上周三，波音公司(纽约证券交易所代码：BA)发布了另一份令人失望的收益报告。收入环比下降，低于预期，导致每股 0.60 美元的调整后亏损高于预期。737 MAX 生产的缓慢增长和上个季度 787 梦想飞机的交付完全停止，都在很大程度上导致波音业绩疲软。

相比之下，空中客车公司(场外交易代码：EADSY)继续大幅超越其美国竞争对手。周四，它公布了稳健的第三季度业绩，并再次上调了全年预测。

复苏已于 2021 年开始

2020 年，尽管 COVID-19 大流行，空中客车公司报告的调整后营业利润适度为 17 亿欧元(20 亿美元)。大流行对现金流的影响更大，因为这家欧洲飞机制造商烧掉了 69 亿欧元(80 亿美元)。

进入 2021 年，该公司预计今年的收益将小幅增长(至约 20 亿欧元)，现金流将大幅改善(达到盈亏平衡)，商用飞机交付量大致持平，约为 566 架。然而，结果的改善速度甚至比管理层预期的还要快。

今年上半年，空中客车公司交付了 297 架商用飞机，调整后的营业利润为 27 亿欧元(31 亿美元)。它还产生了超过 20 亿欧元(24 亿美元)的自由现金流。这导致它提高了全年预测，要求交付 600 架商用飞机，调整后的营业利润为 40 亿欧元(46 亿美元)，自由现金流为 20 亿欧元(23 亿美元)。

上个季度取得更多进展

空中客车公司的飞机交付速度在第三季度放缓。该公司在此期间交付了 127 架商用飞机，而前两个季度的平均交付量接近 150 架。尽管如此，该公司的调整后营业利润仍为 6.66 亿欧元(7.73 亿美元)。它还产生了 2.09 亿欧元(2.43 亿美元)的自由现金流。

相比之下，波音公司第三季度仅交付了 85 架商用飞机。它勉强维持了 5900 万美元的微薄调整后营业利润，但自由现金流为负，高达 5.07 亿美元，尽管波音在此期间获得了 13 亿美元的退税。

尽管上个季度的交付量有所放缓，但空中客车公司仍预计今年将交付 600 架商用飞机。此外，它将全年营业利润和自由现金流的预测分别上调了 5 亿欧元(5.8 亿美元)。

起起落落

除了在过去几年中持续发布更好的财务业绩外，空客的资产负债表也比波音好得多。这家欧洲飞机制造商第三季度末的净现金头寸为 67 亿欧元(78 亿美元)，而波音公司的净债务为 424 亿美元。尽管如此，波音的市值仍比其主要竞争对手高出 26%。

空客股票相对较差的表现很难解释，这使得该股票今天成为一个有趣的讨价还价的商品。事实上，结合其最近的收益报告，空中客车公司表示，它仍有望在 2023 年之前将其 A320 系列的产量提高到创纪录的每月 65 架。此外，该公司计划提高其他三架飞机的产量。到 2023 年初，每个月大约减少一架飞机。

在可预见的未来，宽体机市场的疲软可能会使空客的宽体机产量低于几年前的水平。然而，空客大量积压的窄体飞机订单将有助于该公司达到创纪录的总产量。此外，提高效率和降低成本的各种努力应该会提高收益和自由现金流，远高于大流行前的水平。

自 2020 年春季触底反弹以来，空中客车的股价已经翻了一番多。但在其计划的产量增长、利润率扩张潜力和强劲的资产负债表之间，空中客车仍然可以为耐心的投资者提供充足的上涨空间。