现在，通用电气(NYSE:GE)分拆计划的消息已经尘埃落定，是时候仔细研究一下即将到来的新公司了。毫无疑问，GE Healthcare 的分拆和不会分拆的公司部分将是更强大的两个，但我认为第三个业务将是最有趣的。这就是为什么投资者不应该很快忽视 GE Power、GE Renewable Energy 和 GE Digital 的合并。

第三个人

提醒一下，GE 的计划包括在 2023 年初剥离 GE Healthcare(GE 保留新公司 19.9% 的股份)，然后将 GE Power、GE 可再生能源和 GE Digital 合并为一项业务，并在 2024 年将其剥离. 剩下的将是一家以航空为重点的公司。

目前尚不清楚的一件事是，根据该计划，这三家公司各自将承担多少债务。众所周知，管理层计划为他们每个人制定资产负债表，在分拆完成后将其债务定为投资级。管理层应该具有财务灵活性(尤其是通过其在贝克休斯和AerCap 的股权，以及通用电气在分拆后将在通用电气医疗保健中持有的 19.9% 股权)来确保这一点。

从表面上看，以新能源为重点的业务是三者中最弱的。但首席执行官拉里·卡尔普 (Larry Culp) 一直在表达他对 2023 年每个部门盈利能力的预期。 根据卡尔普的说法，GE Aviation 可能在 2023 年达到 60 亿美元的部门利润，其中 GE Healthcare 的利润在 30 亿至 40 亿美元之间。

谈到“GE Energy”，GE Power 预计将产生 10 亿至 20 亿美元的利润。尽管如此，缺乏对 GE 可再生能源的具体评论(就 2023 年的预测收益而言)表明收入有限，而GE Digital是一项仅可能在 2021 年实现收支平衡的业务。

字里行间

仔细观察，GE 的能源业务远比表面上更令人喜欢。

首先，市场目前似乎对化石燃料技术过于消极。(GE Power 的主要利润来源是燃气轮机设备和服务。)您可以通过查看西门子能源公司来了解这一点，该公司是由西门子歌美飒可再生能源公司67% 的股份和西门子以前的燃气和电力业务合并而成的。

鉴于西门子能源的市值为 174 亿欧元(约合 195 亿美元)，西门子歌美飒的市值为 146 亿欧元(约合 164 亿美元)，看来市场对西门子能源的天然气和电力业务的估值仅为76亿欧元。

在管理层指导范围的中点，西门子能源正在寻找天然气和电力业务(GE Power 的直接竞争对手)在 2022 年产生 10.4 亿欧元的收益。

换句话说，市场对西门子能源的天然气和电力业务的估值仅为其远期税前收益的 7 倍。虽然从现在到 2024 年(通用电气将剥离其能源业务)之间可能会发生很多事情，但市场似乎严重低估了拥有燃气轮机业务的公司的价值。世界很可能正在向清洁能源过渡，但天然气发电在未来很长一段时间内仍将存在。

GE可再生能源和GE数字

其次，通用电气可再生能源很可能不会在 2024 年实现可观的利润，但这并不意味着组成它的四项业务没有很大的潜力。例如，陆上风电(在 2020 年该部门 157 亿美元的收入中占 109 亿美元)已经盈利。尽管如此，由于不确定客户将如何对可能延长的风能生产税收抵免 (PTC) 做出反应，因此近期前景仍不明朗。从长远来看，PTC 延期将是个好消息，但它可能会扭曲未来几年的订单时间。尽管如此，陆上风能是一项增长型业务。

海上风电(2020 年收入为 2 亿美元)是通用电气的一项发展中业务。尽管如此，管理层相信它将在 2022 年实现收支平衡并产生现金流，因为通用电气到 2024 年将其打造为收入 30 亿美元的业务。同时，它正在重组其电网解决方案和水电业务，目标是前者在 2022 年实现盈亏平衡，后者实现盈亏平衡2023 年。

最后，GE Digital(该公司的物联网部门)非常适合能源业务。其主要重点是提高电网中的资产利用率，并改善为 GE Power 和 GE Renewable Energy 提供的服务。例如，借助物联网技术，公用事业公司可以更好地预测燃气和风力涡轮机何时需要维修。不应低估GE Digital。这是一项收入超过 10 亿美元的业务，应该会在 2021 年实现盈亏平衡。

GE的能源业务潜力巨大

总而言之，到 2024 年，GE Renewable Energy 的所有四项业务都应该实现盈利并处于上升趋势。此外，GE Digital 将为其他部门提供宝贵且不可或缺的帮助，以提高其盈利能力。最后，分拆将能够利用 GE Power 的收益和现金流来支持对发展可再生能源业务的投资。

此外，如果市场继续低估电力企业的价值，投资者将有机会以非常合理的价格购买一系列成长型资产。如果 GE 的分拆正在发生，那么其能源资产将是投资者最先关注的业务。