗商品和风险资产，长期来看，欧央行QE将不如美联储QE威猛，其对更宽泛资产价格上涨的推动力是弱于美联储QE。

记者注意到，黄金就出现上涨。纽约黄金期货价格周四收盘上涨0.5%，报每盎司1300.70美元，突破1300美元的关键阻力位。有分析称，这主要由于欧洲央行宣布推出一项大规模的经济刺激计划。

我国出口增长短期承压

欧版QE对中国经济也带来一定影响。受访人士称，欧版QE对中国的影响主要表现在外贸领域，将对我国出口增长短期带来一定负面的影响。

“欧元兑美元贬值会导致人民币兑欧元汇率被动升值，而欧洲又是我国第一大贸易伙伴。自去年以来，人民币兑欧元已累计升值18%左右，这对我国出口造成不利的影响，也使外需对经济增长的贡献带来不确定性。”温彬对记者分析称。

上述光大证券分析师表示，短期来看，由于QE规模远超预期，欧元仍有下行空间，从而助推美元指数进一步上行。由于人民币汇率与美元挂钩，美元走强会带动人民币有效汇率进一步走高，损及出口。

不过，该分析师同时表示，“中长期来看，欧元区经济回暖有利于从需求端拉动中国出口。”

从外部看，除了美联储存在加息预期外，丹麦、加拿大央行相继降息，欧洲央行又推出QE，全球主要经济体央行“放水”趋势明显。

对于外围流动性的宽松，受访人士称，这有利A股风险偏好改善。部分资金可能选择流入国内，但考虑到国内经济基本面的不确定性以及美元的上行趋势，资金流入可能有限。

而对于欧QE对我国货币政策的影响，温彬表示，从内部看，我国货币当局去年新增外汇占款6411亿元，不足2013年的四分之一，仅去年1月份新增外汇占款4945亿元，占全年新增额的77%，并且去年12月还出现了1289亿元的负增长，基础货币投放压力显著。

“我国货币政策要保持灵活性，特别是加强利率和汇率政策的协调。”温彬建议。