海外矿业并购酝酿“新规”：外企融资交易所前置

继2008年全球金融危机后，国际矿业市场再次走入低谷，以铁矿石为代表多数矿产品价大幅下挫，矿业投资回报率持续走低，由此一方面令一度活跃的国际矿权交易市场急速冰冻，另一方面也给“不差钱”的中国企业带来了出海“抄底”的机会。

不过，在近期举行的2014年北京矿业与投资峰会上，许多受访的业内人士均对出海买矿心生“畏惧”，“风险”成为焦点话题，据业内统计，“十一五”期间，中国企业海外矿业并购的失败率超过95%。

据《中国经营报》记者了解，北京国际矿业权交易所（下文简称“北矿所”）已经与刚刚落成的北京国际矿业城展开合作，探索新的海外矿业并购模式，即形成统一评估、谈判平台，打破目前企业单打独斗的方式，以规避价格、运营风险。

告别B2B？

“‘十一五’期间，中国矿企海外并购的失败率在95%以上，我们在探索一种新的方式，试图改变中国矿业走出去的困境。”5月27日，北京国际矿业城投资方川谷汇投资集团董事长刘玉川对记者表示，他们已经开始与北矿所展开合作，规划在北京建立矿业要素市场。

对于上述消息，记者在北矿所高层人士处得到了证实，并了解到，北矿所将成为北京国际矿业城交易平台的主体。据悉，北京国际矿业城将搭建矿业企业、机构集聚平台，矿业权交易、矿业企业融资交易平台，矿业投融资金融服务平台，法律、财务、储量评审等第三方专业服务平台。

目前中国企业海外并购的方式多采取B2B的方式，即海外矿业企业或项目直接与国内企业进行谈判、合作，由于对项目所在国的政治、经济、法律、文化等缺乏足够的了解，往往陷入各种麻烦不能自拔。

以铁矿海外并购为例，在香港上市的中信泰富投资澳大利亚铁矿项目的例子让所有企业都心有余悸，该公司位于澳大利亚西部的中澳铁矿项目从2006年开始投资建设，直到2013年年底才首次将铁精矿粉装船出口，比原计划晚了4年，且超支了80亿美元。

一位了解中澳铁矿项目的矿业专家告诉记者，中信泰富与承建方都没有吃透澳洲的社会环境，比如当地的人工成本比国内要大得多，“这个成本不仅仅是工资成本，还有各种配套设施，与国内的区别非常大，超支难以避免。”

在刘玉川看来，中企海外并购遇到的各种问题的一大症结就是专业的不对等，单个的企业无法吃透项目的所有要素，比如劳工政策、宗教信仰等都可能成为企业运营的“陷阱”。

“我们想有效控制这个风险，北矿所下一步要实施的标准要与世界接轨，比如在澳大利亚、加拿大的交易所已经上市的矿业企业，如果想来中国融资，首先要将企业的全部资料交到交易所来，让交易所进行整理梳理，继而让中国的企业能完全看得明白，风险、各种指标和信息全部揭露。”刘玉川表示，为了降低项目后期运营的风险，还将对来中国融资的外国企业提出要求，或者邀约收购，或者定向增发，“也就是确定他们的融资只是面向中国市场，这样能控制价格风险，另外，不能让原来的资方‘全身而退’。”

事实上，中国企业海外收购中的水土不服问题，一部分的症结就在于股权的问题处理不好，往往先将海外上市公司私有化，再重新上市，外方管理层无法与中方股东“同甘共苦”。

上述受访的北矿所高层人士对记者表示，新的模式将会成为企业选择的一种，但不可能所有的海外矿业并购都采取这种新模式，“这种方式能避免现在的很多问题，但如果都这样做，也可能会给企业的海外并购形成一些障碍。”

对于海外并购中，中企持股多少较为有利，隆鑫资源有限公司董事总经理陈朝晖认为，控股的好处是决策简单、控制力强、容易得到并购贷款、集团层面可以合并财务报表；其坏处是容易受到投资目标国的反对、中资控股不容易得到好的估值、中资控股运营不成熟等；过少的参股容易被稀释、无法维护自身价值、流动性差等问题；3成到5成的持股比例，一般可以实现对公司运营决策的否决权，合理保障股东利益。

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